什麼是滑點？
滑點（Slippage）是實際成交價與事先選定的參考價之間的偏差。 在加密貨幣交易中，下單前看到的報價不一定就是最終成交價格。例如，以 100 USDT 的買入報價為參考，最終成交均價為 100.5 USDT，每單位就比預期多付 0.5 USDT。這裡的 USDT 是報價資產，數字僅用於說明。
滑點為什麼會出現？
在採用委託簿的市場中，滑點主要來自兩種情況：看到的價格上沒有足夠數量，或報價在訂單執行前已經變化。委託簿是尚未成交的買賣報價及數量清單，交易系統根據這些報價撮合買賣訂單。
同一個價格上能成交的數量有限。 例如，最低賣價上只有 1 個代幣可供買入，一張買入 3 個的訂單就可能需要繼續撮合更高價格的賣單。即使報價沒有變化，整筆交易的成交均價也會高於最初看到的最低賣價。
看到報價和實際成交之間存在時間差。 在這段時間裡，其他人的成交、撤單或新掛單都可能改變可用報價。原先看到的價格可能已無法成交，也可能出現更好的價格。
市價單嘗試按目前可得報價儘快成交，因此可能用到多個價位。限價單則限制買入最高價或賣出最低價，但在限價允許的範圍內，實際成交價仍可能偏離下單前的報價。價格限制也可能使訂單只成交一部分，或完全不成交。
如何計算滑點？
一張訂單如果分多筆成交，成交均價就是成交總額除以成交總數量。先算出這個均價，再與參考價比較，就能看出整筆交易的價格偏差。
假設某代幣現貨市場的賣單如下，以目前最低賣價 100 USDT 為參考，買入 3 個代幣。以下例子假設報價不變、訂單能按所列價格完成，不計手續費。
賣價（USDT） | 可成交數量（個） |
|---|---|
100 | 1 |
101 | 2 |
訂單先按 100 買入 1 個，再按 101 買入 2 個：
成交總額：100 × 1＋101 × 2＝302 USDT。
成交均價：302 ÷ 3，約為 100.6667 USDT。
相對參考價，每個代幣多付約 0.6667 USDT；整筆訂單多付 302－100 × 3＝2 USDT。
本例買入的不利滑點比例＝（成交均價－參考價）÷ 參考價 × 100% ≈ 0.6667%。
滑點也可能有利。買入價格低於參考價，或賣出價格高於參考價，都是比預期更好的成交；反過來則是不利滑點。不同報表可能採用不同正負號約定，說明買賣方向和參考價，比單獨說「正滑點」或「負滑點」更清楚。
滑點大小意味著什麼？
以相同參考價衡量，不利滑點越大，表示買入比參考價貴得越多，或賣出比參考價便宜得越多；不利滑點越小，成交越接近預期。 有利滑點則表示成交價格優於參考價。
比例也可以換算成具體金額。例如，同一筆按參考價計算為 1,000 USDT 的買入，若全部成交且不計手續費，0.1% 的不利滑點意味著多付 1 USDT，1% 則意味著多付 10 USDT。兩者分別為 10 和 100 個基點；1 個基點（bp，複數 bps）＝0.01%。 這些數字只說明偏差大小，不是好壞分界線。
解讀滑點時，還須結合訂單數量。委託簿深度是各價位可供成交的買賣數量；同樣的報價下，較大訂單可能用到更多檔位。大額訂單的滑點高於小額訂單，不足以單獨證明執行更差。報價到成交之間的市場變化也會影響結果。
比較兩筆交易時，須對齊交易對、買賣方向、訂單金額或數量、參考價及取得時點，並確認是否包含費用。例如，「相對下單時最低賣價、買入 1,000 USDT 的不利滑點為 10 個基點」，比只報「滑點 0.1%」更有意義。
產業採用的參考價和交易規模不一定相同，不能用固定百分比評價所有交易。比較同一交易對、同等規模、相同參考價口徑和相近市場條件的成交，才能判斷某次不利偏差是否相對較大。
滑點與買賣價差有什麼關係？
買賣價差描述最優買賣報價之間的距離，滑點描述這筆訂單實際成交後偏離參考價多少。 兩者都與可用報價有關，但價差沒有包含各價位的數量，因此不能只看價差預測滑點。
例如，最高買價為 99.9、最低賣價為 100.1 USDT，價差為 0.2。以賣價 100.1 為買入參考，若訂單全部在這一檔成交，滑點為零；若數量超過這一檔可供成交的數量，需要繼續撮合更高賣價，就可能產生不利滑點。因此，窄價差也可能伴隨大滑點，取決於訂單數量、深度和執行期間的報價變化。
滑點、價差和手續費如何區分？
滑點和價差都是價格之間的差異，手續費則是按交易規則收取的費用。即使完全按參考價成交，也可能需要支付手續費；滑點本身不是額外扣收的一筆費用。
參考價不同，測得的偏差也不同。買賣中間價是最高買價與最低賣價的平均值。以賣價為買入參考，與以中間價為參考，得到的偏差不同。後一種偏差已包含中間價到賣價的距離，不能再把價差重複加進去；報價是否含費也須確認。具體計算可參見買賣價差中的交易成本說明。
鏈上兌換中的價格影響與滑點
在部分去中心化交易所中，兌換透過資金池完成。資金池存放可供兌換的資產，由智能合約計算和處理兌換。智能合約是部署在區塊鏈上、按預設規則執行的程式。
一筆交易會改變池內資產的數量比例，由這筆交易本身造成的價格變化稱為價格影響（Price Impact）。輸入兌換數量後得到的整筆報價，可能已反映這項影響。提交交易後到鏈上執行前，如果其他交易又改變了池子狀態，實際結果還可能偏離這份報價。
因此，以整筆兌換報價為參考時，報價中已包含的價格影響，不應再當成新增滑點計算。這與前文以委託簿最低賣價為參考的例子不同：參考的是單一價位還是整筆交易報價，會影響滑點測量結果。
滑點容忍度控制什麼？
滑點容忍度用於限制交易可以接受多大的不利變化。在部分鏈上兌換中，介面會將這項設定換算成「最少收到多少」或「最多支付多少」，由合約在執行時檢查。
如果實際收到的數量低於最低接收量，或實際支付的數量高於最高支付量，兌換通常會回滾，即撤銷該次呼叫的狀態變更，而不是按超出限制的結果完成。不同產品採用的欄位和檢查方式可能不同，應以具體規則為準。
介面提供的預設滑點容忍度，是該產品的執行限制設定，不是預測本次滑點，也不是產業認可的「正常滑點」標準。
這項設定只約束本次兌換的執行結果，不限制成交後的價格漲跌，也不保證交易一定成功。交易若已在以太坊等網路執行，失敗時仍可能消耗 Gas，即為鏈上計算支付的費用。
相關詞條
繼續了解市價單、限價單、買賣價差和去中心化交易所，或返回加密貨幣術語表。
