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陈副业
这两天盘面没什么大新闻，但资金管道里有个信号值得记一笔：美国现货比特币 ETF 昨天净流出 4.12 亿美元，而且是连续第二个交易日大额净流出。
单看 4.12 亿不算惊人，但它连着出现，性质就变了。ETF 的申赎是个单向阀门，申购进来的是实打实的现货买盘，赎回出去的就是实打实的卖压。连续两天大额流出，说明边际买盘不是变弱，是直接缺席。
以太坊那边同步验证。现货以太坊 ETF 昨天净流出 9330 万美元，同样连续两个交易日净流出。两个品种同向、同节奏，基本排除某个产品单独调仓，更像同一批资金在整体降低加密资产敞口。
对价格的含义分两层看。第一层，ETF 流出不等于价格马上跌，市场里还有杠杆多头和场外承接，所以常见的形态是涨不动，而不是立刻崩。第二层，如果第三个交易日继续流出，那就不是调仓，是趋势。这个窗口比任何技术指标都直接。
我自己的做法是这两天不追多也不急着空，先看今晚的申赎数据。流出明显收敛，说明抛压释放得差不多；继续放大，那就得重新评估这一轮仓位。
留个问题：当 ETF 在卖、价格却没怎么跌，接货的到底是谁。这个答案通常决定下一段往哪走。
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