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熊的彻底
$CFX 一、美国政治主线（影响最大）
民主党拿下参众两院，加密立法转向
共和党主推的《清晰法案（CLARITY Act）》基本失去落地窗口，民主党倾向扩大SEC监管权限、收紧投资者保护，短期很难出现行业友好型联邦法案；市场预期后续调查会针对特朗普家族加密相关商业项目，政策不确定性抬升，前期市场已经出现一轮抛售回调。
监管两条线并行
SEC加密经纪商新规还在白宫审查流程，核心是客户资产托管、净资本规则，是传统券商进场加密赛道的关键门槛；OCC稳定币规则已经落地，但稳定币理财收益合法性依然模糊，逐案审核。
宏观联动：AI资本开支预期降温
软银11月10日披露FY2026 Q2财报，重仓OpenAI合计646亿美元，市场重点看OpenAI估值、愿景基金浮盈与杠杆风险；同时Anthropic上市估值下调，AI赛道融资收紧，连带链上AI叙事币种承压。（上）
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