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陈副业
USDT 的主场，悄悄从以太坊换到 TRON 了。
先看一组能被核对的数：2026 年三季度末，TRON 上的 USDT 流通量是 923.5 亿美元，以太坊是 866.9 亿美元。TRON 从 7 月 23 日完成反超，一直保持到季度末，当前位置是 942.5 亿美元。
这不是一次插针式的领先。两个多月里位置没有互换过，说明背后不是某笔资金临时搬家，而是存量在持续往一侧沉淀。稳定币的分布一旦形成惯性，回头成本很高——商户收款地址、交易所出入金通道、做市商的备付池，都按链配置，改一次要动一整条流程。
机制上也说得通。USDT 的持有者绝大多数不是为了等它涨，而是为了转、为了结算、为了在场内随时能换。这类需求对费用和确认速度极度敏感，对链的叙事几乎不敏感。哪条链把这件枯燥的事做得更便宜更顺，存量就往哪边堆。
$ETH 的问题不在于它不强，而在于它的强不在这个场景里兑现。$TRX 拿下的是最不性感但最刚需的那一段，942.5 亿的分量就在这儿。
值得想的是：当稳定币的结算主干不在最主流的链上，以太坊的估值故事要靠什么来撑？
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