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陈副业
Hyperliquid 全平台持仓量现在 116 亿美元。这个数字本身不算大，但里面的结构比总额有意思。
第一梯队是 BTC 35 亿、ETH 27 亿，这两个永远正常。
问题在第三名。不是 SOL，是 HYPE，17 亿。HYPE 是 Hyperliquid 自己的代币，持仓量比 SOL 的 5.7 亿高三倍。交易所代币在自家衍生品里被押到第三名，这是生态内生循环的典型特征，用户赚了钱不出场，继续押平台币。
第四名更值得看，ZEC，7.1 亿，24 小时涨 7.77%。ZEC 市值远小于 ETH，持仓量已经摸到 ETH 的四分之一。这不是散户，是有人在大规模建链上头寸。
还有个反常信号，全场资金费率几乎都是 0.00125% 的基准值，唯独 XMR 是 0.01598%，12 倍。而 XMR 24 小时跌 0.83%。多头拥挤，价格在退，典型的挤压结构。
三个点连起来，链上杠杆正在向少数标的高度集中。
这类结构不会长期稳定。要么多头被清算出一波，要么资金费率被迫回落。
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