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El gigante de la inversión privada Apollo Global Management está apostando al mercado de chips de IA a una escala sin precedentes, con dos transacciones de chips pendientes que suman un total de 75.000 millones de dólares, superando no solo los 27.000 millones de dólares en financiamiento de chips acumulados por el mayor neocloud CoreWeave desde 2023, sino también más de 10 veces el tamaño del segundo competidor en el ranking. Según el último informe de The Information, SpaceX anunció que alquilará chips Vera Rubin de Nvidia por un valor de 40.000 millones de dólares, y Apollo comprará estos chips a través de una subsidiaria para luego arrendárselos a SpaceX. Anteriormente, en junio de este año, Apollo anunció una financiación de 35.000 millones de dólares en colaboración con Broadcom y Blackstone para la compra de procesadores Tensor (TPU) de Google y su arrendamiento a Anthropic. Una vez completadas estas transacciones, en términos de tenencia de chips de IA, Apollo estará solo por detrás de gigantes de servicios en la nube como Amazon, Microsoft y Google, convirtiéndose en el jugador no hiperescala con la reserva de chips más robusta del mundo, cambiando radicalmente la competencia en infraestructura de IA. Apollo gana comisiones por facilitar las transacciones y gestionar los fondos de financiación en estas operaciones. Dos grandes transacciones consolidan su posición dominante en chips La actual estrategia de chips de Apollo se compone de dos transacciones clave. La primera es la anunciada en junio de este año por 35.000 millones de dólares: Apollo, junto con Broadcom y Blackstone, compró TPU de Google para arrendarlos a la startup de IA Anthropic. La segunda, revelada la semana pasada con el anuncio de SpaceX, es una transacción de 40.000 millones de dólares: Apollo adquirió chips Vera Rubin de Nvidia a través de una subsidiaria para luego arrendárselos a SpaceX, propiedad de Elon Musk. Estas dos transacciones suman 75.000 millones de dólares, lo que coloca a Apollo muy por encima de cualquier neocloud en términos de financiamiento de chips. Según datos compilados por The Information, CoreWeave ha recaudado 27.000 millones de dólares desde 2023 mediante financiamiento con chips como garantía, liderando el neocloud; seguido por Valor (5.400 millones), Nscale (4.900 millones), IREN (3.900 millones), Lambda (1.500 millones), Crusoe (1.100 millones), Nebius (775 millones) y Sharon AI (356 millones). Cabe destacar que estas cifras solo incluyen financiamiento garantizado con GPU y TPU, excluyendo bonos convertibles y líneas de crédito emitidas por neocloud para financiar operaciones. Además, la semana pasada se anunció otra transacción conjunta de Citigroup, Bank of America y Blackstone por 63.000 millones de dólares para financiar la compra de chips Broadcom para Anthropic, que no se incluye en esta comparación porque no se ha revelado quién posee realmente esos chips. Modelo de financiamiento de chips: replicación a escala con estructura SPV La estructura de financiamiento de chips que utiliza Apollo deriva del modelo de vehículo de propósito especial (SPV) que CoreWeave y Blackstone crearon conjuntamente en 2023. En este esquema, el neocloud y sus socios financieros establecen un SPV que emite deuda para comprar chips, y el alquiler pagado por el usuario final de los chips se utiliza para pagar esa deuda. La lógica operativa de Apollo sigue esta línea, pero a una escala mucho mayor. A diferencia de muchos neocloud, Apollo no invierte capital adicional en construir centros de datos para almacenar chips; su modelo de negocio está más enfocado: compra chips, los alquila a usuarios finales y gana comisiones por facilitar transacciones y gestionar fondos. Los proveedores de servicios en la nube a hiperescala no necesitan usar estructuras SPV, ya que pueden comprar chips directamente mediante flujo de caja libre, emisión de acciones o deuda corporativa tradicional, lo que marca la diferencia esencial entre Apollo y estos gigantes. Capital asegurador impulsa la transformación de Apollo La gran apuesta de Apollo en chips refleja la profunda transformación de esta firma de inversión privada en la última década. Fundada hace más de 36 años por el multimillonario Leon Black, Apollo fue conocida inicialmente por adquisiciones apalancadas, incluyendo la compra en 2008 del gigante de casinos Harrah's Entertainment por casi 30.000 millones de dólares. En los últimos diez años, Apollo ha absorbido grandes cantidades de capital proveniente de compañías de seguros. Los fondos aseguradores prefieren activos con rendimientos superiores a los bonos de grado de inversión, pero que mantengan calificaciones crediticias de grado de inversión, y las transacciones de financiamiento de chips encajan perfectamente con esta demanda. Este cambio en la estructura de capital ha proporcionado a Apollo un amplio margen para desplegarse a gran escala en infraestructura de IA. El financiamiento de chips representa una nueva dirección para Apollo, pero la lógica subyacente es similar a la del crédito privado tradicional: ofrecer financiamiento estructurado con activos como garantía para obtener un margen de beneficio estable. A medida que la demanda de potencia computacional para IA sigue creciendo, Apollo está llevando esta lógica a un nuevo nivel.