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软银Q2“超预期”，撑场面的不是OpenAI
2026年4—6月净利润3473亿日元，同比降18%，却比市场预期高出一倍多。但穿透数字：撑住盘面的是一笔一次性重估——英特尔持股浮盈约1.3万亿日元，不可复制。真正的主线愿景基金税前利润仅54.3亿日元，暴跌98.8%；OpenAI因估值较3月末未变，本季零损益贡献。
问题不在“OpenAI值不值钱”，在“软银等不等得起”。累计承诺已拉到646亿美元，持股约13%，但资产未上市、不能变现，软银靠发债和质押Arm持续输血，五年期CDS已逼近四年高位。更刺眼的信号：11月OpenAI新融资中，软银仅商讨投入数亿美元，与过去数百亿的力度判若两人。
这份财报回答不了“亮不亮眼”，它只暴露了一道裂缝：AI叙事的账面热度，正在与财务质量的真实温度脱钩。
#软银重金押注OpenAI，Q2财报能否交出亮眼成绩？
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