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沉浮若海
这段时间行情一直在上下跳动，原因首先是宏观流动性的紧缩预期。9月CPI同比升至3.7%，PPI更显强劲，市场重新定价美联储年内再加息的概率，一度升至近90%。10年期美债收益率站上5.3%附近，美元指数同步走强。在这种环境下，无收益、高波动的加密资产自然成为资金优先减持的对象。油价受中东地缘（霍尔木兹海峡相关扰动）影响维持高位，进一步推升通胀担忧，形成“高利率—强美元—风险资产承压”的负反馈。
其次是机构资金的转向。美国现货比特币与以太坊ETF近期连续净流出，单周规模达数亿美元量级，9月的强劲流入已成过去。机构在高利率环境下更偏好确定收益资产，ETF赎回直接抽走买盘支撑。与此同时，杠杆多头在价格短暂下探时被连环清算，最近一周清算规模超32亿美元，其中多头占比高达78%。这种“下跌—清算—再下跌”的自我强化，让行情呈现剧烈的短线跳动，而非单边趋势。
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