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陈副业
Y Combinator 最新的 Requests for Startups 把加密方向摆得很清楚：稳定币、资产代币化、机构产品、交易、带隐私的可扩展链，以及 AI Agent 用加密网络做金融轨道。
关键在它没把加密当成一种新资产类别，而是放回支付、融资、交易和软件基础设施里。YC 押的不是哪个 Token 会涨，是哪些金融活动会被重新组织。
过去一年驱动力在换。消费端投机让位给机构需求：风险对冲、企业跨境资金转移、更高效的结算。这个转向成立的话，2027 年的 RWA 竞争就不是谁先把资产搬上链，而是谁掌握发行标准、谁有合规接口、谁有流动性。
数据也在印证。链上 RWA 前十类资产合计约 380 亿美元，美国国债 146 亿占 38.4%，大宗商品 51.5 亿，股票 36.1 亿。最成熟的需求依旧是现金管理和低波动收益，USDT、USDC 单项规模最大。
所以「RWA 更热闹」不等于「所有 RWA 都涨」。有真实底层资产和合规托管的会拿到机构钱，只有发行没应用的慢慢没人看。$ONDO 值得跟的是发行标准和渠道，不是情绪。
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