Irmãos e irmãs, hoje o Faraó deu uma olhada no gráfico ANTHROPICUSDT que você enviou e ficou surpreso! O ponto mais alto foi 225, despencou direto até 130,74, onde conseguiu parar a queda com dificuldade, e agora está se arrastando por volta de 140,53. Isso não é uma gigante de IA abrindo capital, isso é claramente uma "queda livre"! Combinando com o que conversamos antes sobre a "avaliação ter sido reduzida para 1,5 trilhão pelas instituições", a cadeia causal do movimento pré-mercado é extremamente clara: O custo de computação de IA é assustador (quase 900 bilhões em contratos) ➡️ crescimento da receita cortado pela metade ➡️ instituições de Wall Street acham 2 trilhões um exagero e forçam a redução do preço ➡️ pânico e venda em massa no pré-mercado, votando com os pés para derrubar o preço ➡️ formando a grande vela de queda em cascata que vemos agora! Sobre o movimento após a listagem oficial, o Faraó prevê três lógicas: 1. Início da listagem: "abertura alta e queda", embora atualmente o setor de tecnologia dos EUA esteja em colapso, a inércia das novas ações é subir no começo! 2. Movimento intermediário: espremer a bolha, retornando à essência de "empreiteiro". O mercado não compra mais fé, só olha para o lucro. Se o relatório financeiro não provar que pode equilibrar o custo de computação e a receita, a avaliação terá que cair ainda mais. 3. Impacto oculto no mercado cripto: bomba de retirada de capital. Se a Anthropic continuar caindo após a listagem, isso vai esfriar o apetite por risco das ações de tecnologia globais, e ativos voláteis como o Bitcoin serão drenados junto; mas se ela estourar completamente a bolha da IA, o dinheiro de Wall Street vai perceber que IA não dá lucro, e parte do dinheiro quente pode até voltar para o mercado cripto em busca de novas narrativas

Irmãos e irmãs, a receita do Circle no terceiro trimestre foi de 865 milhões, superando as expectativas, e o volume de transações on-chain do USDC disparou 49%, parecendo muito promissor. Mas ao abrir o livro contábil, o faraó viu — isso não é um líder em stablecoins, é uma empresa de fundos monetários vestida com a pele de cripto, sendo pressionada tanto pelas taxas de juros quanto pelos canais. Primeira lógica: o lucro depende da "venda de moedas" para sustentar o negócio, enquanto a atividade principal está encolhendo. Da receita deste trimestre, 182 milhões de dólares vieram da pré-venda do token ARC da Circle; removendo essa receita única, a receita principal foi cerca de 683 milhões de dólares, uma queda de aproximadamente 8% ano a ano. Excluindo o ARC, o EBITDA ajustado foi cerca de 135 milhões, uma queda de 21% ano a ano. O ARC representa apenas 20% da receita, mas contribui com 57% do EBITDA — o crescimento do lucro tem qualidade duvidosa. Segunda lógica: o verdadeiro negócio é "ganhar juros", mas os juros estão sendo afetados pela queda das taxas e pela divisão dos canais. Mais de 90% da receita da Circle vem dos juros das reservas. A receita das reservas no terceiro trimestre foi de 658 milhões, uma queda de 8% ano a ano: o saldo cresceu apenas 8%, mas a taxa de retorno das reservas caiu 61 pontos base, e esse pequeno crescimento no saldo não compensa a queda da taxa. O que é ainda mais doloroso é que o volume circulante do USDC caiu 4,2% em relação ao segundo trimestre, e a participação de mercado encolheu 1,83 pontos percentuais para 27%. Por outro lado, o acordo de divisão de receita da Hyperliquid entrou no primeiro trimestre completo, e a margem líquida das reservas caiu 0,8 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, o que significa quase 100 milhões de dólares a menos de lucro bruto anual só nessa linha. Terceira lógica: o volume de transações aumentou