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币圈女杀手（互动）
#Circle财报在即，稳定币增长能否兑现收益？
Circle 稳定币规模确实在增长，但“增长”能否兑现为“收益”，答案并不乐观。核心矛盾在于：USDC 流通量上升并未同步转化为利润，反而被利率下行与分销成本侵蚀。
Q3 财报数据印证了这一点：储备收入约 6.58 亿美元，同比下降 8%，尽管 USDC 平均流通量同比增长 8% 至 733 亿美元。利息收入是 Circle 的绝对命脉，储备收益率走低直接压制了最核心的盈利引擎。更棘手的是分销成本——此前数据显示，Circle 每赚 1 美元，最终仅留下约 7 美分净利润，大头流向了 Coinbase 等合作方。
不过，财报也有亮点：其他收入因 ARC 代币预售飙升至 2.07 亿美元，支付网络年化流水达到 413 亿美元。但这更像是“一次性”或“早期”增量，尚不足以替代储备利息成为利润支柱。
简言之，稳定币增长兑现的是规模与生态，而非即期收益。在利率环境与成本结构未根本改善前，“量增利不增”的背离仍是主线。
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