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陈副业
Circle 的三季报里藏着一个不太起眼的数字：USDC 已经占到稳定币总交易量的 79%。链上交易量 13.9 万亿美元，同比增长 49%。单季铸造加赎回合计约 2080 亿美元，创历史新高。
先看这门生意怎么赚钱。Circle 不靠手续费，靠储备资产吃利息，这季储备回报率 3.54%。USDC 流通得越多，它躺着收的钱越多。79% 这个份额，本质是别人把美元搬进了它的资产负债表。
还有个容易被忽略的对比：支付网络 CPN 季末年化支付量 410 亿美元，现在超过 580 亿，205 家金融机构接入。而链上总量是 13.9 万亿。两个数字差了两个数量级——稳定币今天的绝对主场仍然是交易结算，不是日常支付。
9 月 16 日 Arc 主网上线，11 家创始验证者、100 多个应用。这条链是 Circle 自己修的结算轨道，CPN 的量往上走大概率靠它。
判断：$USDC 的扩张不是抢 $USDT 的存量，是把更多场外美元拉进场内，但份额会继续往 USDC 偏。
值得想的是：稳定币成了链上最大的资产类别之后，$BTC 的叙事还剩什么。
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