المنشور

شركة الاستثمار الخاصة العملاقة Apollo Global Management تراهن على سوق شرائح الذكاء الاصطناعي بحجم غير مسبوق، حيث تبلغ قيمة صفقتي الشرائح المعلقة لديها 75 مليار دولار، متجاوزة بكثير تمويل شرائح neocloud CoreWeave الأكبر الذي بلغ 27 مليار دولار منذ 2023، وأيضًا تفوق بمقدار أكثر من 10 أضعاف منافسها الثاني. وفقًا لتقرير حديث من The Information، أعلنت SpaceX عن استئجار شرائح NVIDIA Vera Rubin بقيمة 40 مليار دولار، بينما ستشتري Apollo هذه الشرائح عبر شركة تابعة لها ثم تؤجرها لـ SpaceX. في وقت سابق، أعلنت Apollo في يونيو من هذا العام عن ترتيب تمويل بقيمة 35 مليار دولار بالتعاون مع Broadcom وBlackstone لشراء معالجات Google Tensor (TPU) وتأجيرها لشركة Anthropic. بمجرد إتمام هذه الصفقات، ستصبح Apollo ثاني أكبر مالك لشرائح الذكاء الاصطناعي بعد عمالقة الخدمات السحابية مثل Amazon وMicrosoft وGoogle، مما يجعلها اللاعب غير العملاق الأكبر من حيث احتياطات الشرائح في العالم، مما يغير تمامًا مشهد المنافسة في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. تكسب Apollo من هذه الصفقات عبر التوسط في الصفقات وإدارة صناديق التمويل. صفقتان عملاقتان تؤسسان لهيمنة شرائح الذكاء الاصطناعي تتكون استراتيجية Apollo الحالية في مجال الشرائح من صفقتين رئيسيتين. الأولى هي صفقة يونيو بقيمة 35 مليار دولار: تعاون Apollo مع Broadcom وBlackstone لشراء شرائح Google TPU وتأجيرها لشركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي تُدعى Anthropic. الثانية هي صفقة الأسبوع الماضي بقيمة 40 مليار دولار التي أعلنتها SpaceX: حيث تشتري Apollo عبر شركة تابعة لها شرائح NVIDIA Vera Rubin ثم تؤجرها لشركة SpaceX التابعة لإيلون ماسك. تبلغ قيمة الصفقات مجتمعة 75 مليار دولار، مما يجعل حجم تمويل Apollo في مجال الشرائح يتجاوز أي شركة neocloud أخرى. وفقًا لبيانات The Information، جمعت CoreWeave تمويلًا بقيمة 27 مليار دولار منذ 2023 بضمان شرائح، وهي الأكبر بين neocloud، تليها Valor (5.4 مليار دولار)، Nscale (4.9 مليار دولار)، IREN (3.9 مليار دولار)، Lambda (1.5 مليار دولار)، Crusoe (1.1 مليار دولار)، Nebius (775 مليون دولار) وSharon AI (356 مليون دولار). من الجدير بالذكر أن هذه الإحصائيات تشمل فقط التمويل بضمان شرائح GPU وTPU، ولا تشمل السندات القابلة للتحويل أو خطوط الائتمان التي أصدرتها شركات neocloud لتمويل عملياتها. بالإضافة إلى ذلك، لم تُدرج صفقة أخرى بقيمة 63 مليار دولار نظمتها Citigroup وBank of America وBlackstone الأسبوع الماضي لتمويل شراء شرائح Broadcom لـ Anthropic، بسبب عدم الكشف عن مالك الشرائح الفعلي. نموذج تمويل الشرائح: تكرار هيكل SPV على نطاق واسع هيكل تمويل الشرائح الذي تستخدمه Apollo مستوحى من نموذج الكيان ذي الغرض الخاص (SPV) الذي ابتكره CoreWeave وBlackstone في 2023. في هذا النموذج، ينشئ neocloud وشركاؤه الماليون SPV التي تصدر ديونًا لشراء الشرائح، وتُستخدم الإيجارات التي يدفعها المستخدم النهائي للشرائح لسداد هذه الديون. منطق عمل Apollo مشابه لهذا النموذج لكنه بحجم أكبر. على عكس العديد من neocloud، لا تستثمر Apollo رأس مال إضافي لبناء مراكز بيانات لتخزين الشرائح، بل تركز على شراء الشرائح وتأجيرها للمستخدمين النهائيين، وتحقيق أرباح من رسوم التوسط وإدارة الصناديق. أما عمالقة الخدمات السحابية فائقة الحجم فلا يحتاجون إلى هيكل SPV، حيث يمكنهم شراء الشرائح مباشرة باستخدام التدفقات النقدية الحرة أو إصدار الأسهم أو السندات التقليدية، وهذا هو الفرق الجوهري بين Apollo وهذه الشركات. رأس المال التأميني يدفع تحول Apollo رهان Apollo الكبير على الشرائح يعكس تحولًا عميقًا في هذه المؤسسة الاستثمارية الخاصة العريقة خلال العقد الماضي. تأسست Apollo منذ أكثر من 36 عامًا على يد الملياردير ليون بلاك، وكانت معروفة في بداياتها بالاستحواذات الممولة بالرافعة المالية، بما في ذلك شراء كازينو هاراس مقابل ما يقرب من 30 مليار دولار في 2008. خلال العقد الماضي، استقطبت Apollo رأس مالًا كبيرًا من شركات التأمين. تفضل أموال التأمين الأصول ذات العائد الأعلى من السندات الاستثمارية مع الحفاظ على تصنيف ائتماني استثماري، وتمويل شرائح الذكاء الاصطناعي يتوافق تمامًا مع هذا الطلب. هذا التحول في هيكل رأس المال وفر لـ Apollo ذخيرة مالية كبيرة لتوسيع وجودها في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. تمويل الشرائح هو اتجاه جديد تمامًا لـ Apollo، لكن المنطق وراءه مشابه لتمويل الائتمان الخاص التقليدي: تقديم تمويل منظم بضمان الأصول وتحقيق أرباح ثابتة من الفارق في العائد. مع استمرار نمو الطلب على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، تدفع Apollo هذا المنطق إلى مستويات جديدة.