Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5متابعة
277المتابعون
الموجز
بث مباشر
الموجز
تقرير أرباح بيركشاير صدر بالفعل، وهذه المرة أريد أن أرى الأموال التي أنفقتها.
في الربع الثالث، أعادت الشركة شراء أسهم بقيمة حوالي 9.6 مليار دولار، وهو أكثر من ضعف 4.5 مليار دولار في الربع الثاني. في الوقت نفسه، بلغ الربح التشغيلي للربع حوالي 12.7 مليار دولار، بانخفاض 5.8% على أساس سنوي. هذان الأمران معًا أكثر إثارة للاهتمام من مجرد التركيز على رصيد النقد: الأداء التشغيلي تحت ضغط، والإدارة لا تزال مستعدة لشراء أسهمها بالسعر الموجود آنذاك.
بالطبع، إعادة الشراء تعكس فقط خيارات تخصيص رأس المال في تلك الفترة، ولا يمكننا من خلالها الحكم على السعر اليوم، ولا تضمن ارتفاع سعر السهم فورًا. لكنها على الأقل إجراء حدث بالفعل ويمكن التحقق من المبلغ.
عندما يرى السوق أن بيركشاير لديها نقد كثير، يحب أن يكتب "في انتظار الانهيار". أعتقد أن هذا التفسير مبسط جدًا. الشركة تحتاج للاحتفاظ بالأموال لتلبية احتياجات التأمين والتشغيل، وأيضًا لمقارنة جاذبية الاستحواذات الخارجية والاستثمارات في الأوراق المالية وإعادة الشراء، والجواب قد لا يكون واحدًا.
التقرير ذكرني بأن الصبر واستخدام الأموال يمكن أن يسيرا معًا. لا داعي لأن تُجبر على استثمار المال فقط لأنك لا تجد فرصة مرضية مؤقتًا؛ وإذا وجدت سعرًا مقبولًا، فلا حاجة لانتظار تحسن كل الأخبار.
بدلًا من التخمين متى ستشتري بكميات كبيرة، أفضل أن أراقب الأرباع القادمة: هل ستستمر إعادة الشراء، هل سيتحسن الربح التشغيلي، وأين ستذهب الأموال في النهاية.
#伯克希尔巨额现金储备，财报将披露最新动向
في هذا الخبر الجديد من Oklo، التاريخ الذي يهمني أكثر هو عام 2030.
وقعت الشركة اتفاقية تعاون تصنيع مع U.S. Forged Rings، مخصصة لحجز طاقة إنتاج مكونات المفاعل الكبيرة المطلوبة لمشروع Aurora المستقبلي، مع خطة لتسليم الدفعة الأولى من المنتجات النهائية بدءًا من عام 2030. هذا الترتيب موجه للنشر اللاحق، ومنفصل عن أعمال الشراء والبناء التي تمضي قدمًا في أول مشروع في ولاية أيداهو.
عند قراءة هذا، يصبح الإحساس بوقت تسويق الطاقة النووية أكثر تحديدًا. يمكن أن تنمو طلبات الحوسبة AI بسرعة خلال ربع سنة، لكن تصنيع المعدات الكبيرة يحتاج إلى تخطيط مسبق لسنوات. كل خطوة من التصميم، والتصنيع، والفحص، والنقل لها دوراتها الزمنية الخاصة.
أعتقد أن حجز الطاقة الإنتاجية مسبقًا هو خطوة تستحق التقدير. إذا أردنا الاستمرار في تسليم محطات الطاقة، يجب أن نتعامل الآن مع اختناقات التصنيع المحتملة في المستقبل، ولا يمكننا الانتظار حتى يحتاج العملاء بشدة للكهرباء ثم نبحث عن الموردين.
لكن عند النظر إلى سعر السهم، يجب أيضًا مراعاة التوقيت: اتفاقية الطاقة الإنتاجية المستقبلية تساعد في تقييم استعداد الشركة على المدى الطويل، لكنها لا يمكن أن تُستخدم لتعويض إيرادات توليد الكهرباء الحالية.
موضوع الطاقة النووية يثير الحماس بسهولة، خاصة عندما يكون الطلب على الكهرباء مرتفعًا. أفضل متابعة كل عنصر على حدة: أي المعدات بدأت في التصنيع، وأي التصاريح تم الموافقة عليها، وأي المراحل تم إنجازها حسب الخطة. يمكن أن يكون التقدم بطيئًا، لكنه يجب أن يكون ملموسًا. إذا تم عكس الأهداف التجارية لعدة سنوات قادمة في السعر مقدمًا، فإن انتظار العملية سيكون اختبارًا للصبر.
#Oklo推进核电项目建设，商业化进展受关注
بالنسبة لتقرير Moderna المالي هذا، بخلاف معرفة مقدار الربح، أريد أن أعرف ما إذا تم استرداد الأموال أم لا.
صافي الربح للربع الثالث بلغ 1.62 مليار دولار، وهذا التحول من الخسارة إلى الربح يستحق التقدير. لكن الشركة أشارت أيضًا إلى أن معظم المبالغ من مبيعات المنتجات في ذلك الربع لم تُسترد بحلول نهاية الربع. في نهاية سبتمبر، كانت الحسابات المستحقة القبض حوالي 13.67 مليار دولار، بزيادة واضحة مقارنة بنهاية العام الماضي. هناك فترة زمنية بين تأكيد الإيرادات ووصول النقدية تحتاج إلى متابعة مستمرة.
هذا لا يعني بالضرورة وجود مشكلة في دفع العملاء. قد يتسبب تركيز المبيعات واختلاف أوقات الشحن والتسوية في حدوث هذا الظاهرة. فقط بعد رؤية أرقام الأرباح الجميلة، من الأفضل متابعة استرداد الأموال أيضًا.
في أول ثلاثة أرباع من العام، استمر التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية في الخروج بحوالي 27.15 مليار دولار، ويشمل ذلك عوامل مثل الدعاوى القضائية ورأس المال التشغيلي الموسمي. يجب تفكيك هذه النفقات لتقييم كيف سيتغير استهلاك النقد في المستقبل.
أنا أقر بهذا التحسن، لكن لا أريد تجاهل أن العمل بأكمله لا يزال في مرحلة تعديل لمجرد تحول ربع واحد إلى الربحية. خاصة أن دورة استثمار شركات البحث والتطوير طويلة، ومدى استمرار تحسن بيان الأرباح يحتاج إلى تعاون بين المبيعات والنفقات.
إذا بدأت الحسابات المستحقة القبض في الاسترداد تدريجيًا وتحسن الأداء النقدي التشغيلي، فسيكون أساس هذا الارتداد أكثر صلابة. الإيرادات التي تم تأكيدها في التقرير المالي يجب أن تتحول في النهاية إلى أموال يمكن للشركة استخدامها، وسأراقب هذه الخطوة عن كثب.
#ModernaQ3扭亏为盈，上调全年营收增长预期
يتوقع ماسك أن تتجاوز سرعة الإيرادات السنوية لشركة SpaceX 100 مليار دولار بحلول ديسمبر. الرقم ضخم، لكن ردة فعلي الأولى كانت أن أنظر جيدًا إلى كلمتي "السنوي".
عادةً ما تحسب الإيرادات السنوية سرعة الدخل في فترة معينة على أساس سنوي. على سبيل المثال، إذا كانت الإيرادات الشهرية حوالي 83.3 مليار دولار، بضربها في 12 نحصل على حجم سنوي يقارب 1000 مليار دولار. هذا يختلف عن مقدار الدخل الذي تم تأكيده طوال العام.
هذا لا يؤثر على أهمية الهدف نفسه. إذا تمكنوا فعلاً من تحقيق هذا المستوى من الإيرادات، فهذا بالطبع يشير إلى أن حجم الأعمال يستحق إعادة التقييم. لكن بعد ذلك يجب النظر إلى الأعمال التي تساهم في النمو، وإمكانية استمراريتها، وكمية رأس المال المطلوبة لتحقيق هذه الإيرادات.
خاصة في مرحلة التوسع السريع، قد تتسارع الإيرادات، ولكن قد تتسارع النفقات أيضًا. إذا تم حساب التقييم بناءً على الإيرادات السنوية فقط، مع تجاهل الاستثمارات في المعدات والبنية التحتية، فإن النموذج عادة ما يبدو أفضل بكثير من الواقع.
أنا مهتم بهذا الهدف، لكنني أود رؤية تقارير مالية لاحقة توضح تركيبة الإيرادات: كم منها مستدام ومتكرر، وكم يعتمد على تسليمات مركزة، ومتى يتم استلام النقد.
السوق يحب الأرقام الكبيرة، وهذا أمر طبيعي. لكن بالنسبة للمساهمين، يجب حساب الاستثمارات والعائدات إلى جانب حجم الإيرادات. كلما كان الهدف أكثر طموحًا، زادت الحاجة إلى تحقيقه على مدى عدة أرباع متتالية ليشعر الناس بالثقة في رفع التوقعات.
#马斯克预计SpaceX年底年化营收突破1000亿美元
وضع هذين الخبرين عن تنظيم التشفير معًا قد يسبب ارتباكًا عاطفيًا: لا يزال قانون CLARITY عالقًا، بينما دخلت قواعد 401(k) المراجعة النهائية.
في الواقع، هما يتعاملان مع قضايا مختلفة. الأول يتعلق بهيكل سوق التشفير وتقسيم التنظيم؛ والثاني يتعلق بشكل رئيسي بكيفية اختيار مديري خطط التقاعد لخيارات الاستثمار، بما في ذلك الصناديق المخصصة التي تحتوي على أصول بديلة. السير في مسار واحد لا يعني حل جميع قضايا التنظيم في نفس الوقت.
في 5 نوفمبر، تم إرسال القواعد النهائية ذات الصلة إلى البيت الأبيض للمراجعة، ولا تزال في حالة انتظار المراجعة. النص النهائي وترتيبات التنفيذ لا تزال قيد الانتظار، كما أن تقديم المنتجات ذات الصلة في خطط التقاعد للشركات يحتاج إلى قرار محدد من المديرين.
أنا متفائل بشأن هذا الأمر، لكنني لا أرغب في ضرب إجمالي الأصول التقاعدية الضخمة بنسبة تخصيص وتحويلها إلى طلب شراء وشيك. هناك عدة خطوات بين أن يُؤخذ في الاعتبار، وأن يدخل في قائمة المنتجات، وأن يختاره المشاركون فعليًا.
ما يستحق الانتظار حقًا هو ما إذا كانت المنتجات المشفرة ستصمد أمام فحص طويل الأمد من حيث التكاليف والتقييم والسيولة من قبل الأموال طويلة الأجل. يجب أن تتحمل مدخرات التقاعد نفقات المعيشة لعقود، ولا يمكنها الاعتماد فقط على جولة واحدة من السوق لإثبات نفسها.
إذا نجح هذا المسار، فسيحصل القطاع على اختبار أكثر صرامة وأطول أمدًا. رغبة الأموال في البقاء تدريجيًا تهمني أكثر من ضجة الأخبار في يومها.
#美国加密监管：《CLARITY法案》推进受阻，401(k)规则进入最终审查
لا تزال Anthropic تواصل دفع عملية الطرح العام الأولي في نوفمبر، لكن المستثمرين بدأوا بالفعل في التفاوض بجدية. هذا الأمر أكثر أهمية من مجرد مناقشة ما إذا كانت ستسجل رقماً قياسياً في الطرح.
نطاق التقييم في التقارير الأخيرة لا يزال واسعاً، حوالي 1.25 تريليون إلى 1.75 تريليون دولار، وهو أقل بكثير من توقعات بعض المستثمرين المتفائلين سابقاً التي كانت تصل إلى 2 تريليون دولار. السعر النهائي لم يُحدد بعد، مما يشير إلى أن الطرفين، البائع والمشتري، لم يتفقا بعد على قيمة النمو المستقبلي.
أنا أرى أن الاستعداد لتعديل السعر أمر طبيعي. فقد شهدت أسهم التكنولوجيا تقلبات حادة، وأسعار الشركات المماثلة في السوق المفتوحة تتغير، ومن الطبيعي أن يكون المشترون أكثر انتقائية إذا استمر الطرح بسعر التقييم الأكثر تفاؤلاً سابقاً.
هناك فرق سهل التغاضي عنه هنا: انخفاض توقعات التقييم لا يعني بالضرورة تدهور الأعمال؛ والنمو السريع للأعمال لا يضمن أن أي سعر إصدار سيكون مجدياً. الشركة تحتاج إلى تمويل، والمستثمرون يريدون عوائد، والأهداف تتقاطع لكنها ليست متطابقة تماماً.
أنا أرفض نوعاً من المشاعر: طالما أن الشركة في مجال AI الشائع، فإن الحصول على حصة يعتبر فوزاً. العائد الحقيقي يتحدد أيضاً بسعر الشراء، والنفقات اللاحقة، ومدة استمرار النمو.
إذا تم الطرح بسعر أكثر منطقية في النهاية، سأعتبر ذلك أكثر صحة من محاولة الحفاظ على رقم قياسي بالقوة. الحماس سينتهي دائماً، والنتائج التي تُقدم كل ربع سنة بعد الطرح هي التي ستؤثر باستمرار على مدى استعداد المساهمين للدفع.
لم تعد مفاوضات مضيق هرمز هذه الجولة مجرد أخبار عن النفط الخام.
جهود الوساطة الجديدة ربطت بالفعل قضية النووي الإيراني بإعادة فتح المضيق. بالإضافة إلى ترتيبات المرور البحري، هناك أيضًا كيفية التعامل مع الحصار الأمريكي، وما هي الشروط التي يقبلها الأطراف المختلفة. كلما زادت الأمور التي يجب التفاوض عليها، فإن أي خلاف في أي نقطة قد يعطل كامل الترتيبات.
في الوقت نفسه، نفذت الولايات المتحدة ضربة محدودة ضد نظام الدفاع الجوي الإيراني. العمليات العسكرية والاتصالات الدبلوماسية تجريان في آن واحد، مما يصعب على السوق تحديد ما إذا كان الضغط الحالي سيؤدي إلى اتفاق أم إلى مزيد من الانتقام.
أعمق شعور لدي تجاه هذا النوع من الأسواق هو أن أسعار النفط تراهن أولاً نيابة عن الجميع. بمجرد ظهور الخطة، يبدأ السوق في خصم جزء من علاوة المخاطر؛ وحتى قبل تنفيذها، قد تؤدي النزاعات الجديدة إلى إعادة الأسعار لتعكس مخاوف الإمداد. خلال أيام قليلة، يجب تعديل منطق التداول ذهابًا وإيابًا.
لذا أنا أكثر اهتمامًا بما إذا كان يمكن لاحقًا التوصل إلى ترتيب واضح ومقبول من جميع الأطراف المعنية، وليس مجرد وصف كل طرف لنسخة تفيده.
بالطبع، من المتوقع استئناف المرور، لكن المفاوضات المتعلقة بالقضية النووية قد تستغرق وقتًا أطول وتكون أكثر تقلبًا مما يتحمله المتداولون قصيرو الأجل. إذا تم بناء المراكز على افتراض "أنه سيتم التوصل إلى اتفاق هذه المرة بالتأكيد"، فإن أي تراجع في العملية سيكون مؤلمًا بشكل خاص.
#美军再度打击伊朗，霍尔木兹海峡重开仍存分歧
بعد استكمال بيانات ETF، كان ضغط البيع هذا الأسبوع أثقل مما أظهرته الجداول المبكرة.
في 6 نوفمبر، بلغ صافي التدفقات الخارجة من ETF الفوري لـ BTC في الولايات المتحدة حوالي 4.12 مليار دولار؛ ومن 2 إلى 6 نوفمبر، بلغ صافي التدفقات الخارجة الأسبوعية حوالي 12.82 مليار دولار. يوم الجمعة، خرج حوالي 4.03 مليار دولار من بند IBIT. بعض الإحصائيات السابقة لم تسجل هذا المبلغ، لذا من السهل التقليل من الضغط عند رؤية الأرقام الأولية.
هذا هو السبب في أنني أصبحت أكثر اهتمامًا بتوقيت تحديث البيانات مؤخرًا. السوق يتحرك بسرعة، وتحديث الجداول يمكن أن يغير التقييم. الاعتماد على بيانات غير مكتملة والطمأنة بأن "المؤسسات باعت تقريبًا" قد يؤدي إلى مفاجأة عند تحديث الأرقام لاحقًا.
السؤال الأكثر إلحاحًا الآن هو: مع هذا الحجم الكبير من عمليات الاسترداد المستمرة، ما نوع الطلب الجديد الذي سيستوعبها؟ يمكن لمشاعر المستثمرين الأفراد أن تتحسن بين عشية وضحاها، لكن الأموال التي يمكنها امتصاص ضغط البيع المستمر عادة ما يصعب تحديدها.
لن أستخلص استنتاجًا طويل الأمد لـ BTC بناءً على تدفقات أسبوعية فقط، لكن التحليل قصير الأجل يجب أن يعترف بهذا التغير في العرض والطلب. إذا تباطأت التدفقات الخارجة واستطاع السعر الحفاظ على القيعان تدريجيًا، فسيكون ذلك تحسنًا يستحق المتابعة.
ما يزعجني الآن هو رؤية ضغط البيع وفي نفس الوقت الشعور بالضغط للشراء مع كل ارتداد صغير. في هذه المرحلة، تقليل الاندفاع لإثبات صحة التوقعات قد يكون أكثر فائدة من محاولة تخمين نقطة سعر إضافية.
#BTC现货ETF年内累计净流出约4.16亿美元
بنفس يوم الجمعة عند الإغلاق، ارتفع مؤشر ناسداك حوالي 1.1%، بينما انخفض مؤشر داو جونز حوالي 0.5%. عند رؤية هذا، ما زلت متحفظًا قليلاً على عبارة "السوق قد عاد إلى طبيعته".
ارتداد أسهم التكنولوجيا مهم بالطبع، خاصة بعد تعرضها لبيع مكثف سابقًا، وأخيرًا هناك من يرغب في الشراء والعودة. لكن تعافي قطاع التكنولوجيا، وعودة المخاطرة في السوق ككل، لا يزال هناك فرق بينهما. مؤشر ناسداك لا يزال ينخفض حوالي 3.4% هذا الأسبوع، وقد انخفض لأربعة أسابيع متتالية، والضغط على الحائزين لن يختفي تلقائيًا بمجرد ارتفاع يوم واحد.
في هذه اللحظة، من السهل أن يخلق المؤشر إحساسًا بالاختلاف: السوق على الشاشة قد تحول إلى اللون الأحمر، لكن الأسهم التي تملكها لم تتحرك كثيرًا. للأسهم ذات الوزن الكبير تأثير كبير على المؤشر، وتجربة الحيازة العادية قد لا تواكب ذلك.
سأعطي أهمية أكبر لنطاق التغطية للارتداد المستقبلي. إذا تمكن الارتفاع من التوسع تدريجيًا ليشمل المزيد من القطاعات، سيكون أساس تعافي السوق أكثر متانة؛ وإذا استمر الدعم من عدد قليل من الشركات الكبرى فقط، فسيظل القدرة على التحمل أمام الأخبار السلبية الجديدة قيد الاختبار.
بعد الهبوط الحاد، من الطبيعي الرغبة في تعويض الخسائر بسرعة. لكن السعي لتعويض خسارة سابقة من خلال صفقة جديدة غالبًا ما يجعل الشخص يتحمل مخاطر لم يكن مستعدًا لها. أفضل أن أرى المزيد من الأسهم تستقر قبل تعديل التقييم. على الأقل يوم الجمعة خفف من حدة المشاعر، والآن علينا أن نرى إلى متى سيظل المشترون مستمرين.
#美股暴跌后科技股反弹，纳指周线仍跌约3.4%
بعد صدور بيانات الوظائف غير الزراعية، بدأ السوق مجدداً في التسرع بالتكهن برفع الفائدة في ديسمبر. أعتقد أن أسهل شيء يمكن أن يخسر فيه الناس الآن هو ملء إجابة البيانات القادمة مسبقاً.
تم إضافة 165,000 وظيفة في أكتوبر، وهو بالفعل أعلى بكثير من التوقعات. لكن مرونة سوق العمل تعني أن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره حالياً لمواجهة مخاطر تراجع الاقتصاد؛ أما ما إذا كان التضخم سيستمر في الارتفاع، فهذا يعتمد على تقرير الأسعار. هناك علاقة بينهما، لكن لا يمكن مساواتهما مباشرة.
النقطة الزمنية الواضحة القادمة هي الساعة 21:30 بتوقيت بكين في 10 نوفمبر عند صدور مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر. بعد قوة سوق العمل، إذا كان التضخم مرتفعاً أيضاً، فإن الرهانات على رفع الفائدة ستزداد دعماً؛ وإذا خفّت الأسعار بشكل واضح، فسيتعين على السوق إعادة تقييم ضرورة التشديد.
ما يرهق في هذه الأيام هو أن كل خبر يدفع الناس لتغيير اتجاههم مرة أخرى. كنت قلقاً من تعديل أسهم التكنولوجيا، ثم انتقلت للقلق من أسعار الفائدة. مع كثرة الأخبار، من السهل أن تتحول التداولات إلى محاولات مستمرة لتصحيح التقديرات السابقة.
أفضل أن أعتبر بيانات الوظائف غير الزراعية كدليل جديد لتعديل وزن التقديرات السابقة، بدلاً من المراهنة فوراً على نتيجة محددة. خاصة وأن BTC لا تزال تتداول في عطلة نهاية الأسبوع، بينما سوق السندات الأمريكية مغلق، لذا قد لا تعكس التقلبات القصيرة المدى موقف السيولة الكلية بدقة. ما يستحق المراقبة حقاً هو ما إذا كانت الأصول المختلفة ستعطي ردود فعل متسقة بعد إعادة فتح السوق الأسبوع المقبل.
#美国10月非农超预期，12月加息押注升温
