Posteo

En Medio Oriente hay guerra, el tercer grupo de ataque de portaaviones de Estados Unidos se dirige al Golfo Pérsico, y el precio del petróleo ha subido más del 80% en el año. En cualquier libro de texto, este debería ser el "momento estelar de refugio" para el oro y BTC. ¿Y el resultado? El oro cerró el viernes en 3995 dólares, cayendo un 4% en la semana, su peor desempeño semanal desde junio. En intradía llegó a caer hasta 3975 dólares, sin poder mantener siquiera el nivel psicológico de 4000. BTC fue más directo. El día 24 cayó directamente por debajo de los 80,000 dólares, con liquidaciones por 800 millones en 24 horas y 213,000 personas forzadas a cerrar posiciones. Un día después volvió a subir cerca de 81,000, como un borracho que no sabe hacia dónde ir. La guerra no llevó el dinero hacia los "activos refugio". La guerra llevó el dinero hacia los bonos del Tesoro de EE.UU. El rendimiento del bono a 10 años cayó el jueves por debajo del 5%, situándose en 4.961%, por primera vez en un mes. Un activo que genera intereses, con rendimientos a la baja, sigue atrayendo dinero. Un activo que no genera intereses, con precios a la baja, sigue viendo salir dinero. Los analistas de Berenberg le dieron un nombre muy educado a este fenómeno: "una divergencia digna de atención". En palabras simples: los activos refugio están cayendo en un mercado de refugio, algo no está bien. Lo peor es lo que añadieron: la última vez que el oro tuvo un desempeño tan malo cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron tanto fue en diciembre de 2008, el mes más profundo de la crisis financiera global. ¿Por qué el oro y BTC están siendo golpeados juntos? El economista jefe de CME Group, Erik Norland, lo explicó con una frase: el mayor motor de la caída de los metales preciosos este año es el cambio en las expectativas del mercado, de recortes de tasas a aumentos de tasas. Cuando hay recortes, el costo de oportunidad de mantener oro es bajo, no importa que no genere intereses. Cuando vuelven las expectativas de aumento, el costo de mantener oro sube, mientras que los bonos del Tesoro comienzan a pagarte intereses. El dinero no es tonto. Simplemente se fue. Berenberg añadió un detalle: en el último año el oro fue tratado como un activo especulativo. Subió a un máximo histórico de 5400 dólares en enero, y ahora ha caído más de una quinta parte desde ese pico, los especuladores están saliendo. BTC no tiene la excusa de "salida de especuladores". Desde el principio es un activo sin flujo de caja, sin rendimiento, solo con volatilidad. En este entorno de tasas, el oro al menos tiene la inercia de "haber sido un refugio", BTC ni siquiera tiene esa inercia. Los activos refugio no han sido abandonados. Es la característica de "sin intereses" la que está siendo descontada sistemáticamente. El oro cae, no porque el mundo no sea lo suficientemente caótico. BTC cae, no porque la blockchain no sea lo suficientemente descentralizada. Es porque en la misma noche de refugio, alguien puso su dinero en un activo que genera intereses y luego apagó la luz para dormir. La guerra no hizo que el dinero fluyera hacia el oro y BTC. La guerra hizo que el dinero fluyera hacia los bonos del Tesoro. Esto no es un fracaso de los activos refugio. Es un descuento sistemático de la característica "sin intereses" bajo el contexto macroeconómico actual. $BTC $XAU $BZ