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诸葛投研✊
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#台积电Q3净利润超预期，盈利创历史新高 台积电这份三季报是真的炸！
单季营收467亿美元，同比涨50.9%、环比 17.6%，直接把自家指引上限干穿。
净利约 236 亿美元，同比飙 68.7%、环比 8%，连续第六个季度刷新纪录。
主要是，这些钱全是AI赚的。HPC 吃了 68% 营收，3nm 占 33%，先进制程合起来 79%，2nm 刚爬坡就贡献了 8%。自由现金流从 1394 亿干到 4766 亿，这回是真金白银，不是画饼。
但别急着上头，三颗雷埋着呢：
1. 毛利率其实在见顶。66.4% 环比掉了 1.3 个点，2nm 爬坡加上美国建厂烧钱，海外厂稀释要从 2% 扩到 3-4%，往后只会更挤。
2. 客户太集中，这把双刃剑悬头顶。$NVDA 英伟达一家就占四分之一营收，$AAPL 苹果快五分之一，吃肉香、挨打也疼。
3. 最扎心的是利好出尽。财报当天台湾股价反跌 2%，美股盘前跌 1.5%，偏偏这周全球科技股刚蒸发万亿市值——市场在赌一个问题：AI 这波天量资本开支，到底能不能回本。
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