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$AMD Negli ultimi 8 report trimestrali, gli utili per azione hanno superato le aspettative 7 volte, ma il prezzo delle azioni è sceso 5 volte il giorno dopo il report. Dopo la chiusura dell'11/3, il mercato delle opzioni prevede una volatilità di circa ±9%, quasi identica alla volatilità media delle ultime 8 volte. $AMD $NVDA $QQQ Iniziamo dal prezzo. Il 30/10 $AMD ha chiuso a 504,80 dollari, con un calo giornaliero del 10,9%, un ritracciamento del 22,3% dal massimo del 6/10. Questo calo è dovuto sia alla guida di Intel sia al deleveraging dell'intero settore dei semiconduttori. Prima ancora del report, la valutazione è già stata tagliata. Passiamo alle opzioni. Secondo i prezzi di chiusura del 30/10, la combinazione straddle at-the-money con scadenza 4/11 e prezzo di esercizio a 505 dollari mostra un valore call di circa 19,1 dollari e put di circa 25,9 dollari, per un totale di circa 45 dollari, corrispondente a una volatilità di circa ±8,9%, con un range approssimativo tra 460 e 550 dollari. Le put costano oltre il 30% in più rispetto alle call, il mercato paga un premio più alto per la protezione al ribasso. Confrontando con il contratto in scadenza il 2/11, prima del report, lo straddle valeva solo circa 18 dollari, corrispondente al 3,6%. Il contratto del 4/11 include il giorno del report, quindi la differenza è in gran parte il premio per il report. Negli ultimi 8 report, da ottobre 2024 ad agosto 2026, i movimenti del giorno successivo sono stati: -10,6%, -6,3%, +1,8%, -6,4%, +2,5%, -17,3%, +18,6%, -7,0%. Il valore assoluto medio è circa l'8,8%, con 3 rialzi e 5 ribassi. Ciò significa che la volatilità prezzata dalle opzioni è ragionevole, mentre storicamente la direzione è stata più spesso negativa. La ragione è semplice: le aspettative su $AMD sono sempre molto alte; superare le aspettative non basta, serve una guida che superi le aspettative. Anche questa volta le aspettative non sono basse. Il consenso prevede per il terzo trimestre ricavi di circa 13,08 miliardi di dollari, in crescita del 41%, utili per azione di circa 1,94 dollari, in crescita del 61%; per il quarto trimestre ricavi attesi di circa 16,17 miliardi di dollari, in crescita del 57%. Per il prossimo anno, l'utile per azione previsto è di circa 15,91 dollari, con un minimo di 9,60 e un massimo di 23,66, una divergenza tra analisti di quasi 2,5 volte. Sulla base delle previsioni per il prossimo anno, il P/E è circa 31,7 volte, più del doppio rispetto a $NVDA che è circa 12,9 volte. Con una tale divergenza, la direzione del prezzo dopo il report dipenderà dalla guida fornita per il quarto trimestre e se le stime sugli AI GPU per il prossimo anno si collocheranno nella metà superiore dell'intervallo. Il 22/10 è stato scritto: “Dopo un crollo di panico come questo, la volatilità implicita potrebbe salire rapidamente; comprare direttamente opzioni a breve termine, anche se la direzione successiva è corretta, potrebbe comunque portare a perdite a causa della perdita di valore temporale e del calo della volatilità.” Questo vale anche questa volta. Nelle opzioni con scadenza 4/11, una parte consistente è il premio per la volatilità prima del report; una volta pubblicato il report, la volatilità implicita scenderà rapidamente e anche se l'acquirente indovina la direzione, se il movimento non supera il 9%, potrebbe comunque perdere denaro. Questo report ha anche un significato importante per l'intero settore. Prima del report di Nvidia previsto per la seconda metà di novembre, questo è il risultato consegnato dai produttori di AI GPU e il primo report di un produttore di CPU dopo la guida deludente di Intel. Se la guida si stabilizza, $QQQ e il settore dei semiconduttori avranno un ulteriore supporto per il rimbalzo; se la guida peggiora, la volatilità nella prima settimana di novembre sarà ancora maggiore. Nota: quanto sopra è solo una valutazione basata sui prezzi delle opzioni e statistiche storiche, non costituisce alcuna indicazione di direzione; i prezzi delle opzioni cambieranno dopo l'apertura del mercato. Il mercato ha già dato un intervallo di risposta del 9%, resta da vedere da quale parte cadrà la guida.