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ACE山寨战神
#软银重金押注OpenAI，Q2财报能否交出亮眼成绩？ 2026年4—6月，集团净利润3473亿日元，同比降18%，但大幅高于市场预期的1660亿。撑住盘面的不是AI主业，而是英特尔持股浮盈约1.3万亿日元——属于一次性重估，不可复制。
真正的主线在愿景基金：税前利润仅54.3亿日元，同比暴跌98.8%；投资收益2558亿日元，同比缩水64.8%。OpenAI账面累计投入446亿美元、公允价值896亿美元，但因估值较3月末未变，本季零损益贡献。
问题就在这里：孙正义把筹码全压在OpenAI上，累计承诺已拉到646亿美元，但资产未上市、不能变现，软银却要靠发债和Arm股权质押持续输血。截至11月，五年期CDS逼近383基点、三年高位，标普展望负面，市场担心的不是“OpenAI值不值钱”，而是“软银等不等得起”。
Arm是唯一的压舱石：Q1营收12.9亿美元、同比增22%，毛利率超93%，但软银把它的股票拿去质押，等于用确定性资产给不确定性资产加杠杆。
所以这次财报的结论很清晰：AI叙事没破，财务质量在走弱。$SOFTBANK
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