Публикация

Частный инвестиционный гигант Apollo Global Management делает беспрецедентные ставки на рынок AI-чипов: две ожидающие завершения сделки на сумму в общей сложности 75 миллиардов долларов значительно превосходят объем финансирования крупнейшего neocloud CoreWeave, который с 2023 года привлек 27 миллиардов долларов, и в более чем 10 раз превышают объем финансирования второго по величине конкурента. По последним данным The Information, SpaceX объявила о намерении арендовать чипы Nvidia Vera Rubin на сумму 40 миллиардов долларов, а Apollo через свою дочернюю компанию приобретет эти чипы и затем сдаст их в аренду SpaceX. Ранее, в июне этого года, Apollo объявила о совместной с Broadcom и Blackstone сделке на 35 миллиардов долларов по покупке процессоров Google Tensor Processing Units (TPU) и их аренде для Anthropic. После завершения этих сделок Apollo станет вторым по величине игроком по объему владения AI-чипами после таких гигантов, как Amazon, Microsoft и Google, став крупнейшим игроком вне сверхкрупных облачных провайдеров и кардинально изменив конкурентный ландшафт AI-инфраструктуры. Apollo зарабатывает на этих сделках, выступая посредником и управляя фондами финансирования. Две крупные сделки закрепляют статус лидера в области чипов Текущая стратегия Apollo в области чипов базируется на двух ключевых сделках. Первая — объявленная в июне сделка на 35 миллиардов долларов: Apollo совместно с Broadcom и Blackstone покупает Google TPU и сдает их в аренду AI-стартапу Anthropic. Вторая — недавно обнародованная сделка на 40 миллиардов долларов с SpaceX: Apollo через дочернюю компанию приобретает чипы Nvidia Vera Rubin и сдает их в аренду SpaceX, принадлежащей Илону Маску. Общий объем этих сделок в 75 миллиардов долларов значительно превосходит объем финансирования любого neocloud. По данным The Information, CoreWeave с 2023 года привлек 27 миллиардов долларов через финансирование под залог чипов, занимая первое место среди neocloud; за ним следуют Valor (5,4 млрд), Nscale (4,9 млрд), IREN (3,9 млрд), Lambda (1,5 млрд), Crusoe (1,1 млрд), Nebius (775 млн) и Sharon AI (356 млн). Важно отметить, что эти данные учитывают только финансирование под залог GPU и TPU и не включают конвертируемые облигации и кредитные линии, выпущенные neocloud для операционного финансирования. Кроме того, на прошлой неделе была заключена еще одна сделка на 63 миллиарда долларов, организованная Citigroup, Bank of America и Blackstone для финансирования закупок Broadcom-чипов для Anthropic, которая не включена в сравнение из-за отсутствия информации о фактическом владельце чипов. Модель финансирования чипов: масштабируемое воспроизведение структуры SPV Структура финансирования чипов, используемая Apollo, основана на модели специального целевого предприятия (SPV), впервые разработанной CoreWeave и Blackstone в 2023 году. В рамках этой схемы neocloud и их финансовые партнеры создают SPV, которое выпускает долговые обязательства для покупки чипов, а арендная плата конечных пользователей используется для погашения долга. Логика работы Apollo схожа, но масштаб значительно больше. В отличие от многих neocloud, Apollo не инвестирует дополнительно в строительство дата-центров для хранения чипов; их бизнес-модель более сфокусирована — покупка чипов, сдача их в аренду конечным пользователям и получение комиссионных за сделки и управления фондами. Сверхкрупные облачные провайдеры не нуждаются в структуре SPV и могут напрямую закупать чипы за счет свободного денежного потока, выпуска акций или традиционных корпоративных облигаций, что и является принципиальным отличием Apollo от таких провайдеров. Страховой капитал стимулирует трансформацию Apollo Ставка Apollo на чипы отражает глубокую трансформацию этой старейшей частной инвестиционной компании за последние десять лет. Основанная миллиардером Леоном Блэком более 36 лет назад, компания изначально была известна своими сделками с использованием заемного капитала, включая покупку казино Harrah's Entertainment за почти 30 миллиардов долларов в 2008 году. За последнее десятилетие Apollo привлек значительные средства от страховых компаний. Страховые фонды предпочитают активы с доходностью выше инвестиционного уровня облигаций, но при этом сохраняющие инвестиционный кредитный рейтинг, и финансирование чипов идеально соответствует этим требованиям. Эта смена структуры капитала обеспечила Apollo значительный ресурс для масштабного развития в области AI-инфраструктуры. Финансирование чипов — новое направление бизнеса для Apollo, но его логика совпадает с традиционным частным кредитованием: обеспечение активами, структурированное финансирование и стабильный доход от спреда. По мере роста спроса на вычислительные мощности AI Apollo выводит эту логику на новый уровень.