17 октября за 24 часа по всей сети произошло ликвидаций на сумму 710 миллионов долларов, из них лонги составили 508 миллионов, 217 395 человек были выбиты из рынка. Крупнейшая ликвидация произошла на Hyperliquid — лонг BTC на 20,42 миллиона долларов мгновенно обнулился.
Рынок опционов говорит ещё яснее: вероятность того, что BTC достигнет 100 000 долларов к Рождеству, упала с 12,5% до 9,7%. Основатель Derive.xyz сказал: «Долгосрочные бычьи ставки быстро уходят, краткосрочный спрос на хеджирование резко растёт».
ETF тоже уходят. 15 октября чистый отток за день составил 262 миллиона долларов, за эту неделю — 151 миллион, на прошлой неделе было 681 миллион оттока.
Сектор AI тоже трещит по швам. Доходность облигаций CoreWeave 2031 года взлетела до 16%, акции упали на 15,5% за день, потеряв половину стоимости от годового максимума. Индекс полупроводников Филадельфии падает восьмой день подряд — самый длинный спад с 2008 года. Цена нефти 110 долларов, доходность 10-летних казначейских облигаций США 5,097%.
Всё это — правда. Не стоит это игнорировать.
Но нужно чётко разделять: падает «ценовой риск», а не «структурный риск».
Что стало главным двигателем этого падения? Ликвидация кредитного плеча + ужесточение условий финансирования + геополитика и рост цен на нефть, вызывающий инфляцию. Не проблема в сети Биткоина, не системный отток из ETF, не сбой в ончейн-расчётах.
Данные Glassnode указывают в одном направлении: 15 октября на падении продавцы снова «сдались», и каждая волна распродаж, вызванных убытками, совпадала с локальными минимумами в августе и сентябре.
Слово «сдаться» звучит тяжело, но оно описывает позиции, а не активы.
Ликвидации на 700 миллионов — это ликвидации кредитного плеча, а не Биткоина. Вероятность 9,7% отражает макроэкономические трения ближайших двух месяцев, а не двух лет.
А теперь самая контрастная часть.
16 октября, в самый панический день рынка, CIO Bitwise Мэтт Хоуган выпустил меморандум под названием «Выбери своё приключение».
Он разделил будущее AI и процентных ставок на три пути и подробно их рассмотрел:
Путь первый — AI приносит суперизобилие. Взрыв производительности, падение затрат в интеллектуально насыщенных отраслях, перенос ценности в уникальные вещи — землю, шедевры, золото, Биткоин. Побеждает Биткоин.
Путь второй — пузырь AI лопается. Центры обработки данных дефолтят, кредитные цепочки рвутся, Биткоин сначала падает вместе с рисковыми активами. Но строительство AI — крупнейшие инфраструктурные инвестиции в истории США, вероятность спасения «почти 100%». Снижение ставок, количественное смягчение, взрыв денежной массы, затем мощный отскок Биткоина.
Путь третий — рост 3%, ставка 4%, медленное движение вперёд. Без драм, долги AI постепенно гаснут, мягкая посадка. Биткоин выигрывает за счёт притока через ETF, принятия инвестиционными советниками, корпоративных и суверенных инвестиций — «побеждает, выходя из игры».
Вывод Хоугана — почти все экономические сценарии в итоге ведут к Биткоину.
В тот же день, когда акции CoreWeave упали на 15,5%, ARK купила 188 665 акций на сумму около 12,4 миллиона долларов. В разгар кредитной паники она покупает акции.
Так что настоящий вопрос не в том, где дно.
Настоящий вопрос: что ближе к реальности ближайших двух лет — цена с вероятностью 9,7% или прогноз «все пути ведут к Биткоину»?
9,7% — это краткосрочный билет на два месяца. Он честно отражает инфляцию, повышение ставок, войну, трещины в AI-кредитах — всё, что реально существует в ближайшие шестьдесят дней.
Но никто не может дать цену Биткоина на два года вперёд. Отток из ETF в 151 миллион — факт, но лимит предложения Биткоина не изменился ни на монету. Доходность облигаций CoreWeave 16% — факт, но направление накопления долга США не изменилось. Вероятность упала до 9,7% — факт, но сама паника — это доказательство того, что пессимизм уже полностью учтён.
9,7% на Рождество — это цена макроэкономических трений ближайших двух месяцев. Но никто не может дать цену Биткоина на два года. В периоды паники удлинение временного горизонта часто — единственный бесплатный альфа.
$BTC$ETH$ZEC#美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
