美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

303Ви підписалися

760підписники

Новини

Трансляція

Новини

Сьогодні індекс півпровідників виріс на 6,7%, але це була відскок, до розвороту ще далеко. Спочатку про те, як розрізнити. Відскок — це коли падіння було надто великим, ведмеді закривають позиції, інвестори заходять на добір, ціна відскакує назад; розворот — це коли причина падіння зникає, і капітал готовий знову тримати довгострокові позиції. Щоб визначити, що саме відбувається, не дивіться на те, скільки піднялося за один день, а звертайте увагу на три речі: чи залишилася причина падіння, чи можна відновити пробиті раніше рівні, чи утримається підтримка при корекції. Порівняємо ці три пункти з поточною ситуацією. По-перше, причина залишилася. Цього разу півпровідники впали головним чином через те, що ринок оцінює можливість уповільнення затвердження дата-центрів і посилення регулювання AI після приходу до влади Демократичної партії. Станом на сьогодні жодна зі сторін не дала чітких заяв: ні підтвердження, що це лише затримка, ні виключення подальшого посилення. Причина падіння не зникла, зростання — це лише емоції. По-друге, технічний аналіз лише дійшов до першої перешкоди. $SOXX 5 листопада відкрився з розривом вниз, попередній мінімум був 147.23, того дня максимум — лише 143.73, залишився розрив. Сьогодні максимум 146.98, до закриття розриву не вистачає кількох центів. Індекс півпровідників так само: 4 листопада мінімум 10064.73, сьогодні максимум 10059.68, теж трохи не дотягує. Закриття розриву — найпоширеніша перша мета відскоку, тут часто виникає тиск продажів. Вище є ще дві перепони: по-перше, рівень 10447 від 29 липня, який раніше був підтримкою, а після пробою став опором; по-друге, 20-денна середня, приблизно на рівні 10900. Ще вище — розрив від 30 жовтня між 10957 і 11364, його ще не торкнулися. По-третє, ще не було відкату. Після розвороту зазвичай відбувається корекція, яка не пробиває попередній мінімум, а потім формує новий вищий максимум. Індекс півпровідників зараз відстає від свого найвищого закриття більш ніж на 30%, він лише почав відскок з низьких рівнів, цей етап ще не відбувся. $NVDA сьогодні також показала: індекс півпровідників виріс на 6,7%, а вона через скандал впала майже на 5%. Капітал наразі вибирає, що купувати, а не повертається повністю. Тому я вважаю сьогоднішній день звичайним перевідскоком після сильного падіння, а не сигналом розвороту. Щоб змінити свою думку, мені потрібні чіткі політичні заяви, плюс ціна, що повернулася вище 10447 і 20-денної середньої, і відкат без пробою. Якщо з’явиться хоча б один із цих факторів, я підвищу рівень впевненості; якщо всі — тоді можна говорити про розворот. У такі моменти найчастіша помилка — сприймати одноденне сильне зростання як підтвердження дна і додавати важіль. Відскок швидко приносить прибуток, але й швидко відкатує. Лідер ринку теж торгується поетапно, без важеля, чекаючи відповіді від розриву і політики.

Паніка щодо припинення будівництва лунала голосно, але вона не з'явилася в керівництві енергетичних компаній. $CEG сьогодні опублікувала фінансовий звіт за третій квартал, скоригований прибуток перевищив ринкові очікування, а також було підвищено прогноз прибутку на весь рік, акції під час торгів зросли приблизно на 3%. Ця компанія є найбільшим оператором ядерної енергетики в США, за останній час вона уклала багато довгострокових контрактів на постачання електроенергії з такими великими компаніями, як Google, Amazon тощо. Якщо б, як побоювалися на ринку минулого тижня, усі дата-центри мали припинити будівництво, першими, хто змінив би свої прогнози, мали б бути саме такі компанії, що безпосередньо постачають електроенергію дата-центрам. Проте вони не лише не знизили прогнози, а навпаки — підвищили їх. Звісно, це не означає, що політичні ризики зникли. Опір використанню електроенергії для дата-центрів у різних штатах справді існує, і темпи погодження можуть сповільнитися. Але енергетичні компанії укладають довгострокові контракти, орієнтуючись на потреби у споживанні електроенергії на багато років уперед, і їхні оцінки краще за денні коливання цін на акції відображають реальну ситуацію. Попит на AI залишається, політика більше змінює темпи та вартість будівництва, але ще не досягла рівня, щоб безпосередньо зменшити попит. Енергетичні компанії дали відповідь через свої прогнози, і це переконливіше за гасла.

Завтра CoreWeave оприлюднить фінансовий звіт, але мене більше цікавить, як вони знайдуть гроші для подальшої експансії, а не скільки доходу буде за цей квартал. Попит на AI все ще є, це не змінилося; але компанії, які розширюються за рахунок позик на будівництво дата-центрів, раніше за інших відчують тиск політики та процентних ставок. Поточна ситуація $CRWV дуже типова. За останній місяць акції впали приблизно вдвічі, у Nebius, яка також розширюється за рахунок боргів, приблизно так само. CNBC повідомляє, що дохідність їхніх облігацій з погашенням у 2031 році перевищила 16%, а спред п’ятирічних кредитних дефолтних свопів за місяць зріс приблизно на 50%. Ринок боргових зобов’язань дає більш прямий сигнал, ніж акції: позичальники починають вимагати вищу віддачу, щоб продовжувати кредитувати. Компанія, звичайно, намагається загасити пожежу. CEO публічно заявив, що наразі не очікує, що політичні зміни вплинуть на зобов’язання існуючих клієнтів і накопичені замовлення. Вони також написали листа обраному губернатору Техасу, запропонувавши співпрацю, відповідальне завершення вже дозволених проєктів і розробку чітких довгострокових стандартів для подальшого розвитку. Цей крок дуже розумний: вони свідомо ставлять себе в позицію вирішення проблем, не вступаючи в конфронтацію з політикою. Але фінансовий звіт має відповісти на питання, які складніші, ніж просто «замовлення не постраждали». Станом на кінець червня на рахунках компанії близько 5,5 млрд доларів готівки, борг — близько 35 млрд доларів, зокрема кредит на 1,3 млрд доларів під 15% річних. Аналітики загалом вважають, що в короткостроковій перспективі компанія не зіткнеться з кризою платежів, а грошей вистачить для виконання існуючих контрактів; проблема в тому, що для зростання в найближчі роки потрібен додатковий капітал. Високі ставки, сумніви кредиторів і невизначеність з дозволами на дата-центри — ці три фактори одночасно тиснуть на компанію, яка потребує постійного фінансування, і це дає про себе знати. Тому завтра я зосереджуся на трьох речах: чи є прогрес у вартості та джерелах нового фінансування, чи є корекції в планах капітальних витрат, і чи змінився темп перетворення накопичених замовлень у дохід. Самі цифри доходу, ринкові очікування близько 3,55 млрд доларів, перевищення чи недосягнення прогнозу — це лише частина картини; якщо не буде ясності з фінансуванням, навіть хороші доходи навряд чи заспокоять ринок. Ось чому я завжди не люблю торгувати акціями малих обчислювальних компаній з високим кредитним плечем і розширенням за рахунок позик у такому середовищі. Постачальники на кшталт $NVDA продають чіпи і отримують гроші відразу, великі хмарні провайдери мають власний грошовий потік; CoreWeave ж спочатку позичає гроші на обладнання, а потім чекає, поки клієнти поступово платитимуть оренду, і будь-який збій у цьому ланцюжку створює тиск на них. Попит на AI є, але складність у тому, хто візьме на себе фінансові ризики будівництва. Я не збираюся ставити на результат їхнього звіту. Їхній досвід показує, наскільки напружений фінансовий ланцюг у всій галузі. Якщо навіть такі компанії зможуть успішно знайти гроші і зберегти темпи розширення, це буде хорошою новиною для всієї AI-інфраструктури; якщо ж залучати кошти стане все складніше, найбільше постраждають саме вони, а не лідери ринку.

Тижнева динаміка $COHR краще за будь-який аналітичний звіт показує, наскільки зараз складно отримати оптичний зв'язок. Або ж змінилася структура оптичних модулів. У день виходу фінансового звіту акції закрилися з падінням приблизно на 13%. Самі цифри досить гарні: квартальний дохід 2,37 млрд доларів, зростання на 50% у річному обчисленні, зростання бізнесу дата-центрів і комунікацій на 79%, що вже становить 82% від загального доходу; прогноз доходу на наступний квартал від 2,55 до 2,75 млрд доларів, очікуване зростання за рік понад 60%, керівництво також заявило, що в цьому фінансовому році з’явиться перший квартал з доходом у 3 млрд доларів. Слова CEO: AI дата-центри переходять з мідного з’єднання на оптичне, платформа і масштаби виробництва Coherent допоможуть клієнтам задовольнити потреби в пропускній здатності та енергоефективності. Тоді чому ж акції впали? Бо гроші не встигли за прибутком. Цього кварталу операційний грошовий потік був від’ємним, капітальні витрати та запаси зростають. Ринок бачить, що зростання потребує попередніх інвестицій і запасів, Bank of America навіть знизив цільову ціну до 240 доларів. Але наступного дня акції відскочили приблизно на 14%, сьогодні до 11 ранку за східним часом зросли ще майже на 18%, мінімум під час торгів був близько 197 доларів, максимум — близько 228 доларів. Citi та Stifel підвищили цільові ціни. Оптичний зв’язок зараз у такому ритмі: попит визначений, а ціна акцій змінюється щодня. Після оголошення Marvell про обмін акціями для поглинання Lumentum, акції $MRVL і Lumentum також пов’язані, сьогодні обидві компанії зросли приблизно на 11% і 13% відповідно, а незалежних великих компаній з оптичних модулів залишилось лише кілька, тому ринок більш чутливо оцінює їх. Я довгостроково позитивно налаштований щодо оптичного зв’язку: обчислювальна потужність зростає, і дані між чіпами та шафами все більше залежать від оптики. Але акції Coherent, які за кілька днів спочатку впали на 13%, потім зросли на 14%, а сьогодні ще на 18%, я краще купуватиму поступово, чекаючи, поки грошовий потік наздожене прибуток, ніж ризикуватиму великими інвестиціями через одноденне зростання на 18%.