Bitcoin nie załamał się.
Załamały się te „bitcoiny opakowane w akcje”.
23 października BTC spadł z 82 000 do poniżej 81 000, spadek około 1%.
Ale w tym samym czasie: MSTR spadł o 5%, BMNR o ponad 6%, COIN o 4,49%, CRCL o 3,44%.
„Panika”, którą odczuwasz w świecie kryptowalut, i wycena aktywów kryptograficznych na rynku akcji różnią się pięciokrotnie.
BTC to tylko zadrapanie, a akcje koncepcyjne krwawią.
Dlaczego tak się dzieje?
Ponieważ akcje koncepcyjne kryptowalut mają podwójną dźwignię.
Pierwsza warstwa to beta samego BTC — gdy kryptowaluta spada, one też spadają.
Druga warstwa to beta związana ze spadkiem apetytu na ryzyko na rynku akcji. Gdy rentowności obligacji skarbowych zmieniają się, a kapitał płynie do użyteczności publicznej i opieki zdrowotnej, a łańcuchy dostaw półprzewodników i AI są masowo sprzedawane, pierwsze do sprzedania są „ekspozycje kryptograficzne opakowane w akcje”.
Spadek BTC o 1% to sprawa świata kryptowalut. Spadek MSTR o 5% to Wall Street tnie pozycje.
Co gorsza, premia MSTR znika.
W ciągu ostatnich dwóch lat główną historią MSTR było to, że „akcje powinny być warte więcej niż posiadany przez nią bitcoin”. Rynek płacił tę premię, Saylor wykorzystywał ją do emisji akcji i kupowania więcej BTC, a koło zamachowe kręciło się szybko.
Ale teraz mNAV spadło do 0,86 razy — akcje są tańsze niż posiadany bitcoin. Rynek przestał płacić za „opakowanie”, zaczął dawać „opakowaniu” zniżkę.
Gdy premia zmienia się w dyskonto, MSTR przestaje być wzmacniaczem BTC, a staje się jego obciążeniem.
MSCI ocenia, czy zaklasyfikować MSTR jako „spółkę nieoperacyjną”. Jeśli decyzja zapadnie przed 30 listopada, może to wywołać pasywną sprzedaż o wartości od 2,8 do 8,8 miliarda dolarów.
To nie jest kwestia fundamentów kryptowalut.
BTC nie musi spadać, MSTR ma swoje powody do sprzedaży.
Jeśli masz BTC w formie spot, ponosisz spadek o 1%.
Jeśli masz MSTR, ponosisz: 1% BTC + 3% ryzyka technologicznego + dyskonto emocjonalne związane z odliczaniem MSCI.
Kupujesz nie „akcje bitcoina”, lecz produkt z potrójną dźwignią: „bitcoin + apetyt na ryzyko na rynku amerykańskim + zasady indeksu”.
To nie fundamenty kryptowalut są problemem. Łańcuch nie załamał się, ETF nie załamał się, BTC nadal stabilnie stoi powyżej 81 000.
Załamał się risk-off na rynku tradycyjnym, który przenosi się do ekosystemu kryptowalut przez kanał akcyjny.
Akcje koncepcyjne dostały po głowie zamiast BTC. A sam BTC jest znacznie bardziej odporny na spadki niż sugeruje rynek akcji.
$BTC$MSTR$COIN#10月FOMC临近，美联储暂停加息还有哪些变数？
Zastrzeżenie: Treść na OKX Orbiter ma charakter wyłącznie informacyjny. Dowiedz się więcej
Odpowiedzi
Brak komentarzy. Bądź pierwszą osobą, która odpowie!
