杠杆与弹性对比 微策略（MSTR）的杠杆来源：通过举债购入比特币，属于清晰可量化的债务杠杆。 弹性排序（主观判断）：Circle ＞ 微策略 ＞ Coinbase 微策略：当前市值已经不低，看涨比特币的期权属性已经被市场部分定价，赔率相比过去下降，但确定性更强。 Circle：杠杆弹性最高，不过确定性弱于微策略。 Coinbase：三者里面弹性最低。 核心差异：微策略的期权价值已经充分定价，不存在之前的高赔率；Circle 弹性上限更高，但不确定性更大。 $CRCL $MSTR
