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BTC ETF的4.16亿净流出，不是撤退，是“净额错觉”
先给结论：4.16亿美元年内净流出，是256.3亿流入与260.5亿流出几乎完全抵消后的残差，不是单向溃退的信号。把它读成“机构跑了”，会错判结构。
拆开看，减持主力是做基差套利的多策略基金，不是方向性空头。Galaxy数据显示，Millennium、高盛、D.E. Shaw等9家机构合计减持约6.8万枚BTC，原因是期货基差收窄至仅比短债高0.6%，套利空间消失后的机械平仓。而13F机构总敞口从35.5万枚降至30.7万枚，降幅14%，同期BTC价格跌53%——持仓降幅远小于价格跌幅，Bitwise也明确：多数机构保留了原有仓位。
所以4.16亿的真正读法是：ETF是“随时可减仓的β工具”，资金流出是宏观风险预算收缩的传导，而非独立的看空投票。真正该盯的不是净额方向，而是流速是否衰竭。
#BTC现货ETF年内累计净流出约4.16亿美元
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