什麼是永續合約？
永續合約（Perpetual Contract，也常稱 Perpetual Swap）是一種沒有預定到期日的衍生性商品合約。 在加密貨幣市場中，它讓交易者建立與 BTC、ETH 等資產價格相關的多頭或空頭部位，不必透過買賣現貨取得相同價格曝險。價格曝險指資產價格變化對持倉損益的影響。
永續合約通常採保證金交易，並透過資金費用機制促使合約價格與現貨參考價保持連結。它沒有定期到期轉倉的要求，但部位能否持續存在，仍取決於保證金與產品規則。
交易永續合約，持有的是什麼？
買入 BTC 現貨是取得 BTC 本身；建立 BTC 永續合約多頭，則持有一項依合約規則計算價格損益的部位。合約部位不等於相應數量的現貨餘額。 多頭通常在標的上漲時取得價格收益，空頭則承擔相反方向曝險。
以 USDT 計價和結算、依標的數量計算價格差額的線性合約為例，暫不計費用：
- 多頭價格損益＝持倉數量 ×（平倉價－開倉價）。
- 空頭價格損益＝持倉數量 ×（開倉價－平倉價）。
假設多頭部位對應 0.1 BTC，開倉價 60,000 USDT，平倉價 61,000 USDT，價格收益為 0.1 ×（61,000－60,000）＝100 USDT。數量和價格都是教學假設；USDT 是穩定幣資產的交易代碼（ticker symbol），本例作計價和結算單位，不表示其價值沒有波動風險。
收益來自合約價差，不代表持倉者先買入、再賣出 0.1 BTC 現貨。建立空頭也不必然先借 BTC 再賣出。一般主動平倉仍需相應訂單實際成交，不是在介面按下平倉就已退出。
計算前應確認數量單位。有些產品依標的數量表示部位，有些依合約張數或面額表示；「一張合約」不能直接理解為「一 BTC」。
為什麼永續合約需要資金費率？
永續合約有自己的買賣市場。在採委託簿的市場，系統配對符合條件的買賣報價形成合約成交價，可能偏離標的現貨價格。
有到期日的交割合約在到期時依規定結算或交割，存在最終結算約束。永續合約沒有這個預定終點，通常透過資金費用改變雙方持倉成本，為價格靠攏提供經濟誘因。
資金費率是計算資金費用的比例。常見機制下，最終費率為正時多頭付空頭，為負時空頭付多頭。若持續合約溢價——合約高於現貨參考價——對應正費率，多頭承擔資金費用、空頭收取費用，雙方成本因此改變。
這項成本差異可能影響交易行為，卻不會直接代替市場設定成交價，也不保證價差消失。費率可能採用一段時間的溢價、利率參數和上下限，不能只看瞬間價差判斷最終付款方向。
資金費用與成交手續費是不同收支：即使沒有再次交易，只要持倉符合該次結算條件，也可能收取或支付資金費用。
保證金怎樣決定部位能否繼續持有？
保證金是履約擔保，不是購買相應現貨的價款。交易者可以用少於部位名目價值的資金建立部位，形成槓桿。名目價值是以相應價格及合約規格計算的部位規模。
沿用前例，0.1 BTC 在開倉價 60,000 USDT 下對應 6,000 USDT 名目價值。若開倉時可擔保的有效權益為 600 USDT，簡單比例是 10 倍。價格損益仍以 0.1 BTC 部位計算，不是以 600 USDT 計算。更詳細的資金比例關係見槓桿。
持倉時，平台比較可擔保的有效權益與維持要求。價格虧損、支付資金費用或抵押資產貶值都可能削弱擔保能力。擔保不足時，可能撤單、減倉或強制平倉，不必等最初投入全數虧完。
逐倉和全倉決定哪些資金與部位參與計算：逐倉通常單獨分配擔保，全倉在規定範圍共享合格抵押資產。因此，不能只看介面槓桿倍數評估部位狀態。
最新成交價、指數價與標記價有何不同？
三個價格分別描述成交、現貨參考和風險估值，不能互相替代。
| 價格 | 表示什麼 | 常見用途 |
|---|---|---|
| 最新成交價 | 該合約最近一筆實際成交的價格 | 呈現市場交易情況與價格走勢 |
| 指數價格 | 依規定現貨來源及算法形成的參考價 | 提供標的參考價，參與資金費率等計算 |
| 標記價格 | 平台依規則計算的合約風險估值價格 | 計量未平倉浮動損益或判斷保證金是否符合要求 |
採用標記價格是為降低單一合約市場短暫異常成交對風險判斷的影響。具體公式和介面損益顯示方式依產品而定。它不是承諾成交價：以什麼價格評估風險，與平倉訂單以什麼價格執行，是兩回事。
為什麼不同永續合約不能套用同一公式？
「永續」只說明沒有預定到期日，並未統一產品計價、保證金和結算方式。
前例是線性合約：用標的數量乘價差，得到計價幣種的價格損益。另一類常見設計是反向合約，例如以美元面額表示規模、以 BTC 結算，損益計算涉及價格倒數。相同數字的合約數量可能代表完全不同的規模。
保證金資產不必等於損益結算資產。部分統一帳戶允許其他合格資產折算後擔保，合約損益仍以指定幣種結算。不同帳戶模式可用的抵押資產和折算規則可能不同；不能只看到合約名稱中的 USDT，就認定帳戶唯一的抵押資產一定是 USDT。
閱讀規格時，需同時確認標的與數量單位、每張面額、結算幣種、抵押資產、資金費用和強平規則。這些資訊共同決定如何解釋一個部位數字。
永續部位在加密業務中表達什麼？
永續合約可以表達方向性價格曝險，也可作為包含現貨或其他合約的組合一部分，用來研究或管理不同方向的價格敏感性。不論目的為何，多空相反不代表結果完全抵銷：數量計算方式、現貨與合約價差、資金費用和不同帳戶的強平條件可能不同。這是工具用途說明，不是交易組合建議。
沒有到期日減少了定期到期轉倉需求，卻未免除持續擔保和費用結算。產品終止或下架時，也可能依規則結束部位。
理解永續合約，應區分：合約如何計算價格損益，資金費用如何影響持倉成本，以及風險規則允許部位持續到何時。
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