Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Seuratut
277seuraajat
Syöte
Suoratoisto
Syöte
Berkshiren tulosraportti on julkaistu, ja tällä kertaa haluan enemmän nähdä, mihin se on käyttänyt rahaa.
Kolmannella neljänneksellä yhtiö osti takaisin noin 9,6 miljardia dollaria osakkeita, mikä on yli kaksinkertainen verrattuna toisen neljänneksen noin 4,5 miljardiin dollariin. Samaan aikaan neljänneksen liiketulos oli noin 12,7 miljardia dollaria, mikä on 5,8 % vähemmän kuin edellisvuonna. Nämä kaksi asiaa yhdessä ovat mielenkiintoisempia kuin pelkkä käteissaldon seuraaminen: liiketoiminnan suorituskyky on paineen alla, mutta johto on silti halukas ostamaan takaisin omia osakkeitaan tuolloin vallinneilla hinnoilla.
Tietenkään takaisinostot eivät kerro muuta kuin kyseisen ajanjakson pääoman kohdentamisvalinnat, eivätkä ne anna meille arviota tämän päivän hinnoista, saati takaa osakekurssin välitöntä nousua. Mutta ne ovat ainakin tapahtunut toimenpide, jonka summat voi tarkistaa.
Markkinat näkevät Berksiren käteisen määrän ja tykkäävät kirjoittaa sille lauseen "odottaa romahdusta". Mielestäni tämä selitys on liian yksinkertainen. Yhtiön on säilytettävä varoja vakuutus- ja liiketoimintatarpeisiin, mutta sen on myös punnittava ulkoisten yritysostojen, arvopaperisijoitusten ja takaisinostojen houkuttelevuutta, eikä vastaus välttämättä ole yksiselitteinen.
Tämä tulosraportti muistuttaa minua siitä, että kärsivällisyys ja varojen käyttö voivat kulkea käsi kädessä. Ei ole tarpeen pakottaa rahaa ulos, jos ei löydy erityisen tyydyttäviä tilaisuuksia; ja kun sopiva hinta löytyy, ei tarvitse odottaa kaikkien uutisten parantumista.
Sen sijaan, että arvelisin, milloin se tekee suuren oston, haluan mieluummin seurata seuraavia neljänneksiä: jatkuvatko takaisinostot, paraneeko liiketulos ja mihin varat lopulta sijoitetaan.
#伯克希尔巨额现金储备，财报将披露最新动向
Oklo:n tämän uuden tiedon kohdalla minua kiinnostaa eniten vuosi 2030.
Yhtiö on allekirjoittanut valmistusyhteistyösopimuksen U.S. Forged Ringsin kanssa, varaten kapasiteettia tulevan Aurora-projektin suurten reaktorikomponenttien valmistukseen, ja ensimmäiset valmiit tuotteet on suunniteltu toimitettavaksi vuodesta 2030 alkaen. Tämä järjestely koskee myöhempää käyttöönottoa, ja se on erillään Idahon osavaltiossa käynnissä olevasta ensimmäisen projektin hankinta- ja rakennustyöstä.
Tähän asti luettuani ydinvoiman kaupallistamisen aikataulu tuntuu paljon konkreettisemmalta. AI-laskentatehon tarve voi kasvaa nopeasti yhden neljänneksen aikana, mutta suurten laitteiden valmistus on suunniteltava vuosia etukäteen. Suunnittelu, valmistus, tarkastus ja kuljetus – jokaisella vaiheella on oma aikataulunsa.
Mielestäni kapasiteetin varmistaminen etukäteen on arvostettava toimenpide. Jos haluaa toimittaa voimalaitoksia jatkuvasti, on nyt käsiteltävä tulevia valmistuksen pullonkauloja, eikä vasta silloin, kun asiakkaat kiirehtivät sähköä.
Mutta osakekurssia katsoessa on myös sovitettava aikataulu yhteen: tulevaisuuteen suuntautuva kapasiteettisopimus auttaa arvioimaan yhtiön pitkän aikavälin valmistautumista, mutta sitä ei voi käyttää korvaamaan nykyisiä sähkönmyyntituloja.
Ydinvoima-aihe herättää helposti innostusta, varsinkin kun sähköntarve on voimakasta. Minä haluan mieluummin seurata yksityiskohtaisesti, mitkä laitteet ovat valmistuksessa, mitkä luvat on hyväksytty ja mitkä vaiheet on suoritettu suunnitelman mukaan. Edistyminen voi olla hidasta, mutta sen on oltava konkreettista. Useiden vuosien päässä olevat kaupalliset tavoitteet hinnoissa etukäteen heijastettuna vaativat kärsivällisyyttä.
#Oklo推进核电项目建设，商业化进展受关注
Moderna:n tämä tilinpäätös, paitsi että haluan nähdä, kuinka paljon on ansaittu, haluan enemmän tietää, onko rahat saatu takaisin.
Kolmannen neljänneksen nettotulos 162 miljoonaa dollaria, tappion kääntyminen voitoksi on kiitettävää. Mutta yhtiö mainitsi myös, että suurin osa kauden tuote-eroista ei ollut vielä saatu kauden lopussa. Syyskuun lopussa myyntisaamiset olivat noin 1,367 miljardia dollaria, mikä on selvästi enemmän kuin viime vuoden lopussa. Tulon kirjaamisen ja käteisen saapumisen välillä on aika, jota on seurattava.
Tämä ei välttämättä tarkoita, että asiakkaiden maksamisessa olisi ongelmia. Myynti keskittyy, toimitus ja laskutus tapahtuvat eri aikaan, mikä voi aiheuttaa tämän ilmiön. On vain parasta katsoa takaisinmaksua heti kauniiden voittonumeroiden jälkeen.
Yhtiön liiketoiminnan rahavirta oli kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana edelleen noin 2,715 miljardia dollaria negatiivinen, mikä sisältää myös oikeudenkäynti- ja kausiluonteisia käyttöpääomakuluja. Kun nämä kulut erotetaan, voidaan arvioida, miten tuleva käteiskulutus muuttuu.
Hyväksyn tämän parannuksen, mutta en halua jättää huomiotta, että koko liiketoiminta on edelleen sopeutumisvaiheessa yhden neljänneksen tappion kääntymisen vuoksi. Erityisesti tutkimus- ja kehitysyhtiöiden investointisyklit ovat pitkiä, ja on tärkeää, kuinka kauan tulosparannus kestää, mikä vaatii myynnin ja kulujen yhteispeliä.
Jos myyntisaamiset vähitellen palautuvat ja liiketoiminnan käteinen paranee, tämän nousun perusteet ovat vankemmat. Tilinpäätöksessä vahvistetut tulot on lopulta muututtava rahaksi, jota yhtiö voi jatkaa käyttämään, ja tätä seuraan tarkasti.
#ModernaQ3扭亏为盈，上调全年营收增长预期
Musk ennustaa, että SpaceX:n vuotuinen liikevaihtonopeus ylittää 100 miljardia dollaria joulukuuhun mennessä. Luvut ovat vaikuttavia, mutta ensimmäinen reaktioni on tarkastella tarkasti sanaa "vuotuinen".
Vuotuinen liikevaihto yleensä muuntaa tietyn ajanjakson tulonopeuden koko vuoden tasolle. Yksinkertainen esimerkki: kuukauden liikevaihto on noin 8,33 miljardia dollaria, kerrottuna 12:lla saadaan noin 100 miljardia dollaria vuotuisena mittakaavana. Tämä eroaa siitä, kuinka paljon tuloja on jo vahvistettu koko vuodelle.
Tämä ei vaikuta itse tavoitteen merkitykseen. Jos tällainen tulonopeus todella saavutetaan, se tarkoittaa tietenkin, että liiketoiminnan mittakaava on arvioitava uudelleen. Mutta seuraavaksi on tarkasteltava, mitkä liiketoiminnat kasvua tuovat, onko se kestävää ja kuinka paljon pääomaa tarvitaan näiden tulojen saamiseksi.
Erityisesti nopean laajentumisen vaiheessa tulot voivat kasvaa nopeasti, mutta myös menot voivat kasvaa nopeasti. Jos arvostusta lasketaan pelkästään vuotuisen liikevaihdon perusteella ja laitteisiin sekä infrastruktuuriin tehdyt investoinnit jätetään huomiotta, malli näyttää yleensä paljon paremmalta kuin todellisuus.
Olen kiinnostunut tästä tavoitteesta, mutta haluan nähdä jatkossa tilinpäätöksen, joka selventää tulorakennetta: kuinka paljon on jatkuvaa ja toistuvaa, kuinka paljon riippuu keskitetystä toimituksesta ja milloin käteinen saadaan takaisin.
Markkinat pitävät suurista luvuista, mikä on normaalia. Mutta osakkeenomistajille tulojen mittakaavan lisäksi on laskettava investoinnit ja tuotto. Mitä aggressiivisempi tavoite on, sitä enemmän tarvitaan useiden neljänneksien toteutumista, jotta odotuksia voidaan turvallisesti nostaa.
#马斯克预计SpaceX年底年化营收突破1000亿美元
Kun nämä kaksi uutista kryptosääntelystä laitetaan yhteen, ne helposti aiheuttavat ristiriitaisia tunteita: CLARITY-laki on edelleen jumissa, mutta 401(k):n sääntöjä ollaan viemässä lopulliseen tarkasteluun.
Itse asiassa ne käsittelevät eri asioita. Ensimmäinen liittyy kryptomarkkinoiden rakenteeseen ja sääntelyn työnjakoon; jälkimmäinen koskee pääasiassa eläkesuunnitelmien hallinnoijien tapaa valita sijoitusvaihtoehtoja, mukaan lukien vaihtoehtoisiin varoihin sijoittavat allokaatiorahastot. Toinen polku etenee, eikä se vaadi kaikkien sääntelykysymysten samanaikaista ratkaisua.
5. marraskuuta asiaan liittyvät lopulliset säännöt toimitettiin Valkoisen talon tarkastettavaksi, ja ne ovat tällä hetkellä tarkastusta odottavassa tilassa. Lopullista tekstiä ja voimaantulon järjestelyjä on vielä odotettava, ja yritysten eläkesuunnitelmien tarjoaminen näitä tuotteita varten vaatii hallinnoijilta konkreettisia päätöksiä.
Olen tässä asiassa melko optimistinen, mutta en halua heti kertoa suurta eläkevarallisuuden määrää kerrottuna jollakin allokaatioprosentilla ja laskea sitä tulevaksi ostovoimaksi. On vielä useita vaiheita, ennen kuin se voidaan ottaa huomioon, se päätyy tuotevalikoimaan ja osallistujat todella valitsevat sen.
Todella odottamisen arvoista on, kestävätkö kryptotuotteet pitkän aikavälin varojen kustannusten, arvostuksen ja likviditeetin tarkastelun. Eläkesäästöt ovat tarkoitettu kattamaan vuosikymmenten elinkustannukset, eikä pelkkä yksi markkinakausi riitä todistamaan niiden arvoa.
Jos tämä polku onnistuu, ala saa tiukemman ja kestävämmän testin. Se, että varat haluavat jäädä hitaasti, merkitsee minulle enemmän kuin päivän uutisten kohina.
#美国加密监管：《CLARITY法案》推进受阻，401(k)规则进入最终审查
Anthropic etenee edelleen suunnitelmissaan listautua pörssiin marraskuussa, mutta sijoittajat ovat jo alkaneet neuvotella vakavasti hinnasta. Tämä on mielenkiintoisempaa kuin pelkkä keskustelu siitä, pystyykö se tekemään listautumisennätyksen.
Viimeisimmissä raporteissa arvostushaarukka on edelleen laaja, noin 1,25 biljoonasta 1,75 biljoonaan dollariin, mikä on selvästi alhaisempi kuin joidenkin optimististen sijoittajien aiempi 2 biljoonan dollarin odotus. Lopullista hintaa ei ole vielä päätetty, mikä osoittaa, että ostajien ja myyjien välillä ei ole vielä yksimielisyyttä siitä, kuinka paljon tuleva kasvu on arvoinen.
Minusta hintojen säätäminen on normaalia. Teknologiaosakkeet ovat juuri kokeneet voimakkaita heilahteluja, julkisten vertailuyritysten hinnat muuttuvat, ja jos uudet osakkeet jatkavat aiempien optimististen arvostusten vaatimista, merkitsijät luonnollisesti ovat valikoivampia.
Tässä on myös helposti unohdettava ero: arvostusodotusten lasku ei välttämättä tarkoita liiketoiminnan heikkenemistä; nopea liiketoiminnan kasvu ei myöskään takaa, että mikä tahansa listautumishinta olisi kannattava. Yritys tarvitsee rahoitusta, sijoittajat haluavat tuottoa, ja molempien tavoitteet kohtaavat, mutta eivät ole täysin yhteneväiset.
Minua ärsyttää eräs asenne: kunhan kyseessä on suosittu AI-yritys, osuuden saaminen on voitto. Todelliseen tuottoon vaikuttavat myös ostohinta, myöhemmät kulut ja kuinka kauan kasvu jatkuu.
Jos listautuminen saadaan päätökseen kohtuullisemmalla hinnalla, pidän sitä terveempänä kuin että yritettäisiin väkisin pitää kiinni ennätyksestä. Kiinnostus laantuu aina, ja listautumisen jälkeiset neljännesvuosittaiset tulokset vaikuttavat jatkuvasti siihen, kuinka paljon osakkeenomistajat ovat valmiita maksamaan.
#Anthropic仍计划11月IPO，投资者下调估值预期
Tämän kierroksen neuvottelut Hormuzinsalmesta ovat yhä vaikeampia nähdä pelkkänä raakaöljyuutisena.
Uudet sovitteluyritykset ovat yhdistäneet Iranin ydinongelman ja salmen uudelleen avaamisen. Meriliikennejärjestelyjen lisäksi keskustellaan myös siitä, miten Yhdysvaltojen asettama saarto hoidetaan ja millaiset ehdot osapuolet ovat valmiita hyväksymään. Mitä enemmän asioita on sovittavana, sitä herkemmin jokin kohta voi aiheuttaa erimielisyyksiä ja viivästyttää koko järjestelyä.
Samaan aikaan Yhdysvallat on toteuttanut rajatun iskun Iranin ilmatorjuntajärjestelmää vastaan. Sotilaalliset toimet ja diplomaattiset kontaktit käydään samanaikaisesti, mikä vaikeuttaa markkinoiden arviointia siitä, edistääkö paine sopimusta vai johtaa lisävastatoimiin.
Tällaisissa markkinatilanteissa olen havainnut, että öljyn hinta toimii kaikkien puolesta vedonlyöjänä. Kun ehdotus ilmestyy, markkinat alkavat jo vähentää osan riskipreemioista; toteutus ei ole vielä varmaa, ja uudet konfliktit voivat saada hinnat heijastamaan jälleen huolta tarjonnasta. Muutamassa päivässä kaupankäyntilogiikka voi vaihdella edestakaisin.
Siksi minua kiinnostaa enemmän, pystytäänkö jatkossa luomaan järjestely, jonka kaikki osapuolet hyväksyvät selkeästi, eikä vain kukin kuvaile omaa etuaan palvelevaa versiota.
Liikenteen palautumista odotetaan tietenkin innolla, mutta ydinkysymyksiin liittyvät neuvottelut voivat kestää ja muuttua niin paljon, että lyhyen aikavälin kauppiaiden kärsivällisyys joutuu koetukselle. Jos positio perustuu siihen, että "tällä kertaa sopimus varmasti syntyy", jokainen prosessin takaisku tuntuu erityisen raskaalta.
#美军再度打击伊朗，霍尔木兹海峡重开仍存分歧
ETF-tietojen täydentymisen jälkeen tämän viikon myyntipaine on ollut suurempi kuin aikaisemmat taulukot näyttivät.
6. marraskuuta Yhdysvalloissa BTC-spot-ETF:stä nettoa ulosvirtasi noin 412 miljoonaa dollaria; 2.–6. marraskuuta viikon aikana nettoa ulosvirtasi yhteensä noin 1,282 miljardia dollaria. Perjantaina IBIT:stä virtasi ulos noin 403 miljoonaa dollaria. Jotkut aiemmat tilastot eivät vielä sisältäneet tätä rahavirtaa, joten alkuperäisiä lukuja katsoessa paine saattoi helposti aliarvioida.
Tämä on myös syy, miksi olen viime aikoina kiinnittänyt yhä enemmän huomiota tietojen päivitysaikaan. Markkinat liikkuvat nopeasti, ja taulukon täydentäminen voi muuttaa arvioita. Epätäydellisten tietojen kanssa lohduttautuminen ajatuksella "instituutioiden myynti on jo melkein ohi" voi johtaa siihen, että päivittyvät luvut yllättävät.
Tällä hetkellä tärkein kysymys on, millaista uutta ostokysyntää tarvitaan näin suuren jatkuvan lunastuksen vastaanottamiseksi. Yksityissijoittajien tunnelma voi parantua yhdessä yössä, mutta myyntipaineen jatkuvaan absorboimiseen kykenevän pääoman arvioiminen ei ole yleensä helppoa.
En tee BTC:stä pitkän aikavälin johtopäätöksiä yhden viikon ulosvirtauksen perusteella, mutta lyhyen aikavälin analyysissä on tunnustettava tämä osa tarjonnan ja kysynnän muutoksesta. Jos ulosvirtaus hidastuu ja hinta pystyy vähitellen pitämään pohjat, se on parannus, jota kannattaa jatkaa seuraamalla.
Nyt ärsyttävintä on nähdä myyntipaine, mutta samalla tulla joka pienen nousun yhteydessä houkutelluksi mukaan. Tässä vaiheessa on hyödyllisempää hillitä halua todistaa oikea suunta kuin arvata lisää hintapisteitä.
#BTC现货ETF年内累计净流出约4.16亿美元
Perjantain päätöskurssissa Nasdaq nousi noin 1,1 %, kun taas Dow Jones laski noin 0,5 %. Tästä nähden olen edelleen hieman varauksellinen lauseen "markkinat ovat palanneet normaaliksi" suhteen.
Teknologiaosakkeiden nousu on toki tärkeää, erityisesti kun ne olivat aiemmin kokeneet voimakasta myyntipainetta ja ostajia on vihdoin palannut. Mutta teknologia-alan korjaantuminen ja koko markkinoiden riskinottohalukkuuden palautuminen ovat vielä eri asioita. Nasdaq on tällä viikolla laskenut noin 3,4 % ja on jo neljättä viikkoa peräkkäin laskussa, joten omistajien paine ei katoa pelkän yhden päivän nousun myötä.
Tällöin indeksi voi helposti luoda vääristyneen tunteen: näytöllä markkinat ovat kääntyneet plussalle, mutta omat osakkeet eivät ole juuri liikkuneet. Painoarvoltaan suuret osakkeet vaikuttavat indeksiin paljon, joten tavallisen sijoittajan kokemus ei välttämättä vastaa indeksiä.
Pidän jatkossa tärkeämpänä seurata, kuinka laajasti nousu leviää. Jos nousu laajenee vähitellen useammille toimialoille, markkinoiden korjaantumisen perusta on vahvempi; jos se tukeutuu vain muutamiin suuriin yrityksiin, uuden negatiivisen uutisen kohdatessa kyky vastaanottaa iskuja joutuu koetukselle.
Nopeasti tapahtuneen laskun jälkeen on luonnollista haluta saada tappiot takaisin nopeasti. Mutta edellisen tappion paikkaamiseksi tehty uusi kauppa johtaa usein siihen, että hyväksyy riskejä, joita ei alun perin halunnut ottaa. Mieluummin näkisin useampien osakkeiden vakiintuvan ennen kuin teen uusia arvioita. Perjantai ainakin helpotti tunnelmaa hetkeksi, mutta seuraavaksi on nähtävä, kuinka kauan ostajat ovat valmiita pysymään mukana.
#美股暴跌后科技股反弹，纳指周线仍跌约3.4%
Nonfarm-työllisyystilaston julkaisun jälkeen markkinat alkoivat jälleen arvata joulukuun koronnostoa. Mielestäni helpoin tapa kärsiä tappioita nyt on täyttää seuraavan datan vastaus etukäteen.
Lokakuun uusien työpaikkojen määrä oli 165 000, mikä on selvästi odotuksia korkeampi. Työllisyys on sitkeää, mikä osoittaa, että Fed ei ole vielä kovin kiireinen talouden laskuriskien hoitamisessa; inflaation jatkosta on kuitenkin päätettävä hintakehityksen perusteella. Näillä kahdella on yhteys, mutta niitä ei voi suoraan rinnastaa.
Seuraava selkeä ajankohta on Pekingin aikaa 10. marraskuuta klo 21:30 julkaistava lokakuun CPI. Vahvan työllisyyden jälkeen, jos inflaatio on myös kuumaa, koronnostoveto saa lisää tukea; jos hinnat selvästi rauhoittuvat, markkinoiden on taas arvioitava uudelleen kiristystoimien tarve.
Viime päivinä on ollut turhauttavaa, että jokainen uutinen saa miettimään suuntaa uudelleen. Ensin huolestutti teknologiasektorin korjaus, sitten taas korot. Uutisten määrän kasvaessa kauppa helposti muuttuu jatkuvaksi edellisen arvion korjaamiseksi.
Minä haluan ennemmin pitää nonfarmia uutena todisteena, jolla säädän alkuperäisen arvion painoarvoa, enkä heti panosta täysillä yhteen lopputulokseen. Erityisesti kun BTC käy kauppaa vielä viikonloppuna, mutta Yhdysvaltain velkamarkkinat ovat kiinni, lyhyen aikavälin vaihtelut eivät välttämättä heijasta kokonaisvaltaisesti makrorahavirtojen asennetta. Todella tarkkailun arvoista on, pystyykö markkinat ensi viikolla avauduttuaan antamaan johdonmukaisen reaktion eri omaisuusluokilta.
#美国10月非农超预期，12月加息押注升温
