Hermanos y hermanas, hoy Faraón echó un vistazo al gráfico de ANTHROPICUSDT que enviaste y ¡se quedó helado! El punto más alto fue 225 y cayó en picado hasta 130.74, donde apenas logró detener la caída, ahora se mantiene con dificultad alrededor de 140.53. ¡Esto no es una gran empresa de IA que sale a bolsa, esto es claramente una "caída libre"! Combinando con lo que hablamos antes sobre la "valoración rebajada por las instituciones a 1,5 billones", la cadena causal del movimiento previo a la apertura es muy clara: El costo de la capacidad de cálculo de IA es aterrador (contratos cercanos a 900 mil millones) ➡️ La tasa de crecimiento de ingresos se reduce a la mitad ➡️ Las instituciones de Wall Street piensan que 2 billones es exagerado y fuerzan una rebaja ➡️ El pánico de los fondos antes de la apertura provoca una estampida, votando con los pies y hundiendo el precio ➡️ ¡Formando la gran vela bajista en cascada actual! Sobre el comportamiento tras su salida a bolsa, Faraón te propone tres lógicas: 1. Inicio de cotización: "Apertura alta y caída", aunque actualmente el sector tecnológico estadounidense está liderando un desplome, la inercia de las nuevas acciones es subir al principio. 2. Comportamiento a medio plazo: Exprimir la burbuja y volver a la esencia de "contratista". El mercado ya no compra fe, solo mira las ganancias. Si los informes financieros no demuestran que puede equilibrar el costo de capacidad de cálculo y los ingresos, la valoración tendrá que bajar más. 3. Impacto indirecto en el mundo cripto: Máquina de extracción de fondos. Si Anthropic sigue cayendo tras salir a bolsa, enfriará el apetito por riesgo en las acciones tecnológicas globales, y activos volátiles como Bitcoin sufrirán pérdidas; pero si pincha completamente la burbuja de IA, el dinero de Wall Street descubrirá que la IA no es rentable, y parte del capital caliente podría volver al mundo cripto en busca de nuevas narrativas.

Hermanos y hermanas, los ingresos de Circle en el tercer trimestre alcanzaron 865 millones, superando las expectativas, y el volumen de transacciones en cadena de USDC se disparó un 49%, mostrando un panorama muy prometedor. Pero al revisar los libros, el faraón se dio cuenta de que esto no es un líder en stablecoins, sino una empresa de fondos monetarios disfrazada de cripto, que está siendo presionada por las tasas de interés y los canales por ambos lados. Primera lógica: las ganancias dependen de "vender monedas" para mantener el negocio, mientras que la actividad principal en realidad se está contrayendo. De los ingresos de este trimestre, 182 millones de dólares provienen de la preventa de su propio token ARC, y si se elimina esta entrada única, los ingresos centrales son aproximadamente 683 millones de dólares, una disminución interanual de alrededor del 8%. Excluyendo ARC, el EBITDA ajustado es de aproximadamente 135 millones, una caída del 21% interanual. ARC representa solo el 20% de los ingresos, pero contribuye con el 57% del EBITDA: el crecimiento de las ganancias tiene menos valor real. Segunda lógica: la verdadera actividad principal es "ganar intereses", pero los intereses están siendo golpeados por la reducción de tasas y la división de canales. Más del 90% de los ingresos de Circle provienen de los intereses de las reservas. Los ingresos por reservas en el tercer trimestre fueron 658 millones, una caída del 8% interanual: el saldo solo aumentó un 8%, pero la tasa de rendimiento de las reservas cayó 61 puntos básicos, y ese pequeño aumento en el saldo no compensa la caída en las tasas. Lo que es más doloroso es que la circulación de USDC disminuyó un 4,2% respecto al segundo trimestre, y la cuota de mercado se redujo 1,83 puntos porcentuales interanuales hasta el 27%. Por otro lado, el acuerdo de reparto de Hyperliquid entró en su primer trimestre completo, y el margen neto de reservas cayó 0,8 puntos porcentuales trimestre a trimestre, lo que significa casi 100 millones de dólares menos de ganancia bruta anual solo por este concepto. Tercera lógica: el volumen de transacciones aumentó