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万总向前走
97%的营收来自质押和验证业务，这个比例比亏损标题更让我愣了一下。我入圈才一年，原本会把“公司有业务收入”理解成多了一层缓冲，看到这里才发现，收入来源可能也绕着同一种资产转🤔
这份年报披露了巨额净亏损，主要来自数字资产公允价值变动、尤其是ETH价格下降，公司随后更新的ETH持仓也继续增加。我理解的是，持有$ETH和靠质押获得收入，形式上是两件事，但不能直接当成两条互相分散风险的业务，不知道对不对。
我的判断是，这个收入结构说明公司对以太坊的依赖比较集中。因为资产估值已经受ETH价格影响，如果质押收入折算成美元后的表现也受到币价拖累，那么资产端和收入端就可能一起承压。这是我的推测，不代表质押业务本身没有价值，只是“有收入”不等于多了一块独立的安全垫。
我还没想明白的是，质押和验证收入扣掉相关成本后，到底能留下多少，仅凭这条消息判断不了。接下来我想补的是这部分功课，先别把“持币加质押”自动算成业务多元化。
