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Aunque el Partido Demócrata afloje en la construcción de centros de datos, eso no significa que todos los semiconductores puedan recuperar su valor original. Durante el tiempo de espera para la aprobación del proyecto y el suministro eléctrico, los productos de chips siguen actualizándose y los clientes vuelven a hacer cuentas. ¿Vale la pena comprar la generación de equipos originalmente planeada cuando finalmente se pueda usar el centro de datos? Esto determinará quién solo gana un poco más tarde y quién podría perder su negocio ante otros. Lo que me da más confianza en $NVDA es que cuando los clientes lo compran, difícilmente solo comparan el precio de una GPU. El software, la red, las herramientas de desarrollo y las aplicaciones ya adaptadas están integrados en todo el sistema. Cambiar de proveedor toma tiempo y reajustar cuesta dinero. Para los clientes que tienen prisa por lanzar su servicio, estas son razones para seguir eligiendo Nvidia. Pero el retraso del proyecto también puede hacer que los clientes reconsideren: ¿seguir comprando el sistema maduro o esperar la próxima generación? La demanda a largo plazo no ha desaparecido, pero el momento en que se genera el ingreso podría cambiar. Por eso, a largo plazo veo con buenos ojos a Nvidia, pero no tomo cada plan de compra a futuro como ingresos ya asegurados. Si la empresa sigue iterando y los clientes finalmente eligen la opción actualizada, el negocio aún tiene oportunidad de quedarse; si los clientes siguen esperando, las compras de productos antiguos se ralentizan y los nuevos productos no se pueden desplegar temporalmente, los trimestres intermedios podrían ser difíciles. Este es el escenario que considero al estudiar el impacto de los retrasos, no lo interpreto directamente como un cambio en pedidos ya ocurrido. $AMD tampoco debe verse solo como una acción que sube o baja siguiendo a Nvidia. La reevaluación de compras por parte de los clientes puede dar oportunidades a otros proveedores, pero si esas oportunidades se convierten en negocios depende del desempeño real de las tareas, la adaptación del software y la estabilidad del sistema completo. Unos meses más para comparar pueden ayudar a los competidores o hacer que los clientes confirmen seguir con la solución conocida. No se debe asumir automáticamente que AMD se beneficia solo porque Nvidia enfrenta obstáculos políticos. Lo que realmente quiero ver es qué proyectos retoman los clientes después de que las tensiones políticas se alivien. Si los proyectos se reanudan, si los planes de compra se actualizan y si las expectativas de entrega e ingresos mejoran. No me apresuro a contar todas las buenas noticias de los próximos trimestres solo porque el precio de las acciones suba primero y la operación aún no avance. Sigo viendo con optimismo la dirección a largo plazo de la IA, pero después de que el impacto político disminuya, la competencia de productos no se detendrá. Prefiero a los líderes con base de clientes y capacidad para entregar nuevos productos continuamente, porque tienen más posibilidades de retener el negocio tras los retrasos. En cuanto a las empresas que solo pueden hablar de crecimiento con la expansión conjunta de la industria, tendrán que ser más selectivas que antes.

Huang Renxun ya ha admitido infidelidad conyugal, pero "engañar" no es lo mismo que "filtrar información a China". Este asunto ha superado el ámbito del chisme común; la junta directiva de Nvidia ha iniciado una investigación independiente y el Congreso también ha solicitado una sesión informativa. $NVDA Para decirlo sin rodeos, con esta situación, hermano, ¿aún quieres hacer la IPO? ¿Cuánta sangre podrá absorber esta IPO si ya casi no hay gente? Honestamente, ¿no sería mejor posponerla para evitar que me expriman? El asunto salió a la luz inicialmente por una investigación sobre la exportación de chips. En 2025, el New York Times informó sobre la investigación de control de exportaciones a la empresa de centros de datos de Singapur Megaspeed y la relación de sus ejecutivos con Huang Renxun. La cuestión entonces era si chips avanzados habían evadido las restricciones para llegar a China. Las reuniones de negocios y las fotos juntos demuestran contacto, pero no prueban una aventura extramatrimonial ni actividades de espionaje. Para el 30 de octubre de 2026, el New York Times citó a fuentes anónimas familiarizadas con la vigilancia, reportando que funcionarios estadounidenses creen que ese ejecutivo transmitió información a Pekín y mantuvo contacto cercano con Huang Renxun. La acusación de "espionaje" se dirige a ese empresario; Huang Renxun fue descrito como un objetivo cercano a operaciones de inteligencia extranjera, pero no se puede afirmar directamente que "Huang Renxun es un espía". El reporte también reconoce que públicamente no está claro qué información se transmitió ni su valor real. China negó las acusaciones y Nvidia respondió que sus clientes solo tienen acceso a información comercial ordinaria. El 5 de noviembre, los presidentes de tres comités de la Cámara de Representantes de EE.UU. enviaron una carta solicitando que Huang Renxun participe en una sesión informativa a puerta cerrada para explicar sus contactos y las medidas anti-espionaje de Nvidia. Aquí hay que aclarar algo: la carta fue enviada por legisladores republicanos, y no se debe asociar este asunto con los debates recientes sobre el Partido Demócrata y los semiconductores. Que el Congreso pida explicaciones no significa que ya se haya determinado una ilegalidad. El 8 de noviembre, hubo un avance importante confirmado por el propio interesado. El sitio web de Nvidia publicó una carta de Huang Renxun a los empleados, donde admite su infidelidad y se disculpa, además de comprometerse a cooperar con la investigación. Pero en la carta no menciona a la persona involucrada ni admite filtración de información. Ese mismo día, la junta anunció que una comisión independiente de directores y abogados externos investigarán; la junta no tiene motivos para creer que la seguridad nacional o secretos corporativos hayan sido comprometidos y sigue apoyando su liderazgo. Esta declaración es significativa, pero la investigación apenas comienza y no debe considerarse concluida. Desde la perspectiva de inversión, no voy a deducir que la demanda de GPU desapareció de repente por esta carta de disculpa. Los clientes compran basándose en rendimiento, software, costo y entrega; nada de eso cambia automáticamente por la exposición de asuntos personales. Pero decir "solo vida privada" tampoco es suficiente para pasar página. Si la vida privada involucra clientes, si hay conflicto de intereses, si el acceso a información fue inapropiado o si la supervisión interna falló, son asuntos que los accionistas deben vigilar. Huang Renxun es una figura clave en la estrategia de productos, relaciones con clientes y comunicación externa de Nvidia; si esto afecta su desempeño o la gestión, el mercado naturalmente reevaluará. Mi juicio a largo plazo sobre AI no depende de defender personalmente a Huang Renxun. Por ahora, no se debe presentar como hecho la acusación no confirmada de filtración, ni asumir que las posibles restricciones de exportación o revisiones a clientes ya están en vigor. Lo que realmente cambiará la evaluación de inversión será lo que descubra la investigación, las medidas que tome la junta y las acciones regulatorias que se implementen. Con la información actual, no se puede afirmar que los pedidos se hayan visto afectados; igualmente, la investigación no está cerrada, por lo que no es adecuado llamar "pozo de oro" a cualquier posible caída.

Google todavía está resolviendo cómo construir sus centros de datos, y esa es una de las razones por las que no he adoptado una visión pesimista a largo plazo sobre la IA debido a controversias políticas. Las empresas no solo esperan que las políticas se flexibilicen, sino que también están ajustando el suministro eléctrico, la refrigeración y la infraestructura local. Encontrar resistencia en la construcción está muy lejos de que los clientes ya no necesiten capacidad de cómputo. En el proyecto de Wyoming anunciado por $GOOGL el 5/11, se comprometieron a asumir todos sus costos de electricidad y las necesidades de infraestructura derivadas del crecimiento, planeando usar refrigeración por aire para reducir la presión sobre los recursos hídricos locales, y también están preparando un comité comunitario con socios. Lo anunciado es un plan, aún falta para la operación real, pero Google ya está respondiendo las preguntas más directas de los residentes: quién paga la electricidad, cómo se usa el agua y qué traerá el proyecto a la comunidad. Estar dispuesto a invertir más para resolver estos problemas al menos indica que aún quieren seguir construyendo. Tengo una opinión positiva sobre Google por otra razón importante: tiene negocios existentes que requieren capacidad de cómputo. Búsqueda, servicios en la nube, modelos y chips desarrollados internamente pueden organizarse juntos; una vez terminada la construcción, pueden servir tanto a sus propios productos como a clientes en la nube. La empresa puede comparar diferentes arquitecturas y ajustar el orden de despliegue según las necesidades del negocio, sin depender solo de posibles inquilinos futuros para demostrar el valor del proyecto. Cuando aumentan los requisitos de construcción, este negocio ya existente y la capacidad de ajuste le dan más opciones que a un desarrollador de proyectos único. Por supuesto, que Google asuma más costos no es solo beneficioso para los accionistas. Mi opinión es que si estas inversiones pueden garantizar un suministro eléctrico confiable, instalaciones utilizables y finalmente apoyar servicios por los que los clientes estén dispuestos a pagar, el aumento de costos es aceptable; si los costos siguen subiendo pero la utilización y los ingresos no aumentan, entonces hay que recalcular el retorno. Este proyecto fortalece mi confianza en la voluntad de construir y la capacidad de resolver problemas, pero no significa que el precio de las acciones ya sea barato. $NVDA también está relacionado con el avance de estos proyectos. La implementación del suministro eléctrico, el sitio y las condiciones de construcción son la base para el despliegue posterior de hardware. Prefiero ver grandes clientes que ya están resolviendo problemas reales de despliegue, en lugar de clientes con solo grandes planes a largo plazo. Pero Google tiene su propio TPU, así que la inversión total en el campus no puede contarse completamente como pedidos para Nvidia. Para Nvidia, también hay que ver en qué tareas los clientes eligen GPU, y si CUDA, la interconexión y la eficiencia del sistema le permiten mantener las compras. Estas elecciones específicas determinarán finalmente qué ingresos recibe la inversión industrial. Por eso, en esta coyuntura política, sigo prefiriendo líderes que tengan clientes, una base operativa y la capacidad de completar proyectos. Las aprobaciones, la electricidad y la situación comunitaria en Wyoming y Texas son diferentes; un anuncio de inversión en un lugar no significa que los problemas estén resueltos en todo el país, y un obstáculo en un lugar no significa que todo se detenga. Si las empresas pueden cambiar planes, ajustar ubicaciones y asumir costos razonables, la construcción aún puede avanzar. La IA es una competencia a largo plazo, pero los proyectos reales deben concretarse uno a uno. No espero que todas las controversias terminen pronto, ni necesito que el Partido Demócrata ceda para mantener una visión optimista. Mientras estas empresas sigan avanzando en el suministro eléctrico, las instalaciones y el despliegue de servicios, esos avances deben considerarse en el análisis, y no dejar que unas pocas noticias de paros en construcciones definan todo el sector. Los líderes que puedan mostrar resultados concretos serán los que prefiera estudiar con más atención.