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#中东原油运输恢复，油价为何仍居高位？
运输恢复修复的是“流量”，
油价定价的是“可交付、可缓冲、可保险的桶”。
恢复的“质量”远未正常化。
交付成本仍高：全球原油运输成本从约3美元/桶升至超20美元/桶；VLCC海湾至东亚运费从1.6美元/桶飙至42.4美元/桶。
到岸价仍含运费、保险、转运溢价。
库存缓冲极薄：OECD政府控油库存降至1989年以来最低；美国商业原油库存约4.125亿桶，低于五年均值约3%。小幅减供就足以托价。
风险溢价未拆：布伦特期限价差隐含平均风险溢价达22美元/桶，为有记录以来第二高；海峡与管道仍不时遇袭。
结构损伤未愈：海湾产能仍比冲突前低约20%，伊朗产量腰斩；中东成品油出口仅恢复至约60%，柴油短缺预计延续至2027年。
运费附加成本不降、库存不回补、风险溢价不拆除，运输量数字恢复就难以单独把油价拉回冲突前水平。@OKX中文 @OKX星球 $BTC
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