Postare

$AMD în ultimele 8 rapoarte financiare a depășit estimările câștigului pe acțiune de 7 ori, dar prețul acțiunilor a scăzut de 5 ori în ziua următoare raportului. După închiderea pieței pe 3 noiembrie, volatilitatea estimată de piața opțiunilor este de aproximativ ±9%, aproape identică cu media celor 8 rapoarte anterioare. $AMD $NVDA $QQQ Să începem cu prețul. Pe 30 octombrie, $AMD a închis la 504,80 USD, o scădere de 10,9% într-o singură zi, retragere de 22,3% față de maximul din 6 octombrie. Această scădere este influențată atât de ghidajul Intel, cât și de de-leveraging-ul întregului sector semiconductor. Înainte de raport, evaluarea a fost deja redusă. Acum să vedem opțiunile. Conform cotațiilor de după închiderea din 30 octombrie, combinația straddle at-the-money cu scadența 4 noiembrie și prețul de exercitare de 505 USD are o valoare de aproximativ 19,1 USD pentru call și 25,9 USD pentru put, totalizând circa 45 USD, corespunzând unei volatilitați de ±8,9%, adică un interval între aproximativ 460 și 550 USD. Put-urile sunt cu peste 30% mai scumpe decât call-urile, piața plătind un preț mai mare pentru protecția la scădere. Comparativ cu contractele cu scadența 2 noiembrie, care nu includ raportul, straddle-ul era de doar circa 18 USD, corespunzând unei volatilitați de 3,6%. Contractele din 4 noiembrie includ ziua raportului, diferența reflectând majoritatea primei pentru raport. În ultimele 8 rapoarte, din octombrie 2024 până în august 2026, variațiile de preț în ziua următoare au fost: -10,6%, -6,3%, +1,8%, -6,4%, +2,5%, -17,3%, +18,6%, -7,0%. Valoarea absolută medie este de aproximativ 8,8%, cu 3 creșteri și 5 scăderi. Astfel, volatilitatea estimată de opțiuni este rezonabilă, iar direcția istorică este mai degrabă negativă. Motivul este clar: așteptările pentru $AMD sunt mereu foarte ridicate, depășirea estimărilor nu este suficientă, este nevoie de un ghidaj care să le depășească. Și de această dată așteptările sunt tot ridicate. Estimarea consensului pentru T3 este un venit de aproximativ 13,08 miliarde USD, o creștere de circa 41%, și un câștig pe acțiune de aproximativ 1,94 USD, o creștere de circa 61%; pentru T4 se estimează venituri de circa 16,17 miliarde USD, o creștere de 57%. Pentru anul viitor, câștigul pe acțiune estimat este de circa 15,91 USD, cu un minim de 9,60 și un maxim de 23,66, o diferență de aproape 2,5 ori între analiști. Pe baza estimărilor pentru anul viitor, raportul preț-câștig este de aproximativ 31,7, de peste două ori mai mare decât cel al $NVDA, de circa 12,9. Având o astfel de divergență, direcția prețului după raport depinde de ghidajul pentru T4 oferit de management și dacă estimările pentru GPU AI din anul viitor vor fi în jumătatea superioară a intervalului. Pe 22 octombrie am scris: „După o scădere panicată ca aceasta, volatilitatea implicită poate crește rapid, iar cumpărarea directă a opțiunilor pe termen scurt, chiar dacă direcția este corectă ulterior, poate duce la pierderi din cauza deprecierii valorii temporale și scăderii volatilității.” Aceeași situație se aplică acum. În opțiunile cu scadența 4 noiembrie, o mare parte este prima pentru volatilitatea înainte de raport; odată publicat raportul, volatilitatea implicită va scădea rapid, iar cumpărătorii, chiar dacă ghicesc corect direcția, pot pierde bani dacă variația prețului nu depășește 9%. Acest raport are o importanță semnificativă pentru întregul sector. Înaintea raportului Nvidia din a doua jumătate a lunii noiembrie, acesta este bilanțul furnizorilor de GPU AI și primul raport al unui producător de CPU după ghidajul dezamăgitor al Intel. Dacă ghidajul se menține, $QQQ și sectorul semiconductor vor avea un punct de sprijin pentru revenire; dacă scade, volatilitatea din prima săptămână a lui noiembrie va fi mai mare. Disclaimer: cele de mai sus sunt doar prețuri ale opțiunilor și statistici istorice, nu constituie o recomandare de direcție, iar prețurile opțiunilor se pot schimba după deschiderea pieței. Piața a oferit deja un interval de răspuns de 9%, rămâne de văzut în ce parte va cădea ghidajul.