Hermanos y hermanas, hoy el faraón echó un vistazo al gráfico de ANTHROPICUSDT que enviaste y ¡se quedó helado! El punto más alto fue 225 y cayó en picada hasta 130.74, apenas deteniéndose, y ahora está luchando por sobrevivir alrededor de 140.53. ¡Esto no es una gran empresa de IA que se ha hecho pública, esto es claramente una "caída libre"! Combinando con lo que hablamos antes sobre la "valoración reducida por las instituciones a 1.5 billones", la cadena causal del movimiento previo a la apertura es muy clara: El costo de la capacidad de cálculo de IA es aterrador (contratos cercanos a 900 mil millones) ➡️ La tasa de crecimiento de ingresos se reduce a la mitad ➡️ Las instituciones de Wall Street piensan que 2 billones es exagerado y fuerzan una reducción de precio ➡️ El pánico de los fondos antes de la apertura provoca una estampida, votando con los pies y hundiendo el precio ➡️ ¡Formando la gran vela bajista en cascada que vemos ahora! Para el comportamiento después de su salida a bolsa, el faraón te propone tres lógicas: 1. Inicio de cotización: "Apertura alta y cierre bajo", aunque actualmente el sector tecnológico estadounidense está en caída libre, la inercia de las nuevas acciones es subir al principio. 2. Movimiento a mediano plazo: Exprimir la burbuja y volver a la esencia de "contratista". El mercado ya no compra fe, solo mira las ganancias. Si los informes financieros no demuestran que puede equilibrar el costo de capacidad de cálculo y los ingresos, la valoración tendrá que bajar más. 3. Impacto indirecto en el mundo cripto: Máquina de extracción de fondos. Si Anthropic sigue cayendo después de salir a bolsa, reducirá el apetito por riesgo en las acciones tecnológicas globales, y activos volátiles como Bitcoin serán drenados; pero si logra reventar completamente la burbuja de IA, el dinero de Wall Street descubrirá que la IA no es rentable, y parte del dinero caliente podría regresar al mundo cripto en busca de nuevas narrativas

Hermanos y hermanas, los ingresos de Circle en el tercer trimestre fueron de 865 millones, superando las expectativas, y el volumen de transacciones en cadena de USDC se disparó un 49%, mostrando una apariencia muy prometedora. Pero al revisar los libros, el faraón se dio cuenta de que esto no es un líder en stablecoins, sino una empresa de fondos monetarios disfrazada de cripto, que está siendo presionada tanto por las tasas de interés como por los canales. Primera lógica: las ganancias dependen de "vender monedas" para mantener el negocio, mientras que la actividad principal en realidad se está contrayendo. De los ingresos de este trimestre, 182 millones de dólares provienen de la preventa de los tokens ARC de Circle; si se elimina este ingreso único, los ingresos centrales son aproximadamente 683 millones de dólares, una disminución interanual de alrededor del 8%. Excluyendo ARC, el EBITDA ajustado es de aproximadamente 135 millones, una caída del 21% interanual. ARC representa solo el 20% de los ingresos, pero contribuye con el 57% del EBITDA, lo que significa que el crecimiento de las ganancias tiene menor calidad. Segunda lógica: el negocio real es "ganar intereses", pero los intereses están siendo golpeados por la reducción de tasas y la división de canales. Más del 90% de los ingresos de Circle provienen de los intereses de las reservas. Los ingresos por reservas en el tercer trimestre fueron de 658 millones, una caída del 8% interanual: el saldo solo aumentó un 8%, pero la tasa de rendimiento de las reservas cayó 61 puntos básicos, y ese pequeño aumento en el saldo no compensa la caída en las tasas. Lo que es más doloroso es que la circulación de USDC disminuyó un 4.2% respecto al segundo trimestre, y la cuota de mercado se redujo 1.83 puntos porcentuales hasta el 27%. Por otro lado, el acuerdo de reparto de Hyperliquid entró en su primer trimestre completo, y el margen neto de reservas cayó 0.8 puntos porcentuales trimestre a trimestre, lo que significa casi 100 millones de dólares menos de ganancia bruta anual solo por este concepto. Tercera lógica: el volumen de transacciones aumentó