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二牛他哥
#软银重金押注OpenAI，Q2财报能否交出亮眼成绩？
软银Q2成绩单大概率呈现“利润超预期、质量存疑”的背离。截至6月末，软银对OpenAI累计投资已达446亿美元，总承诺规模约646亿美元，持股约13%。但Q2核心矛盾在于：OpenAI估值自3月底起未发生变动，当季未贡献任何投资损益。此前几个季度靠OpenAI估值重估驱动的利润引擎，在这一季暂时熄火。
利润的实际支撑来自英特尔——Q2英特尔股价飙升216%，贡献约1.3万亿日元账面收益，成为抵消其他拖累的关键缓冲。但愿景基金同期利润骤降99%，仅54.3亿日元，投资组合估值普遍承压。
因此，Q2净利超预期更多是非核心资产的“一次性续命”，而非AI押注逻辑的验证。软银的真正考验在于：OpenAI估值能否在IPO前再次重估，以及400亿美元过桥贷款到期前上市窗口是否打开。在此之前，利润的“亮眼”与现金流的紧绷将同步存在。
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