#GoldmanNäkee1.2T AICapex
About GoldmanNäkee1.2T AICapex
Goldman Sachs odottaa Metan, Microsoftin, Alphabetin, Amazonin ja Oraclen yhdistetyn pääomamenojen vuonna 2027 nousevan noin 1,2 biljoonaan dollariin, kun se vuonna 2026 oli noin 800 miljardia dollaria, pääasiassa tekoälyinfrastruktuurin vetämänä. Rakentaminen voi tukea sirujen, muistin, datakeskusten, sähkön ja pilvipalveluiden kysyntää, mutta rahaksi muuttaminen on edelleen keskeinen testi. Pystyvätkö tekoälysovellukset tuottamaan tarpeeksi tuloja ja kassavirtaa oikeuttaakseen kasvavat investoinnit?"
Suosittu
Viimeisin
GoldmanNäkee1.2T AICapex Suositut postaukset
NVIDIAn 150 miljardin dollarin osakkeiden takaisinosto on merkki johdon luottamuksesta.
Sen uusi osakkeiden takaisinosto-oikeus nostaa jäljellä olevan valtuutuksen 235 miljardiin dollariin, ja sen odotetaan kestävän tilikauden 2028 loppuun saakka. NVIDIA kutsuu sitä suurimmaksi osakkeiden takaisinosto-oikeuden lisäykseksi historiassaan.
Keskeiset luvut
· Q2 FY2027 liikevaihto: 96,2 miljardia dollaria, 106 % kasvu vuodentakaisesta
· Data Center -liikevaihto: 89,0 miljardia dollaria, 117 % kasvu vuodentakaisesta
· Q3 ohjeistus: noin 108 miljardia dollaria, plus tai miinus 2 %
· Q1 tuotot: noin 20 miljardia dollaria, mukaan lukien takaisinostot ja osingot
· Q2 pääoma palautettu osakkeenomistajille: noin 26 miljardia dollaria, mukaan lukien takaisinostot ja käteisosingot
Mutta takaisinosto-oikeus on kapasiteettia, ei kiinteä osto-ohjelma.
Vaikutus riippuu toteutuksesta, osakekurssista, tulevasta kassavirrasta, marginaaleista ja siitä, kuinka paljon pääomaa NVIDIA tarvitsee ylläpitääkseen teknologiajohtajuutta AI-pinoon liittyen.
Tämä on suurempi markkinakysymys.
AI-kulutus ei enää tarkoita pelkästään useampien GPU:iden ostamista. Kyse on datakeskuksista, verkottumisesta, energiasta, AI-tehtaista ja siitä, voivatko asiakkaat muuttaa laskentainvestoinnit kestäviksi taloudellisiksi tuotoiksi.
Jos kysyntä pysyy vahvana, jäljellä oleva 235 miljardin dollarin valtuutus voi tukea näkemystä, että NVIDIA näkee monivuotisen kassavirran mahdollisuuden. Jos rahastus hidastuu tai marginaalit kapenevat, uudelleensijoituksen ja osakkeenomistajille palautettavan pääoman välinen kompromissi voi tulla näkyvämmäksi.
Toukokuussa NVIDIA lisäsi valtuutustaan 80 miljardilla dollarilla ja nosti neljännesvuosittaisen osinkonsa 0,01 dollarista 0,25 dollariin osakkeelta. Syyskuun toimenpide on laajemman pääomanpalautuspolitiikan vahvistus, ei itsenäinen tapahtuma.
Kaksi yksityiskohtaa terävöittää väitettä. Q3-ohjeistus ei sisällä Data Center -laskentatuottoja Kiinasta, mikä tekee 108 miljardin dollarin tavoitteesta puhtaamman testin muualle suuntautuvasta kysynnästä samalla kun poliittiset riskit pidetään mielessä. Q2 bruttomarginaali oli 75,0 %; Q3-ohjeistus on 74,0 %, plus tai miinus 50 peruspistettä. Marginaalien kestävyys auttaa määrittämään, kuinka paljon AI-tuloja voidaan uudelleensijoittaa T&K:hon ja palauttaa osakkeenomistajille.
Markkinaosapuolille tärkeämpää tässä on: NVIDIAn takaisinoston koko, AI-kysyntä vai se, voivatko AI-asiakkaat muuttaa laskentakulut kestäviksi tuotoiksi?
#NVIDIA150BBuyback
Vaihtoehtoisten sirujen markkinoiden vaikein osa ei koskaan ollut sirut. Se oli tase.
General Compute ilmoitti juuri monivuotisesta sopimuksesta Cerebrasin kanssa wafer-tason inferenssin käyttöönotosta. Se on ensimmäinen käyttöönotto, joka perustuu Upper90:n 400 miljoonan dollarin velkafasiliteettiin, ja tämä fasiliteetti saattaa olla ensimmäinen sopimus, jossa inferenssisirut asetetaan vakuudeksi GPU:iden sijaan.
Kaikki muut nepilvet ostavat NVIDIAa, koska NVIDIA takaa ostot. Vaihtoehtoisilla kiihdyttimillä ei ollut vastaavaa kanavaa rahoituksen saamiseksi, käyttöönotoksi ja asiakaskunnan edessä laajassa mittakaavassa. Velka vaihtoehtoisille siruille siirtyi juuri teoriasta allekirjoitetuksi sopimukseksi.
Agenttiohjelmointi on ensimmäinen työkuorma uudella kapasiteetilla, jossa satoja peräkkäisiä kutsuja tehtävää kohden muuttaa dekoodausnopeuden kellonajaksi. Kapasiteetti avautuu vuoden 2027 ensimmäisellä neljänneksellä.
Joten mikä siru rahoitetaan seuraavaksi? 🤔
General Compute
🚨 MURTAVAA: Olen todella innoissani voidessani ilmoittaa, että otamme käyttöön maailman nopeimman päättelyn yhdessä @Cerebras:n kanssa.
Puhu kenelle tahansa kehittäjälle, ja he ovat innoissaan rakentamaan 20 kertaa nopeammalla tekoälyllä... ongelma on, että laskentatehoa on lähes olematon määrä.
Me olemme täällä ratkaisemassa sen.
Käytämme GPU:ita täyttövaiheessa – se on nyt myös edullisempaa kuin koskaan.
Kiitos koko Cerebras-tiimille, ja odotan innolla tämän kumppanuuden kasvua.
Ensimmäiset tokenit elossa Q127 🚀
AI-buumi muuttuu pääomamenojen tarinaksi.
AI:n rakentaminen suuressa mittakaavassa vaatii paljon enemmän kuin tehokkaita malleja.
Tarvitaan siruja, datakeskuksia, verkottumista, sähköä, tallennustilaa ja valtavia investointeja.
Siksi AI-kauppa leviää paljon pidemmälle kuin pelkästään AI-ohjelmistoja kehittäviin yrityksiin.
AI:n infrastruktuurista saattaa tulla yksi tämän syklin suurimmista sijoitustarinoista.
#AI #ArtificialIntelligence #Tech #NVIDIA
NVIDIAn laajennettu valtuutus on enemmän allokointisignaali kuin ennuste: johto näkee riittävästi taseen joustavuutta rahoittaakseen AI-investoinnit samalla kun se palauttaa pääomaa. Ohjelman jatkuessa tilikaudelle 2028 todellinen testi on, jatkuuko kasvava AI-käyttöpääoman investointi vapaan kassavirran kasvuna sen sijaan, että se vain lisäisi kulutarpeita.
#NVIDIA150BBuyback
🔥 AI-SIRUJEN PUUTE... TAI MUISTIN PUUTE?
Micronin viimeisimmät tulokset voivat paljastaa piilotetun pullonkaulan tekoälybuumissa. HBM, suurikaistaninen muisti, joka pyörittää edistyneitä tekoälynäytönohjaimia, kuluttaa huomattavasti enemmän wafer-kapasiteettia kuin perinteinen DRAM. S&P Globalin siteeraama alan data asettaa HBM3E:n ja perinteisen DDR:n kapasiteetin suhteen noin 3:1:een.
Tekoälyn kysynnän kasvaessa yhä enemmän tuotantoa siirtyy kohti HBM:ää – mikä saattaa rajoittaa tavallista muistia.
🤖 Tekoäly tarvitsee GPU:ita.
🧠 GPU:t tarvitsevat HBM:n.
🏭 HBM tarvitsee kapasiteettia.
.
Muistien hinnat ATH.
Sirujen vienti ATH. Korean vienti kasvanut 25 % viimeisen 3 kuukauden aikana.
Odotan, että Micronin tulokset saavat huomisen aikana merkittävän arvostuksen nousun. Samoin AI-toimitusketju yleisesti pian.
Kaikki kysyntä osoittaa ylöspäin ja kasvuvauhti on korkeampi kuin kukaan odotti. Tämä vaatisi merkittävän iskun suunnan kääntämiseksi (esim. hyperskaalaajien AI CAPEX-leikkaukset), joita ei tällä hetkellä ole näkyvissä.
Miksi Burry on yhä short?"
🚨 TÄMÄ ON JOTAIN ERITTÄIN VAKAVAA!!!
Luin juuri matematiikan AI-buumille, eikä se täsmää.
AI on 4,2 biljoonaa dollaria vajaa kattaakseen kustannuksensa. Ja Big Tech pitää velan pois taseestaan.
Bain sanoo, että AI:n täytyy tuottaa 6 biljoonaa dollaria vuodessa vuoteen 2031 mennessä kattamaan juuri nyt rakennettavaa.
Jokainen ChatGPT-tilaus ja jokainen AI-työkalu, josta yritykset maksavat, yhteensä 1,8 biljoonaa dollaria. Parhaimmillaan.
Metan uusi datakeskus Louisianassa on 30 miljardin dollarin hanke. Meta ja Blue Owl laittoivat 27 miljardin dollarin velan siihen erilliseen yhtiöön, joten se ei koskaan näy Metan taseessa.
Microsoft ja Google sanovat nyt, että heidän palvelimensa kestävät 6 vuotta. Nvidia julkaisee uuden lippulaivapiirin joka vuosi.
Pidempi käyttöikä paperilla tarkoittaa pienempiä vuosikustannuksia, mikä tarkoittaa suurempia voittoja.
Michael Burry arvioi, että tämä piilottaa 176 miljardia dollaria Big Techin kuluista vuoteen 2028 mennessä.
Olen optimistinen AI:n suhteen. Käytän sitä joka päivä.
Mutta olin kryptossa vuonna 2022. Tiedän miltä näyttää, kun velka ilmestyy ennen rahaa.
Se näyttää tältä.
AI tarvitsee 6 BILJOONAA dollaria vuotuista liikevaihtoa vuoteen 2031 mennessä oikeuttaakseen rakennettavat datakeskukset, Bain & Companyn mukaan.
Anthropic teki vain 4,6 miljardia dollaria vuonna 2025.
Koko AI-teollisuuden täytyy tuottaa noin 1 300 kertaa tämä summa joka ikinen vuosi vain oikeuttaakseen rakennettavan infrastruktuurin.
Bull Theory
🚨 $2 BILJOONAN ARVOINEN ANTHROPICIN JULKINEN ANTAUTUMINEN VOI PALJASTAA KOKO AI-BUUMIN SUURIMMAN ONGELMAN.
Sama raha liikkuu jatkuvasti samoissa yrityksissä.
Anthropic saattaa pian pyytää julkisia sijoittajia arvostamaan sen yli 2 biljoonaan dollariin.
Mutta tämän arvostuksen takana on taloudellinen silmukka, josta lähes kukaan ei puhu.
Se näyttää jotakuinkin tältä:
Amazon/Google → sijoittavat miljardeja Anthropiciin → Anthropic käyttää miljardeja Amazonin/Googlen pilvi-infrastruktuuriin → Amazon/Google ansaitsevat pilvituloja → Anthropic kerää lisää rahaa korkeammalla arvostuksella → Amazon/Googlen sijoitukset kasvavat arvokkaammiksi
Näin silmukka käytännössä toimii:
Amazon ja Google sijoittavat miljardeja Anthropiciin. Anthropic tarvitsee valtavasti laskentatehoa Claude-mallin rakentamiseen ja pyörittämiseen, joten se solmii valtavia pilvisopimuksia Amazonin ja Googlen kanssa.
Rahat tulevat Anthropiciin sijoituspääomana, ja miljardeja virtaa takaisin näiden rahoittajien infrastruktuuriliiketoimintoihin.
Katso Amazonia.
Se on sijoittanut 33 miljardia dollaria Anthropiciin, kun taas Anthropic on sitoutunut käyttämään yli 100 miljardia dollaria AWS:ään seuraavan vuosikymmenen aikana.
Amazon ei pelkästään panosta Anthropicin arvon kasvuun, vaan myös asemoituu keräämään valtavia pilvituloja Anthropicin kasvaessa.
Googlella on vielä suurempi suhde.
Se on sitoutunut jopa 40 miljardiin dollariin Anthropiciin käteis- ja laskentatehosopimuksissa, aiemman 3 miljardin lisäksi, yhteensä 43 miljardia. Anthropic on sitoutunut käyttämään 200 miljardia dollaria Google Cloudiin seuraavien 5 vuoden aikana.
Google voi osallistua Anthropicin arvon nousuun samalla kun se toimittaa kalliin infrastruktuurin, jota Anthropic tarvitsee toimiakseen.
Tämä korostuu entisestään, kun tarkastellaan Anthropicin todellisia taloustietoja.
Reutersin tarkastelemien IPO-esitteiden mukaan yhtiön liikevaihto vuonna 2025 oli vain 4,6 miljardia dollaria, mutta se käytti 7,33 miljardia pelkästään laskentaan ja infrastruktuuriin.
Kokonaisliiketoiminnan kulut olivat 12,65 miljardia, ja liiketappio kasvoi 8,06 miljardiin.
Ja nyt tulee luku, joka saa kaiken muun näyttämään pieneltä.
Anthropicilla on 518 miljardin dollarin tulevat pilvi-, laskenta- ja infrastruktuurisitoumukset, kun taas vuoden 2025 lopussa sen käteinen, käteisvarat ja lyhytaikaiset sijoitukset olivat vain 20,28 miljardia.
Sen tulevat infrastruktuurisitoumukset ovat yli 100-kertaiset vuoden 2025 liikevaihtoon nähden ja noin 25-kertaiset vuoden lopun likviditeettiin.
Silti yhtiö voisi listautua yli 2 biljoonan dollarin arvostuksella.
Tässä arvostuksessa Anthropic olisi arvoltaan noin 435 kertaa vuoden 2025 liikevaihtonsa suuruinen.
Vielä hullumpaa on, että yhtiön arvo oli noin 965 miljardia vain neljä kuukautta sitten, mikä tarkoittaa, että ehdotettu arvostus on kasvanut yli biljoonalla dollarilla tuona aikana.
Anthropic kasvaa uskomattoman nopeasti, ja sijoittajat käyttävät tätä perusteluna. Liikevaihto kasvoi noin 12-kertaiseksi vuonna 2025.
Mutta juuri tässä panos muuttuu valtavaksi.
Anthropic ei tarvitse pelkästään liikevaihtoa kasvaakseen, vaan sen on kasvaa tarpeeksi nopeasti tukeakseen lopulta satojen miljardien infrastruktuurisitoumuksia ja muuttaakseen liiketoiminnan, joka tällä hetkellä kuluttaa paljon enemmän kuin ansaitsee, erittäin kannattavaksi.
Eikä sen nykyinen liikevaihtokaan ole niin varmaa kuin 2 biljoonan arvostus saattaisi antaa ymmärtää.
Lähes neljännes Anthropicin vuoden 2025 liikevaihdosta tuli vain kahdelta asiakkaalta, ja monet sen suurimmista asiakkaista eivät ole sitoutuneet pitkäaikaisiin sopimuksiin. He voivat vähentää kulutustaan milloin tahansa.
Tässä silmukassa on vielä yksi kerros.
Kun yksityiset AI-yritykset keräävät rahoitusta dramaattisesti korkeammilla arvostuksilla, isot teknologiayritykset, joilla on jo osuuksia niissä, saavat kirjata paperivoittoja näistä osuuksista.
Näin samat yritykset voivat ansaita pilvituloja AI-kulutuksesta ja hyötyä taloudellisesti, kun AI-yritysten arvostukset nousevat.
Tämä ei tarkoita, että pilvitulot olisivat vääriä tai että mitään laitonta tapahtuisi. Laskenta on todellista ja sitä todella käytetään.
Mutta se herättää epämukavan kysymyksen: kuinka paljon tästä kysynnästä on itsenäistä ja kuinka paljon sama pääoma kiertää ympyrää?
Isot teknologiayritykset rahoittavat AI-laboratorioita. Nämä laboratoriot käyttävät valtavia summia takaisin isoille teknologiayrityksille. Tämä kulutus ajaa datakeskusten laajentumista ja pilvipalveluiden kasvua. Korkeammat AI-arvostukset nostavat isojen teknologiayritysten alkuperäisten sijoitusten arvoa, vapauttaen lisää pääomaa järjestelmän laajentamiseen.
Lopulta jonkun tämän silmukan ulkopuolella on tuotettava tarpeeksi todellista kassavirtaa oikeuttaakseen kaiken rakennetun.
Siksi tämä listautuminen on merkittävä myös Anthropicin ulkopuolella.
Julkisia sijoittajia saatetaan pian pyytää asettamaan 2 biljoonan dollarin hintalappu yritykselle, joka istuu tämän järjestelmän keskellä, kantaa satojen miljardien tulevia velvoitteita, miljardeja liiketappioita ja valtavan määrän tulevaa kasvua jo hinnoiteltuna.
Jos loppukäyttäjien kysyntä kasvaa tarpeeksi suureksi, tästä voi tulla yksi historian suurimmista infrastruktuuripanostuksista.
Jos ei, AI-buumi saattaa huomata, että miljardeja sijoittamalla omiin asiakkaisiinsa, jotta he voivat käyttää miljardeja takaisin sinulle, on luotu paljon enemmän raportoituja kasvulukuja kuin todellista voittoa.
