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El oro del COMEX cerró en ~4.339 dólares el 22 de septiembre, relajándose respecto al récord de este año pero manteniéndose elevado. Las subidas de tipos de la Fed, los altos rendimientos reales y un dólar fuerte pesan sobre el oro, mientras que los ETFs, bancos centrales e inversores adinerados añaden exposición. Las posiciones en ETF de oro alcanzaron un récord en agosto, y las importaciones de China superaron las 1.000 toneladas en los primeros ocho meses. Bernstein apunta a 5.700 dólares; UBS ve los tipos como un viento en contra a corto plazo; Citi señala una mayor demanda de las oficinas familiares. El enfoque es si la compra estructural puede contrarrestar la presión sobre los tipos.