Post

$AMD har under de senaste 8 kvartalsrapporterna överträffat vinst per aktie förväntningarna 7 gånger, men aktiekursen har sjunkit 5 gånger dagen efter rapporten. Efter stängning den 3/11 visar optionsmarknaden en volatilitet på ungefär plus/minus 9 %, vilket är nästan identiskt med genomsnittet från de senaste 8 tillfällena. $AMD $NVDA $QQQ Låt oss först titta på priset. $AMD stängde på 504,80 USD den 30/10, en nedgång på 10,9 % på en dag, vilket motsvarar en nedgång på 22,3 % från toppen den 6/10. Denna nedgång beror både på Intels riktlinjer och på en generell avhämtning i halvledarsektorn. Innan rapporten kom har värderingen redan sänkts. Sedan tittar vi på optionerna. Enligt priserna efter stängning den 30/10, för en at-the-money straddle med lösenpris 505 USD som löper ut den 4/11, är köpoptionen värd cirka 19,1 USD och säljoptionen cirka 25,9 USD, totalt cirka 45 USD, vilket motsvarar en volatilitet på ungefär plus/minus 8,9 %, ungefär mellan 460 och 550 USD. Säljoptionen är över 30 % dyrare än köpoptionen, vilket visar att marknaden betalar mer för skydd nedåt. Jämfört med kontraktet som löper ut den 2/11, innan rapporten, är straddlen bara värd cirka 18 USD, motsvarande 3,6 %. Kontraktet den 4/11 inkluderar rapportdagen, och skillnaden är till största delen rapportpremien. De senaste 8 kvartalsrapporterna, från oktober 2024 till augusti 2026, har följande kursrörelser dagen efter varit: -10,6 %, -6,3 %, +1,8 %, -6,4 %, +2,5 %, -17,3 %, +18,6 %, -7,0 %. Det absoluta genomsnittet är cirka 8,8 %, med 3 uppgångar och 5 nedgångar. Det betyder att optionsmarknadens volatilitetspremie är rimlig, och historiskt har riktningen snarare varit negativ. Detta är lätt att förstå eftersom $AMD:s förväntningar ofta är högt satta; att överträffa förväntningarna räcker inte, det krävs att riktlinjerna också överträffar förväntningarna. Denna gång är förväntningarna också höga. Konsensus för tredje kvartalet är en omsättning på cirka 13,08 miljarder USD, en tillväxt på cirka 41 %, och en vinst per aktie på cirka 1,94 USD, en ökning på cirka 61 %. För fjärde kvartalet förväntas en omsättning på cirka 16,17 miljarder USD, en tillväxt på cirka 57 %. För nästa år är vinst per aktie förväntad till cirka 15,91 USD, med ett spann från 9,60 till 23,66 USD, vilket innebär nästan 2,5 gånger skillnad mellan analytikerna. Med nästa års förväntningar blir P/E-talet cirka 31,7, mer än dubbelt så högt som $NVDA:s cirka 12,9. Med så stor oenighet kommer aktiekursens riktning efter rapporten att bero på om ledningens riktlinjer för fjärde kvartalet och nästa års AI GPU-utsikter hamnar i den övre delen av intervallet. Den 22/10 skrev vi: "Efter en sådan paniknedgång kan den implicita volatiliteten snabbt stiga, och att direkt köpa kortfristiga optioner kan leda till förlust även om riktningen är rätt, på grund av tidsvärdesförlust och volatilitetens återgång." Detta gäller även denna gång. I optionerna som löper ut den 4/11 finns en stor del av volatilitetspremien före rapporten, och när rapporten släpps kommer den implicita volatiliteten snabbt att sjunka. Även om köparen gissar rätt riktning kan de förlora pengar om kursrörelsen inte överstiger 9 %. Denna rapport är också viktig för hela sektorn. Före Nvidias rapport i mitten till slutet av november är detta AI GPU-tillverkarnas resultat, och den första CPU-tillverkarens rapport efter Intels riktlinjechock. Om riktlinjerna håller sig stabila får $QQQ och halvledarsektorn ett extra stöd för återhämtning; om riktlinjerna sjunker ytterligare blir volatiliteten i första veckan i november ännu större. Begränsning: ovanstående är endast optionsprissättning och historisk statistik och utgör ingen riktningstolkning. Optionspriserna kan ändras efter öppning. Marknaden har redan gett ett svarintervall på 9 %, det som återstår att se är på vilken sida riktlinjerna hamnar.