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司晨
#Coinbase整合Deribit，Q3收入能否改善？#美股公司简评｜$COIN Coinbase：别只把它当成比特币Beta标的
不少人觉得COIN就是炒币交易所，币涨它就涨。但它正在转型，目标是搭建连通传统金融和链上世界的金融基建，业务覆盖现货、衍生品、稳定币、托管、链上金融等。
26年Q2数据值得留意：交易收入和订阅服务收入已经接近对半分，对手续费的依赖在下降；平台交易份额连续三季度抬升，USDC稳定币业务是核心增量，花旗的合作也代表传统金融机构开始试水这条赛道。不过本季度仍录得GAAP亏损，依旧没能脱离加密周期。
风险同样突出：Robinhood、Kraken等对手竞争激烈，监管不确定性大，还有债务压力。当前PS约7.8倍，但利润不稳，不能套用成长股估值逻辑。技术支撑看170-175，压力190-200。
后续三季报重点跟踪USDC规模、Deribit贡献、费用管控。
它长期的机会，不在于比特币能涨多高，而在于能不能做成稳定币结算、机构托管的基础设施，实现收入多元化。当然，币市热度、监管、利率依旧是绕不开的变量。
$COIN
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