Irmãos e irmãs, hoje o Faraó deu uma olhada no gráfico ANTHROPICUSDT que você enviou e ficou surpreso! O ponto mais alto foi 225, despencou direto até 130,74, onde conseguiu parar a queda com dificuldade, e agora está sobrevivendo por pouco perto de 140,53. Isto não é uma gigante da AI a entrar em bolsa, é claramente uma "queda livre"! Combinando com o que falámos antes sobre a "avaliação ter sido reduzida para 1,5 triliões pelas instituições", a cadeia causal do movimento pré-mercado é muito clara: O custo da capacidade computacional de AI é assustador (quase 900 mil milhões em contratos) ➡️ A taxa de crescimento da receita caiu pela metade ➡️ As instituições de Wall Street acham que 2 triliões é exagerado e forçam a baixar o preço ➡️ O pânico pré-mercado faz os investidores venderem em massa, votando com os pés e a derrubar o preço ➡️ Resultando na grande vela vermelha em queda livre! Sobre o comportamento após a entrada oficial em bolsa, o Faraó prevê três cenários: 1. Início da cotação: "abertura alta e queda", apesar do colapso liderado pelas tecnológicas nos EUA, a inércia das novas ações é subir inicialmente! 2. Movimento a médio prazo: esvaziar a bolha e regressar à essência de "empreiteiro". O mercado já não compra fé, só olha para o lucro. Se os relatórios financeiros não provarem que conseguem equilibrar o custo da capacidade computacional com a receita, a avaliação terá de ser reduzida ainda mais. 3. Impacto oculto no mundo das criptomoedas: drenagem de capital. Se a Anthropic continuar a cair após a entrada em bolsa, vai arrefecer o apetite pelo risco nas ações tecnológicas globais, e ativos voláteis como o Bitcoin serão afetados; mas se esta bolha da AI for completamente rebentada, e Wall Street perceber que a AI não é lucrativa, algum capital especulativo poderá até regressar ao mundo cripto em busca de novas narrativas

Caros irmãos e irmãs, a receita do Circle no terceiro trimestre foi de 865 milhões, superando as expectativas, e o volume de transações on-chain do USDC disparou 49%, aparentando um sucesso estrondoso. Mas ao abrir o livro de contas, o faraó viu — isto não é um líder em stablecoins, é uma empresa de fundos monetários vestida com pele de cripto, sendo pressionada tanto pelas taxas de juros quanto pelos canais. Primeira lógica: o lucro depende da "venda de moedas" para manter o negócio, a atividade principal está na verdade encolhendo. Da receita deste trimestre, 182 milhões de dólares vieram da pré-venda do token ARC da Circle; retirando essa receita pontual, a receita principal foi cerca de 683 milhões de dólares, uma queda anual de aproximadamente 8%. Excluindo o ARC, o EBITDA ajustado foi cerca de 135 milhões, uma queda anual de 21%. O ARC representa apenas 20% da receita, mas contribui com 57% do EBITDA — o crescimento do lucro tem qualidade duvidosa. Segunda lógica: o verdadeiro negócio é "ganhar juros", mas os juros estão sendo afetados pela queda das taxas e pela divisão dos canais. Mais de 90% da receita da Circle vem dos juros das reservas. A receita das reservas no terceiro trimestre foi de 658 milhões, uma queda anual de 8%: o saldo cresceu apenas 8%, mas a taxa de retorno das reservas caiu 61 pontos base, o pequeno crescimento do saldo não compensa a queda da taxa. Pior ainda, o volume circulante do USDC caiu 4,2% em relação ao segundo trimestre, e a quota de mercado encolheu 1,83 pontos percentuais para 27%. Por outro lado, o acordo de divisão de lucros com a Hyperliquid entrou no seu primeiro trimestre completo, a margem líquida das reservas caiu 0,8 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, o que significa quase 100 milhões de dólares a menos de lucro bruto anual só nessa linha. Terceira lógica: o volume de transações aumentou