Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Подписки
277подписчиков
Новости
Прямой эфир
Новости
На этот раз, рассматривая ETF на BTC и ETH вместе, становится более тревожно, чем при анализе только оттока с BTC.
С 2 по 6 ноября чистый отток средств из спотового ETF BTC составил около 1,282 млрд долларов, из спотового ETF ETH — около 365 млн долларов, всего примерно 1,647 млрд долларов. Особенно примечательно, что у ETH чистый недельный отток продолжается уже шесть недель подряд.
Эти данные пока не подтверждают объяснение «деньги просто переходят с BTC на ETH». По крайней мере, в канале спотовых ETF в США обе стороны испытывают давление оттока капитала, что больше похоже на сокращение покупательского спроса по всему криптопортфелю.
Я считаю, что продолжительность оттока важнее суммы за один день. Однодневный крупный выкуп может быть вызван ребалансировкой или другими торговыми операциями, а многонедельная слабость требует более веских доказательств восстановления спроса.
Конечно, ETF не охватывают весь рынок, средства на блокчейне и другие покупатели тоже влияют на цену. Но нельзя игнорировать изменения спроса и предложения в этом канале из-за какого-то отскока.
Далее стоит наблюдать, кто первым прекратит непрерывный недельный отток — BTC или ETH, и сможет ли цена удержать рост после восстановления чистого притока.
Сейчас самое мучительное — это когда цена иногда даёт надежду, а данные по капиталу ещё не показывают явного улучшения. Я готов ждать, пока эти сигналы не сойдутся, чтобы повысить уверенность в устойчивости отскока. Убеждать себя одной лишь бычьей свечой слишком просто.
#BTC与ETH现货ETF单周净流出超16亿美元
После отскока технологических акций самой импульсивной операцией является ощущение, что обычного роста недостаточно, и желание с помощью кредитных продуктов быстро компенсировать убытки.
В горячем списке есть SOXL, здесь есть один нюанс, который нужно понять: он стремится к утроенному дневному изменению индекса полупроводников, и при этом не отслеживает Nasdaq. Доходность после нескольких дней владения нельзя просто умножать на три от накопленного изменения индекса.
Предположим, без учета комиссий и ошибок отслеживания: индекс сначала падает на 10%, затем растет на 10%, 100 становится 99, убыток 1%; продукт с утроенным ежедневным изменением сначала падает с 100 до 70, затем растет на 30% до 91, убыток 9%.
За те же два дня опыт владения сильно отличается. Конечно, при устойчивом одностороннем росте сложный процент может увеличить доход, но вопрос в том, сможете ли вы заранее знать, как пойдет рынок.
На этой неделе Nasdaq все еще упал примерно на 3,4%, одного дня отскока недостаточно, чтобы изменить реальность высокой волатильности. Больше всего меня беспокоит, что цель торговли незаметно меняется с поиска возможностей на «нужно срочно отыграться». Как только решения принимаются вокруг цены входа, легко принять риск, превышающий первоначальный план.
Положительный прогноз по технологическим акциям — это одно решение; выбор инструмента и срок владения — другое. Четко продумав второе, когда отскок действительно наступит, счет, скорее всего, сможет за ним поспеть.
#美股暴跌后科技股反弹，纳指周线仍跌约3.4%
В этом отчёте по занятости я считаю более важным, чем «превышение ожиданий», понять: в каких сферах сосредоточен прирост рабочих мест.
В октябре было создано 165 тысяч новых рабочих мест, из них 70 тысяч в профессиональных и коммерческих услугах, 42 тысячи в здравоохранении, 25 тысяч в транспортировке и складировании. В сумме это 137 тысяч, что составляет более 80% общего прироста. Рынок труда действительно проявляет устойчивость, но ощущение в разных отраслях может не совпадать с общими цифрами.
Это объясняет кажущееся противоречие: макроэкономические данные хорошие, но некоторые компании и работники всё ещё чувствуют финансовые трудности. Набор персонала, доходы и издержки в разных секторах изначально меняются не синхронно.
Для рынка проблема в том, что Федеральная резервная система видит возможность дальнейшего экономического роста и продолжает бороться с инфляцией; однако компании, в которые инвестируют участники рынка, не всегда могут воспользоваться этим ростом. Стоимость финансирования выросла, результаты пока не соответствуют, и оценка активов страдает.
Поэтому я всё более осторожно отношусь к выводу «сильная экономика — активы должны расти». Главное — где именно происходит рост и сколько стоит этот рост с точки зрения затрат на капитал.
Рост ставок в декабре понятен, но один отчёт по занятости не объяснит все движения активов. Особенно когда видишь, что какая-то акция или криптовалюта быстро растёт, и сразу думаешь, что рынок уже учёл ужесточение — это слишком поспешно. В этой торговле нужно смотреть и на экономику, и на цены, одних предположений о позиции ФРС недостаточно.
#美国10月非农超预期，12月加息押注升温
🟢 Oli Ежедневный дайджест｜2026.11.9
BTC снова упал ниже 75 000 долларов, ETH за день снизился на 4,4%, SOL откатился к отметке около 86 долларов. Ранее продолжавшийся два дня боковой тренд в выходные был в итоге прерван новой волной падения. Но на этот раз рынок заслуживает внимания не только из-за того, насколько упали цены. За последние пять торговых дней в США из BTC-спотового ETF было выведено около 1,282 млрд долларов, а глобальное предложение стейблкоинов за последние 7 дней продолжает сокращаться. В то же время исследование CryptoQuant показывает, что около 691 млн XRP за один день поступили на Binance, что вновь вызывает опасения по поводу потенциального давления продаж на бирже. С другой стороны, Виталик предложил, что долгосрочная ценность ETH не должна основываться только на сжигании комиссий, а должна больше учитывать хранение ценности, устойчивость к цензуре и безопасность сети. Это ставит ETH перед более глубокой проблемой на фоне резкого падения цены: как рынок должен оценивать его долгосрочную ценность? А действительно решающими для направления рынка в ближайшее время станут два ключевых события в следующие 36 часов. Сегодня вечером американский фондовый рынок и ETF возобновят торги, а завтра вечером будет опубликован индекс потребительских цен (CPI) США за октябрь. Рынок скоро выйдет из низколиквидной среды выходных и войдет в торговое окно, где на цену будут влиять институциональные инвестиции и макроэкономические данные. Вопрос сегодня: сможет ли рынок обеспечить реальную поддержку спотовых покупок после падения BTC ниже 75 000 долларов или по-прежнему будет испытывать дефицит капитала? 📉 Рынок: BTC потерял отметку 75 000 долларов, ETH стал основным слабым активом По состоянию на 08:29 HKT 9 ноября, согласно CoinGec
Отчет Berkshire Hathaway уже опубликован, и на этот раз мне больше интересно, на что они потратили деньги.
В третьем квартале компания выкупила акции примерно на 9,6 млрд долларов, что вдвое превышает около 4,5 млрд долларов во втором квартале. В то же время операционная прибыль за квартал составила около 12,7 млрд долларов, что на 5,8% меньше по сравнению с прошлым годом. Вместе эти два факта гораздо интереснее, чем просто смотреть на остаток наличности: операционные показатели испытывают давление, но руководство все равно готово выкупать собственные акции по текущим ценам.
Конечно, выкуп акций лишь отражает выбор капитальных вложений в тот период, не может служить основанием для оценки сегодняшней цены и тем более не гарантирует немедленного роста акций. Но это, по крайней мере, уже совершенное действие с проверяемой суммой.
Рынок, увидев большие денежные резервы Berkshire, любит писать про «ожидание краха». Мне кажется, такое объяснение слишком упрощенно. Компания должна сохранять средства для страховых и операционных нужд, а также оценивать привлекательность внешних приобретений, инвестиций в ценные бумаги и выкупа акций — ответ может быть не один.
Этот отчет напоминает мне, что терпение и использование капитала могут идти рука об руку. Нет необходимости вкладывать деньги только потому, что временно не найдено особенно привлекательных возможностей; и если встретится приемлемая цена, не обязательно ждать, пока все новости станут лучше.
Вместо того чтобы гадать, когда компания начнет масштабный выкуп, я предпочитаю наблюдать за следующими несколькими кварталами: будет ли продолжаться выкуп, улучшится ли операционная прибыль и куда в итоге будут направлены средства.
#伯克希尔巨额现金储备，财报将披露最新动向
В этом новом сообщении Oklo меня больше всего интересует дата 2030 года.
Компания подписала соглашение о производственном сотрудничестве с U.S. Forged Rings, зарезервировав производственные мощности для крупных реакторных компонентов, необходимых для будущего проекта Aurora, первая партия готовой продукции планируется к поставке с 2030 года. Эта договоренность направлена на последующее развертывание и отделена от закупок и строительных работ, уже продвигаемых в первом проекте в штате Айдахо.
Прочитав это, ощущение времени коммерциализации ядерной энергетики становится гораздо конкретнее. Потребность в вычислительной мощности AI может быстро расти за один квартал, а производство крупного оборудования требует планирования за много лет вперед. Проектирование, обработка, проверка и транспортировка — каждый этап имеет свой собственный цикл.
Я считаю, что заблаговременное закрепление производственных мощностей — это достойный похвалы шаг. Чтобы постоянно поставлять электростанции, нужно сейчас решать возможные производственные узкие места будущего, нельзя ждать, пока клиент срочно не понадобится электроэнергия, чтобы искать поставщиков.
Но при оценке цены акций также нужно соотносить время: соглашение о мощностях, ориентированное на будущее, помогает оценить долгосрочную подготовку компании, но не может компенсировать текущие доходы от производства электроэнергии.
Тематика ядерной энергетики легко возбуждает интерес, особенно когда спрос на электроэнергию высок. Я предпочитаю отслеживать по пунктам, какое оборудование начало производиться, какие разрешения получены, какие этапы выполнены по плану. Прогресс может быть медленным, но должен быть конкретным. Отражать коммерческие цели через несколько лет в цене заранее — это требует терпения в ожидании процесса.
#Oklo推进核电项目建设，商业化进展受关注
В этом отчёте Moderna, помимо того, сколько заработано, мне больше интересно, вернулись ли деньги.
Чистая прибыль за третий квартал составила 162 миллиона долларов, что является положительным моментом. Но компания также отметила, что большая часть средств от продаж продукции за квартал на конец периода ещё не была получена. На конец сентября дебиторская задолженность составляла около 1,367 миллиарда долларов, что значительно больше, чем в конце прошлого года. Между признанием дохода и поступлением наличных есть период, который нужно продолжать отслеживать.
Это не обязательно означает, что у клиентов возникли проблемы с оплатой. Концентрация продаж, различия во времени отгрузки и расчётов могут вызывать такую ситуацию. Просто после того, как увидели красивые цифры прибыли, лучше также проследить за поступлением платежей.
За первые три квартала операционная деятельность компании всё ещё показала чистый отток около 2,715 миллиарда долларов, включая судебные издержки и сезонные операционные расходы. Разделив эти расходы, можно будет оценить, как изменится последующее потребление наличных.
Я признаю это улучшение, но не хочу из-за одного квартала с прибылью игнорировать, что весь бизнес всё ещё в стадии корректировки. Особенно у исследовательских компаний длительный цикл инвестиций, и насколько долго улучшение отчёта о прибылях и убытках продлится, зависит от совместной работы продаж и расходов.
Если впредь дебиторская задолженность постепенно будет возвращаться, а операционный денежный поток улучшаться, то основания для этого восстановления будут более прочными. Доходы, уже подтверждённые в отчёте, в конечном итоге должны превратиться в деньги, которые компания сможет использовать, и за этим я буду внимательно следить.
#ModernaQ3扭亏为盈，上调全年营收增长预期
Маск прогнозирует, что к декабрю годовой темп выручки SpaceX превысит 100 миллиардов долларов. Цифры впечатляющие, но моя первая реакция — обратить внимание на слова «годовой темп».
Годовая выручка обычно рассчитывается как экстраполяция дохода за определённый период на весь год. Простой пример: если выручка за месяц составляет около 8,33 миллиарда долларов, умножаем на 12 и получаем примерно 100 миллиардов долларов в годовом выражении. Это два разных вопроса — сколько уже подтверждено за весь год и какой темп выручки.
Это не умаляет значимости самой цели. Если действительно удастся достичь такого темпа выручки, это, конечно, говорит о том, что масштаб бизнеса стоит пересмотреть. Но дальше нужно смотреть, какие бизнесы обеспечивают рост, насколько он устойчив и сколько капитала требуется для получения этих доходов.
Особенно на этапе быстрого расширения выручка может расти быстро, но и расходы тоже могут расти быстро. Если оценивать только по годовой выручке, не учитывая вложения в оборудование и инфраструктуру, модель обычно выглядит гораздо лучше, чем в реальности.
Я готов следить за этой целью, но больше хочу увидеть в последующих отчётах подробности о структуре выручки: сколько из неё можно считать устойчивой и повторяющейся, сколько зависит от концентрированных поставок, и когда именно возвращаются деньги.
Рынок любит большие цифры, это нормально. Но для акционеров помимо масштаба выручки важны вложения и отдача. Чем амбициознее цель, тем больше нужно несколько кварталов подряд её подтверждать, чтобы уверенно повышать ожидания.
#马斯克预计SpaceX年底年化营收突破1000亿美元
Сообщения о регулировании криптовалюты, размещённые вместе, легко вызывают смешанные чувства: закон CLARITY всё ещё застрял, а правила, касающиеся 401(k), уже перешли к окончательному рассмотрению.
На самом деле они касаются разных вопросов. Первый связан со структурой крипторынка и распределением надзора; второй в основном касается того, как управляющие пенсионными планами выбирают инвестиционные опции, включая фонды с альтернативными активами. Продвижение по одному пути не требует одновременного решения всех вопросов регулирования.
5 ноября соответствующие окончательные правила были направлены на рассмотрение в Белый дом и в настоящее время находятся в ожидании проверки. Окончательный текст и порядок вступления в силу ещё предстоит дождаться, а решение о том, будут ли пенсионные планы предлагать соответствующие продукты, должно принимать руководство.
Я настроен оптимистично, но не хочу сразу умножать огромный общий объём пенсионных активов на долю размещения и считать это предстоящим объёмом покупок. Чтобы быть рассмотренным, попасть в меню продуктов и чтобы участники действительно сделали выбор, нужно пройти несколько этапов.
По-настоящему стоит ждать, смогут ли криптопродукты выдержать долгосрочную проверку со стороны фондов по расходам, оценке и ликвидности. Пенсионные накопления должны обеспечивать расходы на жизнь в течение десятков лет, нельзя полагаться только на один рыночный цикл, чтобы доказать свою состоятельность.
Если этот путь будет пройден, отрасль получит более строгую и долговременную проверку. Меня больше волнует, что средства захотят оставаться постепенно, чем шум в новостях в день публикации.
#美国加密监管：《CLARITY法案》推进受阻，401(k)规则进入最终审查
Anthropic по-прежнему планирует IPO в ноябре, но инвесторы уже начали серьезно торговаться. Это гораздо важнее, чем просто обсуждать, сможет ли компания установить рекорд при выходе на биржу.
Последний отчет показывает, что диапазон оценки по-прежнему очень широк — примерно от 1,25 до 1,75 триллиона долларов США, что явно ниже ожиданий некоторых оптимистичных инвесторов, которые рассчитывали на 2 триллиона долларов. Окончательная цена еще не определена, что говорит о том, что покупатели и продавцы пока не пришли к единому мнению о том, сколько должна стоить будущая прибыль.
Я, наоборот, считаю, что готовность корректировать цену — это нормально. Технологические акции недавно пережили сильные колебания, цены на сопоставимые компании на открытом рынке меняются, и если новые акции будут настаивать на самой оптимистичной оценке, подписчики, естественно, станут более разборчивыми.
Здесь есть еще одно легко упускаемое из виду различие: снижение ожиданий по оценке не обязательно означает ухудшение бизнеса; быстрый рост бизнеса тоже не гарантирует, что любая цена размещения будет выгодной. Компания нуждается в финансировании, инвесторы хотят получить доход, у обеих сторон есть общие цели, но они не совпадают полностью.
Меня раздражает одна эмоция: если это популярная AI-компания, то получение доли уже считается победой. На самом деле на доходность влияют цена покупки, последующие расходы и то, как долго рост сможет поддерживаться.
Если в итоге IPO пройдет по более разумной цене, я считаю это более здоровым, чем упорно пытаться установить рекорд. Интерес всегда пройдет, а результаты, которые компания будет показывать каждый квартал после выхода на биржу, будут продолжать влиять на то, сколько акционеры готовы платить.
#Anthropic仍计划11月IPO，投资者下调估值预期
