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陈副业
链上有家基金压着 12.9 亿美元空单，账上已经赚了 3.53 亿。
这家叫 Abraxas Capital，是加密对冲基金。它在 Hyperliquid 上开了两个账户，空头名义价值超过 12.9 亿美元，累计盈利 3.53 亿美元。
多数人看到这个数字，第一反应是巨鲸在看跌，跟着空就完事。但链上数据平台给这两个账户标的是对冲账户。
关键在于它手里同时拿着现货。现货跌了，空单赚钱；现货涨了，空单亏。两边一对冲，净值几乎不动。所以这 3.53 亿不是押对方向的奖金，是对冲结构里的账面结果。
真正要算的是仓位比例。空单 12.9 亿，对应现货是多少？如果两边差不多，这就是中性策略，方向信息量等于零。如果空单远远大于现货，那才是真看跌。这两种情况在链上完全是两回事。
跟着巨鲸空单做方向，最容易亏的就是这里。你看到的是名义价值，看不到另一条腿。
我的做法是把两个账户的现货和永续分开算，看净敞口，不看单边数字。净敞口才代表他们真正在赌什么。
12.9 亿空单摆在你面前，第一眼是跟着空，还是先去查它是不是对冲？
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