Bài đăng

$AMD trong 8 báo cáo tài chính gần đây đã vượt kỳ vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 7 lần, nhưng giá cổ phiếu lại giảm 5 lần vào ngày thứ hai sau báo cáo. Báo cáo ngày 3/11 sau giờ giao dịch, thị trường quyền chọn dự đoán biến động khoảng ±9%, gần như tương đương với biến động trung bình của 8 lần trước đó. $AMD $NVDA $QQQ Trước tiên xem giá. $AMD đóng cửa ngày 30/10 ở mức 504,80 USD, giảm 10,9% trong một ngày, tính từ đỉnh ngày 6/10 đã giảm 22,3%. Đợt giảm này vừa do Intel đưa ra chỉ dẫn ảnh hưởng, vừa do toàn ngành bán dẫn giảm đòn bẩy. Trước khi báo cáo ra, định giá đã bị cắt giảm. Tiếp theo là quyền chọn. Theo giá đóng cửa ngày 30/10, hợp đồng hết hạn ngày 4/11 với giá thực hiện 505 USD, vị thế straddle (kết hợp mua call và put cùng giá) có giá mua call khoảng 19,1 USD, put khoảng 25,9 USD, tổng cộng khoảng 45 USD, tương ứng biến động khoảng ±8,9%, tức khoảng từ 460 USD đến 550 USD. Giá put đắt hơn call hơn 30%, thị trường trả giá cao hơn cho bảo vệ giảm giá. So với hợp đồng hết hạn ngày 2/11 chưa qua báo cáo, straddle chỉ khoảng 18 USD, tương ứng 3,6%. Hợp đồng ngày 4/11 bao gồm ngày báo cáo, phần chênh lệch chủ yếu là phí bảo hiểm báo cáo. 8 báo cáo trước từ tháng 10/2024 đến tháng 8/2026, biến động ngày kế tiếp lần lượt là: giảm 10,6%, giảm 6,3%, tăng 1,8%, giảm 6,4%, tăng 2,5%, giảm 17,3%, tăng 18,6%, giảm 7,0%. Giá trị tuyệt đối trung bình khoảng 8,8%, tăng 3 lần, giảm 5 lần. Điều này có nghĩa biến động định giá quyền chọn là hợp lý, nhưng xu hướng lịch sử nghiêng về giảm. Nguyên nhân dễ hiểu, kỳ vọng $AMD thường được đặt rất cao, vượt kỳ vọng thôi chưa đủ, cần chỉ dẫn vượt kỳ vọng. Lần này kỳ vọng cũng không thấp. Dự báo doanh thu quý 3 khoảng 13,08 tỷ USD, tăng khoảng 41%, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 1,94 USD, tăng khoảng 61%; dự báo doanh thu quý 4 khoảng 16,17 tỷ USD, tăng khoảng 57%. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm sau dự kiến khoảng 15,91 USD, thấp nhất 9,60, cao nhất 23,66, sự khác biệt giữa các nhà phân tích gần 2,5 lần. Tính theo dự báo năm sau, P/E khoảng 31,7 lần, cao hơn $NVDA khoảng 12,9 lần hơn một lần rưỡi. Sự khác biệt lớn như vậy, hướng đi giá cổ phiếu sau báo cáo phụ thuộc vào chỉ dẫn quý 4 của ban lãnh đạo và liệu dự báo GPU AI năm sau có nằm ở nửa trên của khoảng dự báo hay không. Ngày 22/10 đã viết: “Sau đợt giảm hoảng loạn này, biến động ẩn có thể tăng nhanh, mua quyền chọn ngắn hạn ngay cả khi dự đoán đúng hướng đi cũng có thể lỗ do hao hụt giá trị thời gian và biến động giảm.” Lần này cũng vậy. Trong quyền chọn hết hạn ngày 4/11, phần lớn là phí bảo hiểm biến động trước báo cáo, khi báo cáo công bố, biến động ẩn sẽ giảm nhanh, người mua dù đoán đúng hướng nhưng nếu biến động không vượt quá 9% cũng có thể lỗ. Báo cáo này cũng có ý nghĩa lớn với toàn ngành. Trước báo cáo của Nvidia vào giữa hoặc cuối tháng 11, đây là bảng điểm của các nhà sản xuất GPU AI, cũng là báo cáo đầu tiên của nhà sản xuất CPU sau khi Intel đưa ra chỉ dẫn gây sốc. Nếu chỉ dẫn ổn định, $QQQ và ngành bán dẫn sẽ có thêm điểm tựa để hồi phục; nếu chỉ dẫn tiếp tục giảm, biến động tuần đầu tháng 11 sẽ lớn hơn. Lưu ý: Trên đây chỉ là định giá quyền chọn và thống kê lịch sử, không phải khuyến nghị hướng đi, giá quyền chọn sẽ thay đổi sau khi mở cửa giao dịch. Thị trường đã đưa ra khoảng biến động 9%, điều cần xem là chỉ dẫn sẽ nằm ở phía nào của khoảng này.