BTC subiu de 75,600 para 81,100, com um aumento de mais de 4% nas últimas 24 horas, e a capitalização total da rede voltou para 2,7 triliões. Os títulos das notícias estão todos a falar de "recuperação", "aquecimento" e "mercado eleitoral".
Mas se abrires o fluxo de capitais, vais ver outro mundo —
O ETF spot de BTC nos EUA teve saída líquida por três dias consecutivos, totalizando 1,157 mil milhões de dólares.
O preço está a subir, mas as instituições estão a sair.
Isto não é um mercado em alta. Isto é alguém a usar os cadáveres dos short sellers para pavimentar um caminho que parece muito bonito.
Primeiro conjunto de dados: 533 milhões de dólares em posições short foram enterrados.
Nas últimas 24 horas, o total de liquidações em derivados na rede foi de 936 milhões de dólares, dos quais 533 milhões foram liquidações de posições short. Só no BTC, os short sellers foram liquidados em cerca de 370 milhões de dólares.
Parece ótimo, certo? Short sellers liquidados, preço a disparar.
Mas o problema está a seguir.
Segundo conjunto de dados: contratos em aberto diminuíram.
O preço subiu 4%, mas os contratos em aberto (OI) caíram 4,36%, para 347,7 mil milhões de dólares.
Em linguagem simples: durante a subida, as posições estão a diminuir, não a aumentar.
Se novos compradores entrassem, o OI deveria subir. Se os compradores antigos aumentassem as posições, o OI também deveria subir.
A queda do OI só pode significar uma coisa: os short sellers antigos estão a fechar posições e a sair, e os novos compradores simplesmente não chegaram.
Ao mesmo tempo, o volume de negociação aumentou 44,37%. O volume aumentou, mas as posições diminuíram — isto não é "construção de posições", é "limpeza de posições".
Terceiro conjunto de dados: o ETF está a sair, e não devagar.
No dia 30 de outubro, houve uma saída de 643 milhões, no dia 2 de novembro, 399 milhões, e no dia 3 de novembro, 115,6 milhões. Em três dias, 1,157 mil milhões. A BlackRock IBIT sozinha retirou 734 milhões, representando 63,4%.
Os três dias de recuperação do preço foram precisamente os três dias em que o ETF sofreu as maiores saídas.
A Bitfinex disse claramente: a recuperação "é mais impulsionada por alavancagem do que por compras agressivas no mercado spot".
Traduzindo: o dinheiro que está a puxar o preço vem das compras forçadas no mercado de futuros, não de alocações ativas no mercado spot.
Liquidação de posições short → criação de pressão de compra → preço sobe.
OI encolhe → a pressão de compra é pontual → não há continuidade.
Saída do ETF → as instituições não estão a comprar → depois da subida, não há suporte.
O "combustível" da cobertura dos short sellers acaba, e o ETF não só não adiciona combustível, como está a retirar.
A Bitfinex deu um número: 75,839 dólares.
Esta é a base de custo dos detentores de curto prazo. O BTC caiu até 75,618 durante o dia, testando precisamente esta posição, e depois recuperou.
Aviso da Bitfinex: se o candle diário fechar abaixo de 75,839, a estrutura fica fraca, e o próximo destino será entre 70,000 e 75,000.
A resistência superior está em 81,300. A zona de compra passiva frágil está entre 77,000 e 80,000.
O preço atual está preso no meio. Nem os compradores nem os vendedores têm margem de erro.
Se perseguires uma posição longa em 81,000, o teu adversário não é um comprador spot otimista.
O teu adversário é o short seller que acabou de ser liquidado. Depois de fecharem as posições, a tua pressão de compra desaparece.
Não estás a comprar uma tendência, estás a comprar os destroços das perdas de outros.
A cobertura dos short sellers pode criar uma vela verde bonita.
Mas não pode criar um mercado em alta.
Um mercado em alta precisa de pessoas a comprar com dinheiro real e a manter as posições. Não de pessoas a serem forçadas a comprar e depois a fechar posições.
O combustível desta recuperação não resiste a uma análise rigorosa.
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