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陈副业
同一枚比特币，在 Coinbase 上标价比币安低，已连续38天。
最新的 Coinbase 比特币溢价指数是 -0.2434%。它算的是 Coinbase Pro 和币安之间的比特币价差，负号的意思很直接：Coinbase 报价相对更低。38天不短，这不是某一日的报价错位，而是持续的定价偏移。
先分清指标性质。它是价差指数，不是价格指数。两个市场理论上会有套利资金把它拉平，便宜的地方买、贵的地方卖。价差长期停在负值，说明拉平的力量不够：要么通道不畅，要么 Coinbase 那边有人在持续卖出。
再看那个对照点。8月24日该指数报 0.0052%，是5月19日以来首次转正。0.0052% 几乎贴着零轴，连像样的溢价都没给出来，随后又滑回去。
于是结构变成：美国现货端不给溢价，亚洲盘成了相对贵的那边。$BTC 的定价权不在最有钱那批人手里，而在愿意追价的那批人手里。$ETH、$SOL 这种靠风险偏好驱动的品种，更没有独立行情的底气。
判断放这里：负溢价修复前，反弹先按技术性反弹对待。值得等的是这个指数回到零轴上方并连续站住。
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