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在哪跌倒就在哪躺下💤
关于 $TSLA ，你可能“漏”了下面这些！
第一，剔除监管积分后的汽车毛利率18.1%，高于市场预期的16.7%，也高于二季度的16.3%和去年同期的15.4%。要知道，本季监管积分收入只剩1.13亿，同比暴跌73%，碳积分这个“利润调节器”几乎归零，毛利率的回升几乎全部来自卖车本身——产品结构改善、区域结构优化、FSD订阅拉动，盈利质量比表面数字扎实得多。
第二，自由现金流意外转正15.3亿，市场预期是净流出43.85亿。资本开支环比下降18%，全年指引从250亿下调到200亿。市场把“下修资本开支”解读成AI扩产放缓，但换个角度：从扩产驱动转向效率优先，现金流先活过来，才有子弹打下一场仗。
第三，交付48.65万辆虽同比-2%，但超出预期约5%，且交付高于产量2.2万辆，库存天数从15天压到11天，乘用车订单积压量创近四年最高。管理层在电话会上说得直白：当前交付受产能限制，不是需求。这与“特斯拉卖不动”的市场叙事，是完全相反的温度。
真正改变估值锚的东西，不在利润表里
$BTC $ETH
#美国9月核心PCE升至3.1%，加息预期仍高
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