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Aunque el Partido Demócrata afloje en la construcción de centros de datos, eso no significa que todos los semiconductores puedan recuperar su posición original. Durante el tiempo de espera para la aprobación del proyecto y el suministro eléctrico, los productos de chips siguen actualizándose y los clientes vuelven a hacer cuentas. ¿Vale la pena comprar esa generación de equipos que se tenía planeada cuando finalmente el centro de datos esté operativo? Esto decidirá quién solo gana un poco más tarde y quién podría perder el negocio a manos de otros. Lo que me da más confianza en $NVDA es que cuando los clientes lo compran, difícilmente solo comparan el precio de una GPU. El software, la red, las herramientas de desarrollo y las aplicaciones ya adaptadas forman parte del sistema completo. Cambiar de proveedor lleva tiempo y reajustar cuesta dinero. Para los clientes que tienen prisa por lanzar sus servicios, estas son razones para seguir eligiendo Nvidia. Pero el retraso del proyecto también puede hacer que los clientes reconsideren: ¿seguir comprando el sistema maduro o esperar la siguiente generación? La demanda a largo plazo no ha desaparecido, pero el momento en que se genera el ingreso podría cambiar. Por eso, aunque veo a Nvidia con buenos ojos a largo plazo, no considero que cada plan de compra a futuro sea un ingreso ya asegurado. Si la empresa sigue iterando y los clientes finalmente optan por la actualización, el negocio aún tiene oportunidad de mantenerse; si los clientes siguen esperando, las compras de productos antiguos se ralentizan y los nuevos productos no se pueden desplegar temporalmente, algunos trimestres intermedios podrían ser difíciles. Este es el escenario que considero al estudiar el impacto de los retrasos, no lo tomo como un cambio de pedidos ya ocurrido. $AMD tampoco debe verse solo como una acción que sigue las subidas y bajadas de Nvidia. La reevaluación de compras por parte de los clientes puede dar oportunidades a otros proveedores, pero si esas oportunidades se convierten en negocio depende del desempeño real de las tareas, la adaptación del software y la estabilidad del sistema completo. Unos meses más para comparar pueden ayudar a los competidores o hacer que los clientes confirmen seguir con la solución conocida. No se debe asumir automáticamente que AMD se beneficia solo porque Nvidia enfrenta obstáculos políticos. Lo que realmente quiero ver es qué proyectos retoman los clientes después de que las tensiones políticas se alivien. Si los proyectos se reanudan, si hay actualizaciones en los planes de compra y si mejoran las expectativas de entrega e ingresos. No me apresuro a contar todas las buenas noticias de los próximos trimestres solo porque el precio de las acciones suba primero y la operación aún no avance. Sigo viendo con optimismo la dirección a largo plazo de la IA, pero una vez que el impacto político disminuya, la competencia de productos no se detendrá. Prefiero a los líderes con base de clientes y capacidad para entregar nuevos productos continuamente, porque tienen más posibilidades de retener el negocio tras los retrasos. En cuanto a las empresas que solo pueden hablar de crecimiento con la expansión conjunta del sector, tendrán que ser más selectivas que antes.

Jensen Huang ya ha admitido infidelidad conyugal, pero "ser infiel" y "filtrar información a China" no son equivalentes. Este asunto ha superado el ámbito del simple cotilleo; la junta directiva de NVIDIA ha iniciado una investigación independiente y el Congreso también ha solicitado una sesión informativa. $NVDA Para decirlo claramente, con esta situación, hermano, ¿aún quieres hacer la IPO? ¿Cuánto capital crees que podrás captar con esta IPO si ya casi no hay gente? Honestamente, ¿no sería mejor posponerla y así evitar que me expriman? El asunto salió a la luz inicialmente por una investigación sobre la exportación de chips. En 2025, el New York Times informó sobre la investigación de control de exportaciones a la empresa de centros de datos de Singapur Megaspeed y las relaciones de sus ejecutivos con Jensen Huang. La cuestión entonces era si chips avanzados estaban evadiendo las restricciones para llegar a China. Las reuniones de negocios y las fotos juntos demuestran contacto, pero no prueban una aventura extramatrimonial ni mucho menos espionaje. Para el 30 de octubre de 2026, el New York Times citó a fuentes anónimas familiarizadas con la vigilancia, reportando que funcionarios estadounidenses creen que ese ejecutivo transmitió información a Pekín y mantuvo contacto cercano con Jensen Huang. La acusación de "espionaje" se dirige a ese empresario; Jensen Huang es descrito en el informe como un objetivo cercano a operaciones de inteligencia extranjera, pero no se puede afirmar directamente que "Jensen Huang es un espía". El informe también reconoce que públicamente no está claro qué información se transmitió ni su valor real. China niega las acusaciones y NVIDIA respondió que sus clientes solo tienen acceso a información comercial ordinaria. El 5 de noviembre, los presidentes de tres comités de la Cámara de Representantes de EE.UU. enviaron una carta solicitando que Jensen Huang participe en una sesión informativa a puerta cerrada para explicar las relaciones y las medidas antiespionaje de NVIDIA. Aquí hay que aclarar algo: la carta fue enviada por legisladores republicanos, y no se debe asociar este asunto con los debates recientes sobre el Partido Demócrata y los semiconductores. Que el Congreso pida explicaciones no significa que ya se haya determinado una ilegalidad. El 8 de noviembre, hubo un avance importante confirmado por el propio interesado. El sitio web oficial de NVIDIA publicó una carta de Jensen Huang a los empleados, en la que admite su infidelidad y se disculpa, además de comprometerse a cooperar con la investigación. Pero en la carta no se menciona el nombre de la persona involucrada ni se admite filtración de información. Ese mismo día, la junta directiva anunció que una comisión de directores independientes y abogados externos investigarán; la junta no tiene motivos para creer que la seguridad nacional o secretos corporativos hayan sido comprometidos y sigue apoyando su liderazgo. Esta declaración tiene peso, pero la investigación apenas comienza y no debe considerarse concluida. Desde la perspectiva de inversión, no voy a deducir que la demanda de GPUs desaparezca de repente por esta carta de disculpa. Los clientes compran basándose en rendimiento, software, coste y entrega, y nada de eso cambia automáticamente por la revelación de asuntos personales. Pero tampoco basta con decir "es solo vida privada" para pasar página. Si la vida privada involucra a clientes, si hay conflicto de intereses, si el acceso a información fue inapropiado o si fallaron los controles internos, son asuntos que los accionistas deben vigilar. Jensen Huang es una figura clave en la estrategia de productos, relaciones con clientes y comunicación externa de NVIDIA; si esto afecta su desempeño o la gestión, el mercado naturalmente reevaluará. Mi juicio a largo plazo sobre la IA no depende de defender personalmente a Jensen Huang. Por ahora, no se debe presentar como hechos las acusaciones no confirmadas de filtración, ni dar por sentadas restricciones de exportación o revisiones de clientes que aún no se han concretado. Lo que realmente cambiará la evaluación de inversión será lo que descubra la investigación, las medidas que tome la junta y las acciones regulatorias que se implementen. Con la información actual, no se puede afirmar que los pedidos se hayan visto afectados; igualmente, la investigación no está cerrada, por lo que no es adecuado llamar "pozo de oro" a cualquier posible caída.

Google todavía está resolviendo cómo construir los centros de datos, y esta es una de las razones por las que no he adoptado una visión pesimista a largo plazo sobre la IA debido a controversias políticas. Las empresas no solo esperan que las políticas se relajen, sino que también están ajustando el suministro eléctrico, la refrigeración y las infraestructuras locales. Encontrar resistencia en la construcción está muy lejos de que los clientes ya no necesiten capacidad de cómputo. En el proyecto de Wyoming anunciado por $GOOGL el 5/11, se comprometieron a asumir todos sus costos de electricidad y las demandas de infraestructura derivadas del crecimiento, planeando usar refrigeración por aire para reducir la presión sobre los recursos hídricos locales, y también están preparando la formación de un comité comunitario con socios. Lo anunciado es un plan, aún queda camino para la operación real, pero Google ya ha comenzado a responder las preguntas más directas de los residentes: quién paga la electricidad, cómo se usa el agua y qué aportará el proyecto a la comunidad local. Estar dispuesto a aumentar la inversión para resolver estos problemas al menos indica que aún quieren continuar con la construcción. Tengo confianza en Google por otra razón aún más importante: tiene negocios existentes que pueden absorber la capacidad de cómputo. Búsqueda, servicios en la nube, modelos y chips desarrollados internamente pueden organizarse juntos; una vez terminada la construcción, pueden servir tanto a sus propios productos como a clientes en la nube. La empresa puede comparar diferentes arquitecturas y ajustar el orden de despliegue según las necesidades del negocio, sin depender únicamente de posibles inquilinos futuros para demostrar el valor del proyecto. Cuando aumentan los requisitos de construcción, esta capacidad de negocio y ajuste le da más opciones que a un desarrollador de proyectos único. Por supuesto, que Google asuma más costos no es solo beneficioso para los accionistas. Mi opinión es que si estas inversiones pueden garantizar un suministro eléctrico confiable, instalaciones utilizables y finalmente apoyar servicios por los que los clientes estén dispuestos a pagar, el aumento de costos es aceptable; si los costos siguen subiendo pero la utilización y los ingresos no aumentan, entonces hay que recalcular el retorno. Este proyecto refuerza mi confianza en la voluntad de construir y en la capacidad para resolver problemas, pero no puede usarse directamente para demostrar que el precio de las acciones ya es barato. $NVDA también está relacionado con el avance de estos proyectos. La implementación del suministro eléctrico, la ubicación y las condiciones de construcción son la base para el despliegue posterior de hardware. Prefiero ver grandes clientes que ya están resolviendo problemas reales de despliegue, en lugar de clientes con solo grandes planes a largo plazo. Pero Google tiene su propio TPU, por lo que la inversión total en el campus no puede contarse completamente como pedidos para Nvidia. Para Nvidia, también hay que ver en qué tareas los clientes eligen GPU, y si CUDA, la interconexión y la eficiencia del sistema le permiten mantener las compras. Estas elecciones específicas determinarán finalmente qué ingresos genera la inversión industrial. Por eso, en esta coyuntura política, sigo inclinándome por líderes que tienen clientes, una base operativa y la capacidad para completar proyectos. Las aprobaciones, la electricidad y la situación comunitaria en Wyoming y Texas son diferentes; un anuncio de inversión en un lugar no significa que los problemas estén resueltos en todo el país, y un obstáculo en un lugar no significa que todo se detenga. Si las empresas pueden cambiar planes, ajustar ubicaciones y asumir costos razonables, la construcción aún puede avanzar. La IA es una competencia a largo plazo, pero los proyectos reales deben completarse uno a uno. No espero que todas las controversias terminen pronto, ni necesito que el Partido Demócrata ceda para mantener una visión optimista. Mientras estas empresas sigan avanzando en el suministro eléctrico, las instalaciones y el despliegue de servicios, esos progresos deben incluirse en el análisis, y no se debe sacar una conclusión sobre toda la industria solo por unas pocas noticias de paradas en construcciones. Los líderes que puedan mostrar resultados concretos serán los que prefiera estudiar con más atención.