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【两周被卖掉200亿美元，AI最怕的事终于来了？】
全球科技股两周净卖出约 200 亿美元，力度达到极端水平；纳指 $QQQ 100 上周下跌 5.5%，创下 2025 年 4 月以来最大单周跌幅。市场开始给 AI 热潮泼冷水：钱砸进去这么多，究竟什么时候能赚回来？
压力不只来自估值。摩根大通估算，五大美国云服务商 2026 年资本开支将达 6970 亿美元，AI 基建越来越依赖外部融资。融资成本上升、项目回款又慢，一旦 GPU 运营商现金流出问题，压力就可能沿着融资链传到上游。
不过，卖出 200 亿美元不等于 AI 需求崩了，也不代表所有科技公司都不值得买。接下来谷歌、微软、亚马逊的财报才是硬考题：资本开支继续涨可以，收入和现金流也得跟上。若业绩撑不住投入，抛售恐怕还没结束；若盈利兑现、信用利差稳定，这轮调整才更像仓位出清，而不是 AI 泡沫破裂。
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