Біткоїн не впав.
Впали ті, хто «упакував біткоїн у акції».
23 жовтня BTC впав з 82 000 до нижче 81 000, приблизно на 1%.
Але в той же час: MSTR впав на 5%, BMNR більше ніж на 6%, COIN на 4,49%, CRCL на 3,44%.
Той «панічний» настрій у криптоспільноті і оцінка криптоактивів на фондовому ринку відрізняються у 5 разів.
BTC лише подряпався, а концептуальні акції кровоточать.
Чому так?
Бо на криптоконцептуальні акції накладено подвійний важіль.
Перший рівень — це бета самого BTC: якщо монета падає, вони падають разом з нею.
Другий рівень — це бета скорочення ризикової апетиту фондового ринку. Коли прибутковість держоблігацій коливається, гроші йдуть у комунальні послуги та охорону здоров’я, а напівпровідники та ланцюжок AI індустрії падають, першими продають «криптоекспозицію, упаковану через акції».
BTC впав на 1% — це справа криптоспільноти. MSTR впав на 5% — це Волл-стріт скорочує позиції.
Ще гірше, що премія MSTR зникає.
За останні два роки головна історія MSTR була в тому, що «акції мають коштувати більше, ніж біткоїн, який вони тримають». Ринок платив цю премію, Сейлор використовував її для додаткового випуску акцій і купівлі більшої кількості BTC, маховик крутився швидко.
Але зараз mNAV впав до 0,86 — акції стали дешевшими за біткоїн, який вони тримають. Ринок більше не платить за «упаковку», а починає її дисконтовано оцінювати.
Коли премія стає дисконтом, MSTR перестає бути підсилювачем BTC і стає його негативним фактором.
MSCI оцінює, чи класифікувати MSTR як «неопераційну компанію». Якщо це станеться до 30 листопада, це може викликати пасивний продаж на суму від 2,8 до 8,8 млрд доларів.
Це не питання криптобазових факторів. Це питання правил індексу.
BTC не обов’язково має падати, MSTR сам по собі має причини для продажу.
Якщо у вас спотовий BTC, ваш збиток — 1%.
Якщо у вас MSTR, ваш збиток — це 1% BTC + 3% ризикового відкату технологічних акцій + емоційний дисконт через відлік MSCI.
Ви купуєте не «акції біткоїна», а «біткоїн + ризиковий апетит американського ринку + правила індексу» у вигляді трьохв-важільного продукту.
Це не проблема криптобазових факторів. Ланцюг не впав, ETF не впав, BTC міцно стоїть вище 81 000.
Впав ризиковий відкат традиційного ринку, який через акціонерний канал передається в криптоекосистему.
Концептуальні акції постраждали замість BTC. А сам BTC набагато стійкіший, ніж натякає фондовий ринок.
$BTC$MSTR$COIN#10月FOMC临近，美联储暂停加息还有哪些变数？
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
