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迪迦先生（2026年这轮牛市目标A7版）
同一个晚上交财报，谷歌$GOOGL 盘后跌了10%多，微软$MSFT 盘后涨了4%。差别不在AI故事，在现金流。
微软这季营收涨19%，Azure涨48%，上季才42%。Azure收入头一次单独报，331.7亿美元，已是最大的一块，StreetAccount预期323.2亿。下季度Azure指引按固定汇率涨49%到50%，市场只押了45%。
钱照样在烧，但烧得有数。本季资本开支加融资租赁452亿美元，同比多了30%，还比预期的507亿少，CFO胡德说是第三方算力交付推迟了。自由现金流186.3亿，少了27%，好歹是正的，谷歌这季是负90多亿。
胡德还放话，整个2027财年现金流都是正的。现在约75%的钱花在芯片、显卡这类短寿命资产上，一年前才一半。先买能马上变现的算力，盖楼往后放。代价是2027年全年开支要到1700亿。
市场不是不让花钱，是不让花到现金流转负，谷歌和微软这一晚就是两种下场。微软今年才涨10%左右，跑输标普，这份财报够它补回一截；真正能压住它的是利率，10年期美债还挂在5%附近，12月加息的概率也没散。#微软Q1营收增长，Azure增速至48%超预期
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