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陈副业
先看一个容易被忽略的数字：稳定币总市值，已经从 10 月 1 日的 2703 亿美元，掉到 2634 亿美元。一个多月，69 亿美元离开这个市场。这不是单日插针，是一条持续向下的缓坡。
为什么它比 K 线重要？因为稳定币市值约等于场内可用的现金。它涨，说明外面在换钱进来；它跌，说明有人换了法币走人。价格是结果，稳定币市值更接近原因。
分析师 CW8900 的说法很直白：牛市通常伴随资金流入，现在流入停了，而且是连续一个多月净流出，同时 $BTC 处在看跌阶段。两件事叠在一起，性质就变了——不是高位震荡换手，是资金池在缩。
机制上也好理解。池子小了，同样的买单能推动的价格更高，但同样的卖单砸下来的坑也更深。所以这个阶段的反弹往往又快又浅，因为没有新钱接力。真正的反转，通常不是某根大阳线先出现，而是稳定币市值先止跌，然后连续几周回升——那才是钱回来了。
一个值得想的点：69 亿丢进 2700 亿的池子里，幅度真不算大，但方向一个月没变过。趋势的杀伤力不在幅度，在持续性。$BTC 什么时候能起来，与其盯日线，不如每周看一眼这条稳定币曲线。
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