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#Circle财报在即，稳定币增长能否兑现收益？ **我对 Circle（CRCL）的判断偏谨慎：USDC规模增长很重要，但真正决定利润的是“利息收入扣完渠道分成后，还能留下多少”。
先明确时间：截至北京时间 **11月4日17:26**，我尚未查到Q3正式业绩；公司电话会安排在**今晚21:00**，所以目前不能把Q3当作已公布结果分析
最近已披露的Q2显示：
- **总收入及储备收益7.01亿美元，同比增长7%。**
- **分销、交易及其他成本4.12亿美元**，扣除后剩约 **2.89亿美元**，还要支付运营费用。
- 储备收益占总收入约 **95%**，说明盈利仍高度依赖储备规模和利率。
**今晚我最看重三点：USDC平均流通量、扣除分销成本后的收入、费用增速。**如果只是USDC和总收入上涨，但渠道分成、股权激励及新业务费用涨得更快，我不会认为是高质量增长。
**我的想法：长期支付应用有空间，但眼下还不能单纯按高增长科技公司看待。Q3若能证明“规模增长，同时留存利润率改善”，才更值得转为积极。**
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